国内：上周央行呵护市场流动性，超量MLF再现，上周周内央行公开市场共有5000亿元MLF和100亿元逆回购到期，而累计进行了6500亿元MLF和490亿元逆回购操作，因此市场全口径净投放1890亿元，而通过逆回购则是净投放了390亿元。数据显示，本周央行公开市场将有490亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期20亿元、20亿元、20亿元、20亿元、410亿元。

　　国际：欧美经济持续承压走弱，美国12月Markit制造业PMI初值46.2，创31个月新低，预期47.7，前值47.7；12月Markit服务业PMI初值44.4，创4个月新低，预期46.8，前值46.2；12月Markit综合PMI初值为44.6，亦创4个月新低。欧元区12月制造业PMI初值为47.8，预期47.1，11月终值47.1；服务业PMI初值为49.1，预期48.5，11月终值48.5；综合PMI初值为48.8，预期48，11月终值47.8。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属普遍收涨，COMEX黄金涨0.85%报1803美元/盎司，COMEX白银涨0.45%报23.41美元/盎司。12月FOMC美联储如期加息50bp，确认了市场对加息放缓的预期。短期内贵金属价格或有所僵持。一方面，当前美国无论通胀还是经济都不具备快速回落的基础，难以对贵金属价格形成明显刺激；另一方面，金银价格已较11月上行至一个新的平台区间，之前预期反映的较充分，短期没有新的矛盾点，因此或维持僵持。而白银受工业与投机属性影响，有望录得超额收益。Comex黄金核心价格区间【175,1850】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22.3，24.7】美元/盎司克。

　　投资策略：金银短期价格回落空间相对有限，沪银可在5000-5100少量做多，沪金可考虑卖出AU2306P396。

　　风险提示：美联储货币政策变化、欧洲爆发经济或债务危机、俄乌冲突升级，金银短期涨幅已经偏高，价格波动加大。

　　铜

　　LME铜涨0.10%,报8303.0美元/吨。上海升水370，广东升水515。海外放缓加息市场已有所消化，并且国内疫情仍有扰动，整体市场情绪边际转差，预计铜价短期偏弱。但关内库存再度去化，保税虽有累库但窗口关闭不利流入，低库存格局对铜价仍有支撑，预计价格回落幅度有限。预计LME铜价核心价格区间【7800，8500】美元/吨，沪铜核心价格区间【64000，67000】元/吨。

　　风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。

　　铝

　　LME收2375，日跌9。周内库存仍表现不差，到货依旧偏少，维持下去库存会下降至45w附近，关注未来两周的到货情况；现货升水环比略有好转，成交略有增多；海外现货升水基本持平，并未见持续上涨。欧洲燃气库存超季节性下降，天然气价格重返强势，欧洲的成本维持在高位。

　　投资策略： 空头部分减仓后继续持有，短期宏观情绪依旧不悲观，且现货端支持01合约补涨，关注累库的持续性。

　　风险提示：宏观需求大幅好转。

　　铅

　　上周五铅价走势持平，沪铅收至15525元，伦铅收至2145.5美元。现货市场因交仓货源偏少，成交偏淡。12月期现价差拉大后国内炼厂交仓意愿上升，社会库存因炼厂交仓上升1.28万吨至5.8万吨，内外比价仍维持低位。上周期货市场资金流出较为明显，沪铅持仓量下降14.15%至11.5万手，市场情绪开始转谨慎。基本面层面，尽管江西再生炼厂减产，但市场供应总体小幅回升中，消费因淡季边际下降。短期来看，国内疫情感染人数上升对消费冲击加大，随着出口利润缩窄，市场有一定累库预期，铅价或将偏弱运行，沪铅价格主要波动区间为15300-15600元/吨，伦铅主要价格波动区间为2100-2200美元/吨。

　　投资策略：多头减持，短期偏空思路，炼厂库存保值可逢高建仓远月。

　　风险提示：疫情对消费的冲击。

　　锌

　　上周五伦锌夜间大幅下挫，一度探低3000美元附近，最终收报3049.5美元，跌幅3.59%。现货市场，上海市场对01合约升水300-320元/吨，广东地区主流品牌报价对2合约580-610元/吨左右，临近春节，叠加防控放开感染率提升，下游生产进入季节性淡季。

　　风险提示：暂无。

　　镍

　　上一交易日伦镍宽幅震荡，收于28265美元/吨，微涨10美元或上涨0.04%，沪镍01合约夜盘下降600元/吨至217080元/吨或下跌0.28%。国内外宏观回暖情绪已基本消化，镍板低库存对价格仍有支撑，但高价格抑制现货需求，同时二级镍表现疲软拖累镍价。产业方面纯镍价格高企现货几无成交，随着不锈钢减产延续增加，新能源电池端产业利润欠佳产量增速不及预期，产业链负反馈持续施压镍价。因此我们认为镍价仍将僵持在高位，交易远月下跌逻辑需待价格冲高或轻仓操作。

　　投资策略：观望或待价格冲高后轻仓试空远月。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。

　　锡

　　LME锡收于23600美元/吨，涨190美元/吨或0.81%；沪锡夜盘收于191850元/吨，跌360元/吨或0.19%。近期加息放缓落地，乐观预期正在逐步消化，预计反弹势头放缓，基本面拖累逐渐显现。国内显性库存明显增加，矿端过剩正在向锭传导，消费则持续表现低迷，预计短期内锡价将持续受拖累，价格随市场情绪有所消化后有承压回落风险。策略建议多头逢高减仓，考虑成本线支撑，空头性价比或有限。风险点：消费超预期回暖等。

　　风险提示：暂无。

　　焦炭

　　周五夜盘焦炭J2305收跌4.17%至2768.5元/吨，领跌黑色。澳洲焦煤进口传言再起，焦煤供应增加预期施压远月焦煤价格，焦炭成本重心下移；中央经济工作会议强调“房住不炒”，市场对会议将淡化“房住不炒”的预期落空，黑色系下跌重新定价。由于2023年焦炭产能仍有净增预期，因此跌幅最大。我们认为，短期利空消息集中冲击，短期黑色系存在调整压力，但澳洲焦煤进口尚不确定，“房住不炒”并不会改变“三支箭”对明年房地产钢材消费复苏的提振，因此我们预计黑色调整空间有限，利空消化后仍有望继续均值回归。周末山西某代表性焦化厂表示由于近期受疫情影响，煤炭供应缩减，导致生产不畅；需求端近期钢厂铁水产量回升，焦炭补库增加。因此预计短期焦炭现货价格存在支撑，第四轮提涨有望落地。当前日照港准一冶金焦仓单3022元/吨，J2305贴水8.4%。预计第四轮提涨落地后港口仓单将涨至3132元/吨左右。

　　投资策略：偏多操作

　　风险提示：焦炭净增产能加速释放；钢材需求复苏证伪；煤炭成本下移。