摘要：

　　1.行情回顾：2022年11月豆粕现货价格呈现冲高回落走势。主要原因是11月上旬大豆到港延误，工厂豆粕库存继续下降。中下旬随着大豆大量到港，油厂开机率大幅回升，豆粕供给逐渐宽松，全国豆粕现货价格承压下行。

　　2.供给端：11月份USDA的供需报告显示全球大豆产量总体减少，从前一个月的3.9099亿吨小幅下调至3.9053亿吨。库存方面，报告数据显示大豆期末库存增加至10217万吨。国内方面，11月国内大豆库存、大豆压榨量、豆粕产量环比基本维持不变，豆粕库存稍有下降。

　　3.需求端：11月豆粕成交量扩大，其中豆粕远月成交量环比增加，但是豆粕现货成交量环比减少。原因是10月密西西比河水位下降，导致大豆集中到港时间推迟至11月末，全国油厂也推迟开机。生猪方面，供应基本稳定，而需求不足。白羽鸡方面，供应端鸡源偏紧。需求端销售不畅。

　　4.基差分析：10月豆粕基差大幅走弱。豆粕期货M2301、M2303、M2305三个合约贴水行情延续。

　　5.行情展望：大豆方面，目前巴西大豆种植情况良好。阿根廷再度实行刺激出口政策，但是阿根廷种植进度偏慢，综合来看，市场价格或将剧烈震荡。12月M2301和M2305合约或将震荡运行，原因一方面在于豆粕供给增加，豆粕期价缺乏上涨动力。另一方面期货价格仍大幅贴水于现货，且12月份企业将开启春节前的备货，这将对豆粕期现货价格构成一定支撑。

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