铜：市场氛围偏暖 沪铜小幅飘红

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2301震荡走高，收于66040元/吨，收涨0.9%。美联储政策预期未见明显变化，国债收益率10-2较深倒挂区间，市场继续担忧衰退，美元指数企稳，国内防疫政策优化到经济复苏仍需过程，关注后续国内提振经济举措。铜精矿港口和冶炼厂库存持续下降，铜精矿现货TC下跌，冶炼厂利润回落。国内防疫政策优化，但冶炼企业生产依然存在扰动。国内粗铜供应紧张，冶炼企业生产扰动较大，12月精铜产量将不及预期，现货升水较大，上周五，沪铜库存有所下降，周度库存减少18.47%至6.4万吨，刷新逾一个月新低，伦铜库存整体有所回升，最新库存为8.41万吨。

　　铝：社库处于低位 铝价下方存支撑

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2301盘中剧烈波动，收于18715元/吨，收涨0.19%。西南地区限电抑制国内供应端增量，12月份国内电解铝产量增幅不及预期，据悉，前阶段贵州地区因限电原因电解铝冶炼厂开工受限，受影响产能约20万吨，但贵州地区减产或不会持续较长时间，整体减产力度相对有限尚未能给予电解铝价格上涨动能。SMM表示，12月份国内铝下游消费板块淡季显现，企业前期积压订单不足以支撑开工回升，尤其是建筑板块或呈现大幅下滑的情况。成本端氧化铝近期维持反弹走势，而煤炭价格再度触顶回落，预计再度开始下行，成本支撑再度走弱。目前铝锭社库仍处于低位，据SMM统计显示，12月22日国内电解铝社会库存47.5万吨，较上周四库存下降0.8万吨，目前铝锭社库并无明显累库迹象。整体上低库存给予铝价支撑，但实际需求不佳，后续存在累库预期。

　　铅：外盘拉动 铅价表现强势

　　观点梳理：今日沪铅2302高开走高，收于15980元/吨，收涨0.72%。11月国内再生铅产量如期增加，而12月预期回落，上周由于江西环保，再生铅产量仍有减量。本周贵州再生铅炼厂因工人到岗不足影响生产，炼厂厂内库存普遍较低，目前废电瓶价格暂稳，成本支撑。下游需求表现受淡季影响有所下降，但临近春节假期，或有一定补库需求，整体来看，供需双弱格局对铅价支撑不强。伦铅挤仓担忧升温，带动伦铅大幅上涨，但随着美元止跌回升，伦铅回吐涨幅，盘中波动相对剧烈，隔夜沪铅重心跟随小幅上移，短期不确定性增大，谨慎操作。

　　橡胶：弱势震荡

　　观点梳理：12月26日橡胶主力合约RU2305弱势震荡，期价收于12645元/吨。供应端，目前海外橡胶供应预期平稳，国内有减产预期。橡胶增速放缓供应端存一定的支撑。需求端方面，轮企开工处于低位，后续回升乏力，而橡胶进口季节性走高。港口现货库存加速累库，短期需求低迷。盘面来看，橡胶2305合约整体依然处于13300压力区域下方的同调阶段，短期预计继续以同调整理为书，等待盘面近一步合移。关注12600附近支撑表现。

　　纸浆：大幅拉涨

　　观点梳理：12月26日纸浆主力合约SP2305大幅拉涨，收盘收于6760元/吨，上涨4.13%。供应端，纸浆近月供应依旧偏紧，但后期预期供求关系将逐渐缓和，供应瓶颈存改善预期。但目前纸浆市场需求起色不大，行业利润率同比处于低位，纸企开工积极性不高。上周国内港口纸浆库存大幅去库为今日盘面提供支撑，纸浆大幅走高，基本收复上周跌势，也验证了2305合约6500支撑有效，短期价格可能维持偏强震荡。

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