中国物流与采购联合会 数据显示，今年1-10月份，全国社会物流总额为275.4万亿元，同比增长3.6%，增速比1-9月份提高0.1个百分点。

　　据 住建部 ，1-10月，全国新开工改造城镇老旧小区5.21万个、859.25万户。

　　国家发改委 ：推动山西、内蒙古、陕西等沿黄河产煤大省着力确保全国煤炭和电力供应稳定，在黄河上游沙漠、戈壁、荒漠化地区推进大型 风电 光伏 基地建设。

　　原油：

　　本期原油板块小幅上扬，内盘SC原油期货夜盘收涨0.80%，报568.4元/桶；外盘Brent原油期货收涨1.25%，报84.94美元/桶；WTI原油期货收涨2.16%，报78.91美元/桶。从库存水平来看，本期API数据原油去库，截至11月25日当周，API原油库存减少785万桶，原预期减少248.7万桶，前值减少481.9万桶；当周库欣原油库存减少14.9万桶，前值减少136.2万桶。当周API汽油库存增加285.4万桶，原预期增加156.3万桶，前值减少44.8万桶；当周API精炼油库存增加400.8万桶，原预期增加137.1万桶，前值增加110.5万桶。国内终端需求情绪逐步企稳，市场聚焦OPEC+ 12月会议。面对当前原油整体偏弱走势，中东方面或延续减产以支撑油价，建议持续关注。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块小幅反弹，FU高硫燃期货夜盘收涨1.39%，报2625元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.72%，报4379元/吨。高低硫燃料油市场情绪有所回温，前期俄乌局势趋缓预期对于新加坡低硫燃价格构成显著压力，近期外盘VLSFO企稳反弹，近月月差已反弹至20美元/吨附近。高低硫价差亦回升至相对高位水平，内盘LU-FU 01价差反弹至在1900元/吨以上，外盘Hi-5 DEC走阔至245美元/吨附近，考虑到高低硫基本面强弱未出现根本性扭转，预计近期高低硫价差以高位区间宽幅波动状态为主。观点仅供参考。

　　沥青：

　　周二沥青期货主力合约BU2301跟随成本端原油小幅上涨，收盘价为3485元/吨，环比上涨了6元/吨，涨幅0.17%。夜盘则持续震荡整理。根据隆众公布的数据，本周国内54家样本炼厂库存环比大幅累库8.2万吨至100.1万吨；国内70家样本社会库存去库节奏放缓，环比下降0.9万吨，共计55.2万吨。下游业者心态多以观望为主，认为现货价格将会继续下跌。加之本周寒潮来临，下游可施工范围继续向南转移，导致尽管炼厂大幅降价，累库格局难改。同时，12月炼厂排产计划大幅减产，总排产量为229.5万吨，环比下降25.6%。综合来看，基本面向供需双弱方向转变的趋势未改，现货端价格截至目前跌势难止，即将接近市场可接受的冬储行为成交价，或在未来部分提振下游需求，于底部形成支撑。由于目前市场预期依旧悲观，短期内盘面仍偏弱势运行。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　前交易日甲醇主力比前收盘价涨2.19%至2616元/吨；塑料主力比前收盘价涨1.6%至8018元/吨；PP主力比前收盘价涨1.87%至7788元/吨。

　　甲醇：

　　基差偏高。从估值看，甲醇制烯烃利润从低位略有抬升，甲醇进口利润维持高位，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率70.8%，环比小幅上行。进口方面，预计一周到港量28.9万吨，属中等水平。下游主要需求MTO开工率76.76%，环比上升，传统需求增加，总需求提升。当周港口库存因为封航等因素影响，大幅去库6.9万吨，至49.8万吨。内地工厂库存上升1.67万吨，至55.2万吨；工厂订单待发量小幅回升。综合看甲醇供需边际变化偏弱。

　　塑料：

　　基差中等。从估值看，进口利润偏高略下行；线性与低压膜价差保持在高位。综合估值水平偏高。从供需看，预计当周国内装置检修损失量4.8万吨，国内产量小幅上升；部分装置因亏损降低开工；海外需求转差，进口到港量预期偏高。需求端农膜旺季结束，包装膜需求明显转差。库存方面，上游库存偏低；中游社会和港口库存小幅下降；下游成品库存压力缓解。综合看供需边际变化偏弱。

