方正中期：预计2023年沥青价格呈现先跌后稳的态势 整体波动区间预计在2800-3900元/吨

　　从成本端来看，2023年全球经济下行以及石油消费走弱将继续施压油价，但在欧美等主要经济体放缓加息的背景下，货币政策收紧对经济层面的负面影响将逐步弱化，全球经济在2023年下半年有望企稳，再叠加2023年全球原油供给仍将受限，整体预计2023年原油市场供需面维持紧平衡，2023年油价将维持在中高位区间，且呈现上半年重心继续下降，下半年趋稳的态势，Brent原油波动区间预计在65-105美元/桶，SC原油波动区间预计在440-680元/桶。

　　从沥青的供需面来看，随着国家公路网建设的逐步完善，未来新建公路需求增量将逐步减少，国内公路建设投资需求增速将进一步下降，沥青道路需求用量增长将受限。2023年基建发力仍然可期，地方政府专项债额度已提前下达，但预计基建资金投向对公路建设的倾斜仍然较低，因此对沥青消费的刺激作用有限。2023年沥青原料供给预计维持稳定，产能保持增势且呈现过剩态势，产能利用率预计仍然维持低位，2023年国内沥青产量预计同比会有一定提升，炼厂沥青生产利润水平预计会修复，但成本高位下，利润提升空间预计不大。整体上，预计 2023年沥青供给与需求同比均将有所增长，但增量预计有限，沥青供需结构大部分时间会呈现偏宽松态势。

　　从沥青价格走势来看，沥青单边趋势受成本驱动，预计2023年沥青价格呈现先跌后稳的态势，上半年跟随成本延续中枢下移，下半年走势预计趋稳，沥青期价整体波动区间预计在2800-3900元/吨。

　　国泰君安：做多盘面利润或许会是贯穿全年的策略

　　就冬储期间而言，02-06反套仍可持有，宏观压力下偏弱的原油价格结构也支持这一策略，且近期原油震荡走跌滋长下游观望情绪，BU短期仍有进一步走跌的可能。不过，考虑到社库处于历年低位，春节后下游补库需求存在集中释放的可能，须持续关注贸易商囤货情况。三月后，全年需求转强预期相对确定，加之产能小幅收窄、主营常驻供应或随成品油裂解下滑减少，需求正式启动后BU走出正套的可能性不低，建议提前进行正套仓位布局，但须警惕年内原油下行风险对价格结构的压制。此外，做多盘面利润或许会是贯穿全年的策略，沥青利润修复以及稀释沥青贴水收窄均可能增强盘面裂解。

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