国贸期货：供应紧张现状有望缓解，预计明年纸浆价格下行压力较大

　　展望2023年，供给端，明年新增产能主要集中在阔叶方面，全球针叶浆供应则相对稳定。由于纸制品生产中阔叶浆和针叶浆的比例存在一定调整空间，因此明年阔叶浆新增产能可能会对针叶浆价格形成一定的压力。需求端，中国防疫政策调整可能会增强消费者信心，提高国内纸张和纸板需求，而高通货膨胀和激进的加息使得欧美经济衰退风险增加，欧洲港口库存已开始出现累库，明年外需走弱是大概率事件。随着海外供需转向宽松，发往中国的纸浆数量有望增加，国内供应紧张的现状将得到缓解，预计明年纸浆价格下行压力较大。

　　中信建投期货：2023年价格波动中枢有下移的可能性

　　2023年纸浆的价格波动中枢有下移的可能性，但是下移的幅度有限。

　　回顾2022年，纸浆市场存在两个明显的特征。1)供应端拥有强议价权2)交易预期而非渐变的变量。这两个特征或有可能进入2023年的纸浆市场。纸浆2023年的较高的确定性来自于新增产能，2023年投产产能阔叶浆占比更高，下游纸厂白卡纸与文化纸是主要的新增产能来源。但是对供需更有影响的或来自于不确定性(按照确定性由高到低排序)：1)消费复苏的预期；2)国内外经济增速不一致导致的贸易再分配；3)美联储加息与疫情；4)浆厂检修。确定性更高的因素总体带来供应预期的宽松。针对2022年整体的研究思考是面对交易的预期与反转，我们是否能找到因子，刻画反转前的异常？操作策略：多2305，空2401。

　　银河期货：2023年上半年是造纸行业较为艰难的时光，之后将迎来好转

　　目前的SP合约对2023年的估值可能仍然偏高。整体偏空的驱动来源自于海外的衰退。能源价格和海运运费的回落都衰退的表现。当然，各国的外汇储备足以应对相关的经济风险。国内防疫政策持续放宽，但各地终端消费的真正恢复可能要到第一波感染高峰过去，而我们都希望这个高峰尽可能慢点到来，以减缓社会资源的挤兑。由于纸浆消费更贴近终端，所以国内终端消费走弱对浆价的影响可能强于其他商品。国内外的造纸周期表明，2023年上半年是造纸行业较为艰难的时光，之后将迎来好转。浆价的不确定性可能来自于国内货币工具的进一步使用和上游供应端发生异常事件。

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