01

　　股指期货：市场风格切换，中证1000股指涨逾2%

　　【今日涨跌】四大期指涨跌互现。IH2301收盘价为2614.0，收跌0.31%；IF2301收盘价为3853，收涨0.34%；IC2301收盘价为5860.6，收涨1.48%；IM2301收盘价为6285.2，收涨2.15%。

　　【市场表现】今日新能源、国防军工、电子等板块涨幅居前，带动中小盘表现偏强。IC和IM震荡上行，午后窄幅震荡，而IH午后加速回调。市场成交额重回6000亿元关口，今日增量389.68亿元至6246.01亿元。因圣诞假期影响，今日沪深股通继续闭市。市场成交额连续4个交易日在5000亿元、6000亿元之间横跳，市场情绪依旧较差，短期看不到太大的反弹力量。

　　【基本面】第一，目前内外需均在走弱，11月经济数据均不及市场预期，比市场预期得要更差，经济下行压力很大，预计12月也不会非常乐观。第二，随着国内疫情优化进程的加速，各地进入疫情爆发阶段，对于疫情感染的恐慌以及被感染后的症状影响使得居民外出减少，更多企业选择居家办公或者轮班制办公，导致现实偏弱，盘面很难出现较为强势的反弹力量。第三，12月的中央政治局会议和中央经济工作会议已接连召开完毕，但整体上增量信息不是很多，对于市场影响偏为利空。年末岁初的这个时候，尽管明年整体的预期偏强，下方存有支撑，但疫情防控政策全面优化使得现实偏弱，导致市场情绪不佳，股指表现偏弱。反弹的话，我们认为要看到进一步的政策出来或者要等到大家对疫情的敏感期过去，让需求恢复带来的景气度向好预期推动市场。

　　观点及建议：短期股指震荡为主，未看到明显的反弹力量，主要关注量能能否出现显著回升。从市场风格来看，今日风格切换，IM重新强于IH，但持续性有待验证。

　　02

　　贵金属：实际利率默默走强，金银上方压制或有所增加

　　【今日行情】金银涨跌互现。AU2302收盘价为407.24，收跌0.22%；AG2302收盘价为5326收涨0.78%。美国11月核心PCE物价指数如期下降，美元指数维持在104上方窄幅震荡，对短期金银影响有限，中期仍以支撑为主。但近期实际利率带动十年期美债收益率在默默走强，在一定程度上对金银压制有所增强。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，12月23日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少0.87吨至913.01吨，全球最大白银ETF—SLV持仓维持不变为14541.10吨。

　　【基本面】近期包括申请失业金人数、GDP等多个经济数据表现较为强劲，加剧市场对于美联储紧缩终点和持续时间的鹰派预期，短期金银未能突破震荡区间上沿的压力位，重回震荡。12月议息会议尚未看到美联储对降息松口，且强调对通胀目标的坚持，点阵图对于2023年的终端利率预期也升至5.0%-5.25%，明显高于9月点阵图所传递的加息终点，中期限制金银向上空间。

　　观点及建议：短期重回震荡，中期底部明朗观点未变，金银震荡中中枢有望逐渐上移。

　　03

　　焦炭：补库仍在进行时，双焦整体保持高位运行

　　价格：今日05合约2722.5，港口准一级仓单成本2989元/吨。焦炭市场全面落实四轮涨价后暂稳运行

　　供应端：随着盈利能力回升开工逐步提升，不过当前焦企场内多保持低位或者零库存状态，

　　需求端：下游钢厂仍有一定边际利润生产相对稳定，当前增库受制于运力以及供应吃紧增库相对缓慢，考虑年关刚性补库，短期焦炭呈现偏强走势，后期关注原料以及钢材的价格表现。

　　观点及建议：双焦短期没有新的驱动让盘面延续再创新高的上行趋势，但在实际补库需求和成本支撑下，仍能保持高位运行。

　　螺纹钢：消息面相对平淡，盘面短期整理为主

　　价格：螺纹钢2305合约周五夜盘尾盘出现迅速下行，今天早间开盘继续下行后逐渐震荡回升，日K收十字星。收盘价4006元/吨，小幅收涨0.68%。上海中天现货价4040元/吨，较上周五价格暂稳。

　　供应端：受钢厂利润不佳影响，螺纹供应继续小幅下滑。上周螺纹钢产量276.94万吨，环比减少7.99万吨。目前焦炭第四轮提涨全面落地，钢厂利润受到挤压。叠加未来春节临近，常规检修和停产放假或将增多。供应增加动力不足。

　　需求端：最近各地感染人数陡增，对需求冲击较大。受天气转冷和疫情加重双重影响，需求明显转淡。上周表需环比减少32.16万吨，周五建材成交量11.15万吨。弱需求依旧对盘面有所压制。而疫情达峰后恢复经济的速度还具有不确定性，或对未来强预期带来一定扰动。

