债券基金由于其相对稳定，而成为养老投资的一个重要选择。不过，不少人会以为债券基金买了之后就可以高枕无忧了，那么实际情况真的是这样的吗？

　　之前我们介绍过债券基金的收益来源，主要包括利息收入、价差收益，其中利息收入相对固定，但是价差受益则是会波动的，尤其是主要投资中长期信用债的基金来说。

　　中长期信用债基金收益主要受利率影响

　　从影响因素来看，价差收益主要受到利率的影响，其背后的原理大致是这样：

　　1、虽然我们日常在讨论存款的时候，很少会谈及债券，但是金融市场不同产品之间是具有竞争关系的，企业债的实际收益率必须比同期银行利率高才会有人买，不然大家都去买风险更低，收益还更高的银行存款。

　　2、当银行利率上涨较多时，债券到期价格不变的条件下(票面价格和票面利息都不变)，债券为了争夺市场，只能通过债券市场下跌打折，让出一部分收益来提高实际年化收益率了。所以利率上涨=债券熊市。

　　3、如果银行利率降低，债券竞争力就突显了，债券的价格自然就不断上升。所以利率降低=债券牛市。

　　总之，利率成为判断债券走势的一个重要指标，那么如何衡量利率呢？我们一般选择十年期国债收益率。

　　总的来说，就是十年期国债利率处于下行过程中，债券基金会走牛。十年期国债利率处于上行过程中，债券基金(老债)会走熊。

　　利率水平方面来看，从历史经验来看，10年期国债利率在3.5%以上，通常是利率的高位，下行空间和概率大，是投资中长期债券基金的时候；

　　而10年期国债利率低于3%时，宜清仓债券类基金，因为此时配置债券基金的风险收益比已经很低了。

　　短债基金对利率变化较为不敏感

　　相对于中长期债券基金来说，短债基金投资的多是，还款剩余期限在1年以内或1年左右的债券，对利率变化较为不敏感。同时从历史统计来说，它的收益率会高于货币基金，所以我们也可以把它作为货币基金的替代品用。

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