期市早班车|2022年12月7日

　　品种：沥青、PTA、甲醇、纯碱、沪银

　　01/沥青

　　昨日主力跌超3%，因原油下跌。东北地区放出低价合同，山东现货继续下调，民营炼厂价格跌破3500元/吨。由于仍有生产利润，开工率保持相对较高。12月炼厂排产减少，但是考虑到利润因素预计开工同比仍偏高。需求随着气温下降逐步走弱，北方工地陆续停工，仅南方还有一定支撑。防疫政策的放松虽有利于施工，但冬季气温不适宜，预计带来的提振较为有限。上周炼厂库存小幅累积，社会库存低位略有下降。整体上沥青呈现供需双弱格局，10月以来由于产量略超出需求，炼厂持续累库，现货价格不断下调。成本方面，市场认为俄罗斯供应减少风险不大，美国ISM服务业PMI意外上升强化了市场对于美联储将继续激进加息的压注，油价大幅下跌，成本端支撑减弱。短期来看，现货止跌预计需要利润进一步收缩来抑制供应，或还有进一步下行空间，走势偏弱震荡，后续关注炼厂冬储政策和贸易商跟进情况。

　　02/PTA

　　昨日主力合约收盘4972元/吨，较前一交易日下跌170元/吨或-3.31%；本次下跌主要是受原油价格下跌影响。现货方面，PTA现货价格收跌145至5132元/吨，市场买盘较少，仅有刚需补货，现货均基差收跌45至2301合约+115元/吨，原料方面PX收跌至895.33美元/吨，PTA加工区间跌至417.64元/吨；供应端，扬子石化3期检修，PTA整体负荷下滑至66.64%，聚酯开工下滑至72.83%，较前一日下跌0.36%。总的来看，国际油价下跌拖累化工品价格，且新产能投放下供需累库局面未改，宏观管虽有好转，但中长期产业仍然供大于求，短期仍以偏空对待，操作上建议逢高空，终端关注原油价格波动。

　　03/甲醇

　　昨日期货主力合约收盘价2502元/吨，跌幅2.68%。受到原油价格大幅下跌和甲醇基本面需求下滑、库存高企的影响。现货市场价格延续偏弱运行，江苏市场主流价2680元/吨，下跌25元/吨。近期甲醇开工率仍维持高位，供应整体偏宽松。需求方面，甲醇企业平均订单量持续低于历史均值，主力下游需求甲醇制烯烃开工积极性不高，近期聚烯烃价格多数下跌，甲醇制烯烃利润不佳，港口MTO开工率有继续向下预期。其他传统下游产品开工平稳运行。库存方面，内地库存受疫情和下游需求影响累库压力增加，处于历史新高水平，超额库存回升明显，后续或有降价去库可能性。整体来看，甲醇供应持续宽松，需求下滑与高库存使甲醇基本面承压，供需差有进一步扩大预期，若当前价位挺价失败则有进一步下探风险。关注西南气制装置开工情况、石油价格变化、宏观环境变化。

　　04/纯碱

　　期货主力跌超2%，主要受到前期宏观政策带来的亢奋情绪有所降温以及某大产能投产提前的传言影响。市场传闻某北方大产能项目投产时间或提前至4月，综合公开披露和我们了解到的信息来看，该项目首条产线出产品的时间或在5~7月，与原本投产规划变动不大。考虑到试车时间，形成供应或待6月。现货方面较为平稳，碱厂出货顺畅，下游需求淡稳，近期轻碱价格小幅上调。12月4号，天津碱厂电力问题，设备短停，预计7日左右恢复；湖北双环4日设备问题，产量下降，预计10天；陕西兴化计划6日装置半负荷运行，预计一周左右；供应端短期下行。由于浮法、光伏玻璃对纯碱消耗增长、纯碱出口上升，整体上我们预计纯碱现货偏紧的状态会持续至春节前。结合当前上中下游纯碱库存均低的现状，预计01合约存在挤仓可能。05合约主要取决于远期预期，考虑到出口、地产两个方面还存在不确定性，市场情绪存反复的可能。推荐多01空05套利。

　　05/沪银

　　昨日期价主力跌超2%，因美国11月新增非农就业人数大幅超预期，美国第三季度GDP增速超预期，就业市场仍然偏紧。美联储公布11月议息会议纪要，显示有望放缓加息步伐，但经济数据韧性仍存令紧缩预期再度升温，贵金属价格回调。欧美11月制造业PMI指数均跌破荣枯线，当前联邦基金利率期货市场隐含预期为美联储将在12月加息50基点，市场担忧明年美国经济陷入衰退的可能性增加。多位美联储官员发言强调加息继续，通胀压力依然严峻，宏观预期存在反复，令贵金属上方承压，仍需更多经济数据支撑才能确认加息终点，但市场已对5%的加息终点利率定价，贵金属下方存在支撑。加息终点利率或高于此前预期，预计近期白银价格走势将延续震荡，操作上不建议继续追高，建议短期内持区间操作思路，参考运行区间沪银主力5000-5370元/千克。

　　作者：韦蕾；投资咨询资格编号：Z0011781