市场观点称，央行加大投放，债市从交易政策转向交易基本面，长端利率明显下行。叠加理财赎回冲击有所改善，市场情绪缓和，且岁末年初机构布局2023年的力量也逐步开始行动，种种因素进一步缓解了信用债调整压力，商业银行金融债、二永债、城投、中票等普通信用债等收益率均有所回落。

　　新华财经北京1月3日电 2022年的最后一个交易周，资金面维持宽松，10年期国债收益率持续回落。债市在急跌后12月如期进入“喘息期”，10年期国债收益率下行4.97bp至2.84%，1年期国债收益率下行3.72bp至2.10%，曲线牛平，国开长端表现不及国债，隐含税率小幅抬升。

　　市场观点称，央行加大投放，债市从交易政策转向交易基本面，长端利率明显下行。叠加理财赎回冲击有所改善，市场情绪缓和，且岁末年初机构布局2023年的力量也逐步开始行动，种种因素进一步缓解了信用债调整压力，商业银行金融债、二永债、城投、中票等普通信用债等收益率均有所回落。

　　行情回顾

　　上周一（12月26日）10年国债收益率收于2.838%，较上一交易日上行1.3个BP；周二10年国债收益率收于2.866%，较上一交易日上行2.8个BP；周三的市场缺乏重磅数据或消息，资金延续宽松，权益市场走势偏弱，尾盘10年国债收益率有所回落，收于2.850%，较上一交易日回落1.5个BP；周四和周五的资金面维持宽松，市场情绪平稳，10年国债收益率周五波动不大，收于2.835%，较上一交易日回落0.3个BP。

　　国债期货方面，12月30日，2年期国债期货主力合约TS2303稳定在100.885，对应期货收益率稳定在2.4761%；5年期国债期货主力合约TF2303下行0.00%至100.970，对应期货收益率上行0.12个基点至2.7591%；10年期国债期货主力合约T2303上行0.01%至100.225，对应期货收益率下行0.18个基点至2.9728%。十债主力T2303上周一以100.60开盘，最低99.96，最高100.695，周五以100.08收盘，跌0.70%，全周成交15774手。

　　12月30日（周五），全国银行间债券市场结算总量为18,253.99亿元，较上日下降30.00%，交易结算总笔数为9,945笔。其中，质押式回购15,379.69亿元，买断式回购22.96亿元，现券交易2,768.83亿元，债券借贷82.50亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，7天回购利率下降55.0bp至2.607%。

　　公开市场

　　为维护年末流动性平稳，人民银行30日开展1830亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%；鉴于当日有20亿元逆回购到期，公开市场实现净投放1810亿元。上周合计实现净投放9750亿元。

　　12月19日至30日，人民银行两周累计投放跨年资金17280亿元，及时满足市场需求，促进了金融市场平稳运行。

　　海外市场

　　美债收益率上周以收涨结束了2022年度的交易，其中10年期美债收益率上升4.4个基点，至3.879%，全年上涨约238个基点，为1953年以来最大年度涨幅。30年期美债收益率涨5.2个基点至3.975%，2年期美债收益率涨6.1个基点至4.428%，全年飙升约370个基点，为1972年开始定期发行以来的最大年度涨幅。

　　欧洲市场方面，由于投资者预计通胀将进一步下降，德债收益率从高点回落，10年期徳债收益率下跌12.5个基点至2.43%，为12月27日以来的最低水平。2年期德债收益率一度触及2.756%的14年新高，随后下跌4.5个基点至2.68%。

　　日债收益率上周五（30日）多数回落，年末市场影响因素较少，部分机构补充配置需求，中短期日债小幅走强。市场观点称，日本央行更大规模、更频繁地介入市场可能会损害流动性，并进一步扭曲收益率曲线，这与日本央行行长黑田东彦宣称的让YCC计划更具可持续性的目标背道而驰。

　　要闻回顾

　　中国人民银行货币政策委员会召开2022年第四季度例会。会议指出，要坚持稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，要精准有力，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，增强信心，攻坚克难，着力稳增长稳就业稳物价，着力支持扩大内需，着力为实体经济提供更有力支持。

　　国务院关于财政社会保障资金分配和使用情况的报告28日提请十三届全国人大常委会第三十八次会议审议。报告显示，2018年至2021年，全国财政社会保障资金累计支出14.88万亿元，年均增幅7.4%。其中，中央对地方社会保障转移支付累计5.89万亿元，年均增幅8.9%。

　　2022年12月中采制造业PMI为47%（环比-1.0个百分点），非制造业PMI为41.6%（环比-5.1个百分点），综合PMI为42.6%（环比-4.5个百分点）。

　　机构观点

　　兴证固收：债市近期走出超调后阶段性修复行情。随着第一波疫情冲击影响的逐渐消退，后续宽信用加速推进和经济基本面触底回升可能是大概率事件，债市阶段性修复后长债风险可能仍大于机会。但在宽信用取得明显进展之前，资金利率大概率仍将维持偏低水准，短久期资产的确定性可能相对更强。

　　中信固收：消费的快速修复和基建投资持续发力将支撑经济迎来开门红。随着城市活动迅速回归常态和政策支持力度加大，一季度或将迎来消费的快速修复期，零售消费有望在今年二季度回到3.5%-4%的两年平均增速水平。地方政府新增专项债、政策性金融工具以及与之配套的银行信贷、新型融资工具，将支撑年初基建投资实现两位数以上的增长。

　　申万宏源：当前10年期国债收益率已经接近我们预计的修复点位2.8%左右，预计1月债市继续走强的空间不大，债市调整关注”第二步“。重点关注以下：2022年12月PMI数据预计触底，2023年1-2月高频和PMI数据预计呈现弱改善状态，2023年3月开始预计进入快速修复期；2022年12月隔夜利率创历史新低，伴随基本面改善关注央行操作及资金利率；关注风险偏好修复对债市的影响。

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