油脂持续走弱：

　　日前，油脂油料呈现出了持续回落的态势。其中，跌势最为猛烈的菜油最低跌至10350元/吨，下挫幅度超1.5%。

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　　从日线格局来看，油脂油料已然呈现出了三连阴态势。那么问题来了，是什么导致了盘面的持续走弱？盘面后市我们又该何去何从？

　　阿根廷喜迎降雨：干旱问题迎来缓解

　　毫无疑问，此前阿根廷的干旱问题一直是全球油脂油料炒作的核心。

　　此前，阿根廷全国平均气温持续高于历史正常水平，大部分地区最高气温可达30℃以上；全国累计降雨量显著低于历史正常水平，圣菲省中南部、科尔多瓦省南部与东南部、布宜诺斯艾利斯省北部等核心种植区域过去半个月的累积降雨量多数在30mm以下；全国植被覆盖率同样低于正常水平，并且已达到历史最低位置。

　　尽管阿根廷的农业地带仍然面临着长期干旱的后果，但日前突如其来的大雨在很大程度上缓解了播种延迟的问题。交易所预计，今年大豆种植面积为1670万公顷，农业地带中部和南部的降雨激励种植取得进展，大豆播种完成已占到计划种植面积的81.8%。当然，综合来看，阿根廷大豆播种进度较过去五个季节的平均水平依旧滞后了11%。

　　从未来15日天气预报的降雨量来看，干旱困扰仍未过去，但本轮降雨无疑算得上是“开了个好头”。

　　燃料价格下挫带动油脂回落：

　　除了供应方面带来的利空，近期原油价格的持续走弱也在很大程度上遏制了油脂油料的涨势。

　　调入燃油制造生物燃料一直是豆油、棕榈油的重要需求点。当前全球生物柴油的年产量高达4800多万吨，仅此项所消耗的植物油在全球需求量中的占比就高达30%。

　　日前，尼日利亚通过打击石油盗窃活动，帮助该国原油产量从创纪录的低点快速恢复。据市场最新的调查数据显示，欧佩克上月石油供应量为2914万桶/日，比市场既定预期增加了15万桶/日，增量全部由尼日利亚提供。

　　原油产能的增加及“比预期更暖”的暖冬在很大程度上降低了食用油调制生物燃油的利润，在利润不显、需求下行背景下，油脂油料出现回落也算是情理之中。

　　中信期货：消费恢复不及预期，油脂承压下行

　　在最新的研报中，中信期货提到：元旦备货小高峰过后，市场关注春节前供需变化。棕油主产区降水持续高于正常水平，季节性减产幅度或扩大。南美天气升水仍支撑美豆，但影响存在分歧。加菜籽新作出口加速。国内豆油库存仍绝对低位。棕油库存高位预计见顶回落。菜油受菜籽进口量偏高拖累，但需求表现为小油品特性。春节较早，备货效应与元旦衔接。本周关注技术层面压力较大，料油脂上有压力下有支撑，延续大区间内运行。

　　中期看，1、2月南美天气以及棕油产区季节性减产幅度仍需关注。受制于低进口利润和高库存，印度油脂进口量或季节性回落。国内油脂春节消费预期下，盘面或跟随外盘震荡偏强。

　　长期看，2023年产区棕油产量或恢复性增产，豆油预增，关注南美产量落地情况，菜油恢复至正常年份。同时印尼生柴添加比例或提高。消费低基数下同比增幅预计可观。政策方面，印尼2023年实施B35，美豆油掺混目标值不及预期。产业供需决定价格下限，原油价格及生柴需求决定价格上限

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