铜：升水下跌 铜价冲高回落

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2302小幅高开走低，收于66440元/吨，收涨0.03%。美联储政策预期未见明显变化，国债收益率10-2较深倒挂区间，市场继续担忧衰退，美元指数企稳，国内防疫政策优化到经济复苏仍需过程，关注后续国内提振经济举措。铜精矿港口和冶炼厂库存持续下降，铜精矿现货TC下跌，冶炼厂利润回落。国内防疫政策优化，但冶炼企业生产依然存在扰动。国内粗铜供应紧张，冶炼企业生产扰动较大，11月精炼铜产量98.6万吨，同比增加10.3%，环比增加3.46%，后续增量仍有限，现货升水有所回落，上周五，沪铜库存有所下降，周度库存减少18.47%至6.4万吨，刷新逾一个月新低，伦铜库存整体有所回升，但总体仍处于低位。

　　铝：暂无较强驱动 铝价上涨趋势难以持续

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2302小幅走低，收于18785元/吨，收跌1.67%。宏观市场情绪表现尚可，股市与商品多数呈现上行的走势，乐观氛围提振铝价走势。西南地区限电抑制国内供应端增量，12月份国内电解铝产量增幅不及预期，据悉，前阶段贵州地区因限电原因电解铝冶炼厂开工受限，受影响产能约20万吨，但贵州地区减产或不会持续较长时间，整体减产力度相对有限尚未能给予电解铝价格上涨动能。SMM表示，12月份国内铝下游消费板块淡季显现，企业前期积压订单不足以支撑开工回升，尤其是建筑板块或呈现大幅下滑的情况。成本端氧化铝近期维持反弹走势，而煤炭价格再度触顶回落，预计再度开始下行，成本支撑再度走弱。目前铝锭社库仍处于低位，据SMM统计显示，12月22日国内电解铝社会库存47.5万吨，较上周四库存下降0.8万吨，目前铝锭社库并无明显累库迹象。整体上低库存给予铝价支撑，但实际需求不佳，后续存在累库预期。

　　铅：市场情绪乐观 铅价持续走高

　　观点梳理：今日沪铅2302小幅震荡，收于16185元/吨，收涨0.4%。11月国内再生铅产量如期增加，而12月预期回落，上周由于江西环保，再生铅产量仍有减量。本周贵州再生铅炼厂因工人到岗不足影响生产，炼厂厂内库存普遍较低，目前废电瓶价格暂稳，成本支撑。下游需求表现受淡季影响有所下降，但临近春节假期，或有一定补库需求，整体来看，供需双弱格局对铅价支撑不强。宏观市场情绪表现尚可，股市与商品多数呈现上行的走势，乐观氛围提振有色走势，短期不确定性增大，谨慎操作。

　　橡胶:继续震荡回升

　　观点梳理：12月28日橡胶主力合约RU2305继续震荡回升，期价收于12815元/吨，上涨0.51%。供应端，目前海外橡胶供应预期平稳，国内有减产预期，橡胶增速放缓供应端存一定的支撑。需求端方面，国内现实需求低迷，后续随着防疫政策放开，需求有好转预期。盘面来看，橡胶2305合约近两日以震荡回升为主，12600附近支撑有效。但短期在基本面无大幅改善下预计上行空间有限，暂时以反弹对待。

　　纸浆：大幅拉涨后震荡整理

　　观点梳理：12月27日纸浆主力合约SP2305大幅下跌，收盘收于6636元/吨，上涨1.11%。供应端，纸浆近月供应依旧偏紧，但后期预期供求关系将逐渐缓和，供应瓶颈存改善预期。最新一轮外盘报价下跌，12月份加拿大北木报价下调20美元/吨至940美元，折算进口成本7500元/吨；国内纸浆现货报价维稳，山东针叶浆银星价格上调50元/吨，业者普遍随行就市。下游原纸厂家需求基本延续清淡，采购基本维持刚需。盘面近期波动较大，暂时按宽幅震荡对待。

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