持续走弱：生猪8天累跌近16%

　　日前，孱弱的生猪再度迎来了新一轮快速下行。截至发稿，主力01合约最低跌至15880元/吨，跌幅超4%。

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　　自11月上旬至今，生猪在短短8个工作日中已累计崩跌近16%。那么问题来了，是什么导致了盘面的持续下挫？后市我们又该何去何从？

　　现货彻底“崩”了：出栏价跌破10元大关

　　毫无疑问，持续崩跌的现货是本轮生猪期货走弱的核心原因。

　　农副产品通常都具有极强的周期性，而生猪更是其中的佼佼者。今年年中猪价转涨后，去年因为行业低迷而离场的养殖户大量回流。由于生猪的繁育是需要周期的，仔猪长成的时间差给市场带来了一种“明明猪养得很多，但市场持续供不应求”的假象。

　　遗憾的是，养猪本就不是什么高门槛的“技术活”。养殖户“卖涨不卖跌”、“强行二次育肥”的行为虽然助力生猪价格冲上高峰，但随着而来的反噬再度给产业性蒙上了阴霾。――因为“不愁卖”，此前养殖户一直待价而沽。当时现货市场最典型的情况就是，如果今天猪价跌了，那就先拉回去，过两天再来。

　　眼看新养家的仔猪逐步长大，留给老养家的“窗口期”遭到了持续压缩。眼看红利不再，老养殖户们在提涨失败后又变得急于出栏。但这种“一拥而上、一哄而散”的行为最终导致了踩踏，整个行业再度“一地鸡毛”。

　　上图为最新的生猪出栏价格。从图中可以看到，截至12月15日，生猪全国出栏均价录得9.54元/斤，较此前已有巨幅下挫。但耐人寻味的是，两个月前还“高价抢猪”的屠宰厂仍在认价走货，且实际上的采购动作也变得愈发谨慎了。

　　疫情扰动：腌腊季“旺季不旺”

　　除了供应上的博弈外，今年年底与往常相比极度迥异的需求预期也是行情崩跌的核心因素。

　　众所周知，年前是国内传统的腌腊季，这也是之前不少养殖户二次育肥的底气所在。然而让人大跌眼镜的是，此前国内疫情的“超规模”封控直接打崩了终端消费。而当前，尽管管控已然放开，但大家对疫情仍存恐慌情绪，需求回暖力度仍低于预期。

　　“旺季不旺”的情景成了压垮猪价的“最后一根稻草”，期货亦随着现货的走弱变得持续低迷。

　　中信期货：量增价降，情绪偏弱

　　在行情持续下行的同时，不少机构亦是对后市给出了相对低迷的判断。中信期货便是其中之一。

　　在最新的研报中，中信提到：短期看，终端消费旺季不足，近期屠宰量虽小幅增长，但弱于往年，屠宰利润一般，导致收猪意向不强且有压价倾向，临近年底，集团场加快出栏节奏，但需求承接不足，导致猪价下跌，也引发了散户的恐慌出栏情绪。

　　长期看，11月在市场的悲观情绪下，母猪补栏减少，且有部分年初补栏的三元母猪出栏，导致母猪存栏环比小幅下降，若后期母猪补栏心态持续一般，那么明年底的供给压力预期或减弱。

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