　　观点及建议：最近消息面相对平淡，未来在房住不炒的基础上，稳地产的方向并没有变化，复苏预期仍在。而短期疫情冲击下，现实需求偏弱。盘面整体整理为主，趋势动力不足。

　　04

　　原油：国内第一波疫情，原油企稳回升

　　期货市场，国内SC2302合约小幅收涨，收盘价559.4。

　　宏观方面：美国劳工部公布数据显示，美国11月CPI同比上涨7.1%，为2021年底以来最小增幅，低于市场预期的7.3%，前值为7.7%；11月CPI环比上涨0.1%，低于预期值0.3%和前值0.4%。美国11月核心CPI同比上涨6.0%，环比上涨0.2%，也均低于市场预期。欧洲央行如期加息50个基点，在连续两次加息75个基点后放缓紧缩步伐，利率水平达2008年12月以来最高。

　　供应:OPEC+同意维持200万桶/日的石油减产政策不变。俄罗斯总统普京表示，俄罗斯可能会削减石油产量，并将拒绝向任何对俄石油实施价格上限的国家出售石油。IEA预测明年一季度俄罗斯原因供应或下降14%。美国Keystone管道已修复，但重启日期推迟一周。

　　需求：EIA报告对明年的全球需求增速预测减少了16万桶/日。IEA对明年需求预测提高了约30万桶。国内疫情政策调整，需求恢复需要时间。

　　库存:截至12月16日，API原油库存下降307万桶，汽油库存上升451万桶，馏分油库存增加22.4万桶。美国至12月16日当周EIA原油库存-589.5万桶，预期-165.7万桶，前值1023.1万桶。

　　观点及建议：目前原油的运行主逻辑依旧是需求端疲软和供应端的扰动，供应端OPEC本月会议并未对原油产量做出改变，国内虽然疫情政策有所调整，但需求端依旧有待恢复，近期美国EIA数据显示原油需求尚可，原油库存下降超预期，短期原油价格震荡偏多运行，中期我们持有看多的观点不变。

　　甲醇:国内供大于求，短期甲醇震荡调整为主

　　期货市场，甲醇2305合约小幅收涨，收盘价2498。现货端，港口库存低，目前现货依旧强势于期货。

　　供应端:甲醇产量为157.37万吨，较上周增加1.55万吨，装置产能利用率为75.91%，环比+0.98%。海外装置逐渐恢复，关注明年伊朗装置的开工动态和新增装置情况。

　　需求端：国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周小幅提升。周内华东地区部分MTO装置负荷小幅提升以及青海盐湖装置稳定满负荷，其他装置均维持前期水平生产传统需求表现没有亮点，拉动有限，维持前期水平。

　　库存：甲醇港口库存窄幅波动，进口船货抵港速度尚可，但部分船只目前尚在卸货，华东提货维持略低水平，华南港口库存宽幅累库，内地企业库存同比偏高，企业为避免胀库，积极排库为主。

　　观点及建议：目前甲醇主要受宏观和市场情绪的影响，基本面目前甲醇供强需弱，基本面变动不大，短期甲醇震荡调整为主，中期在国内调整疫情政策后，需求回暖，我们持有震荡偏强的观点。

　　05

　　棕榈油：短期棕油或触底，但并不意味着反弹开始

　　棕榈油2305合约日内涨3.64%，收盘7894元/吨；广州市场棕榈油7630元/吨。

　　最新消息：截至上周，全国重点地区棕榈油商业库存约104.96万吨，环比增加2.51万吨，增幅2.45%；同比2021年第47周棕榈油商业库存增加56.26万吨，增幅115.52%。

　　供应：东南亚进入减产季，马棕产量下滑，棕榈油供应仍存在一定担忧。

　　国际消息：欧盟新法案阻止进口与森林砍伐有关的商品，欧盟棕榈油在生物柴油和食品中的份额将大幅下降；印尼将在2023年开始实施B35生物柴油计划，其分配量定为1315万千升，对棕榈油形成一定支撑；原油维持弱势，全球需求担忧不降，油脂需求前景不乐观；美国生柴政策不及预期，美豆油消费前景生变，压制油脂市场。

　　国内情况：国内棕榈油大量到港，库存压力较大，压制盘面价格，且冬季棕油消费较为平淡；防疫政策虽然放松，但各地阳性病例较多，国内餐饮业等恢复并不及预期，反而有更差的趋势，油脂需求依然提振不足，观察各地阳性病例达峰的情况。

　　观点及建议：今日棕榈油止跌上涨，但基本面有明显提振前或较难维持反弹，仍偏弱思路对待即可。

　　豆粕：阿根廷干旱严重，豆粕再度走强

　　豆粕2305合约日内涨2.73%，收盘价3878元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕4700元/吨

　　最新消息：阿根廷罗萨里奥谷物交易所称，预计阿根廷2022/23年度作物产量料为20年来最低水平，因该国目前的农田土壤湿度较2008/09年度时的水平还要低，而当时该国的大豆产量只有3100万吨。预计该国今年大豆产量料超过4800万吨，但干燥天气或导致该国大豆产量预估被下调。在今年12月至明年2月期间，该国主要农业生产区，包括布宜诺斯艾利斯省北部和圣塔菲省的南部地区等的降水量将低于正常水平，这可能导致当地作物播种面积缩减。

　　产地供应端：目前中国对大豆买船兴趣不减，且阿根廷干旱风险加剧，南美大豆定产前，美豆依然维持高位。

　　观点及建议：国内供应紧张情绪逐渐缓解，但短期南美天气扰动仍存，美豆高位支撑市场，建议短期震荡偏强思路对待。

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