摘要:

　　行情回顾

　　国内玉米与淀粉期现货表现弱势，总体震荡下行，淀粉表现尤为弱势，带动淀粉基差持续走强，而淀粉-玉米价差亦大幅收窄。

　　逻辑观点

　　对于玉米而言，整体市场逻辑未变，即供需阶段性紧张得到缓解之后市场转向新作上市压力，而期价呈现远月贴水结构，抑制中下游补库积极性，玉米有望逐步回归销区定价，而由于CBOT期价弱势、FOB升贴水下滑及其人民币升值带动进口谷物性价比提升，后期国产玉米或逐步滑向进口到港成本，短期则需要现货和基差支撑；

　　对于淀粉而言，本周淀粉-玉米价差大幅收窄，除去我们提及的成本端即玉米期现货下跌的因素外，另外两个方面即副产品端和供需端亦有较大影响，前者因为阿根廷天气担忧，带动国内豆粕期价上涨，1月合约再创新高，这会抑制淀粉副产品价格下跌空间，继而使得淀粉期现货生产利润带动行业开机率维持较高水平；后者则源于当前表观需求量(行业出库量)处于历史同期低位，导致行业库存逐步回升。

　　行情展望

　　考虑到阶段性供需紧张得到缓解之后，市场转向新作上市压力和进口谷物到港成本，维持谨慎看空。

　　操作建议

　　建议投资者前期玉米或淀粉空单继续持有，淀粉-玉米价差套利离场后观望为宜，等待后期机会。

　　风险因素

　　俄乌冲突走向、疫情与运输物流。

　　广州期货-一周集萃-玉米与淀粉-淀粉-玉米价差大幅回落20221211

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