　　聚丙烯：

　　基差中等。从估值看，丙烯聚合利润偏低，拉丝与共聚价差中等，综合估值水平偏低。从供需看，预计当周国内检修损失量6.3万吨，产量环比小幅提升，新装置投产预计给明年一季度供需面带来较大压力。下游需求一般，海外订单减少，国内部分地区物流不畅。库存方面，上游两油库存偏低，煤化工偏高；中游港口和社会库存下降；下游成品库存下行。综合看供需边际变化偏弱。

　　策略上建议关注甲醇1-5反套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　周二天然橡胶主力合约RU2301窄幅震荡，较上一交易日下跌15元/吨至12840元/吨，跌幅0.1%。

　　驱动方面，上周轮胎厂开工率环比抬升，抬升斜率弱于前两周：半钢胎67.7%，环比提升0.1个百分点；全钢胎62.9%，环比提升1.3个百分点。截至11月25日，青岛贸易环节库存仍在累库中，现货层面对行情向上的驱动力偏弱。

　　估值方面，云南产区临近停割，海南基差平水，产地基差中性，对期货缺乏进一步指引。老仓单剔除后，期货库存降至近五年同期次低水平，同时浅色胶库存低位，1-5月间价差维持近月升水结构，浅色胶仍强于深色胶，结构性行情暂未见拐点。

　　交易上，单边而言，当前所处价位多空盈亏比均一般；主力合约换月中，期货库存历史次低水平，1-5价差预计维持近月升水结构。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　周二纸浆期货主力合约SP2301减仓回落，较上一交易日下跌24元/吨至6960元/吨，跌幅0.3%。山东地区针叶浆市场报价跟随期货下调报价，主流品牌报价7000~7300元/吨，波动低于期货。

　　由于SP2301快速回落，结构性行情阶段性结束，1-5月间价差由近月升水近600元/吨（纸浆期货上市以来历史极值）快速收窄至300元/吨以内。

　　近期纸浆波动较大，上周期价接近无风险卖出套保区间后，多头主动止盈、期价快速回落。建议观望为主。以上观点仅供参考

　　隔夜，LME铜收涨64美元，涨幅0.8%，LME铝收涨7美元，涨幅0.32%，LME锌收跌12美元，涨幅0.46%，LME镍收涨1340美元，涨幅5.25%，LME锡收涨230美元，涨幅1.03%，LME铅收涨24美元，涨幅1.14%。从消息面看，美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为67.5%，加息75个基点的概率为32.5%。欧洲央行行长拉加德表示，鉴于欧元区近几个月来的通货膨胀率持续走高，将会考虑继续加息。证监会宣布在涉房企业股权融资方面调整优化五项措施，并自即日起施行。江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅。调研数据显示，国内主要大中型铜杆企业开工率约为67.98%，较上周回升3.34个百分点。SMM全国主流地区铜库存增加0.06万吨万吨至11.4万吨，国内电解铝社会库存51.4万吨，较上周下降0.2万吨，铝棒库存增加0.43万吨，至6.73万吨，七地锌锭库存总量为5.45万吨，较上周增加0.78万吨。美联储加息持续，美元高位震荡加大，金属震荡。操作建议短线交易为主，套利可尝试参与买铜空锡基本面强弱对冲策略。观点仅供参考。

　　钢材：

　　10月份，全国粗钢日均产量257.29万吨，环比大降11.2%。尽管11月份钢厂亏损幅度明显收窄，但多数仍处于小幅亏损状态。“第三支箭”有利于地产融资，市场情绪受到提振，而基本面趋弱。近期随着原料价格的反弹，钢厂吨钢亏损在150元/吨附近。随着年终临近，部分地区为了产量平控减产增加，本周钢材产量环比下降。而“年底赶工”需求尚在，钢材库存持续下降。但是随着天气转冷，户外施工逐渐停止，而今年冬储清淡且各地疫情有所发酵，预计钢价将触顶回落。

　　证监会恢复房企融资，地产利多政策频发，人民银行降低存款准备金0.25个百分点，市场在利多政策支撑下快速拉涨，基差快速收敛。11月29日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量13464.82万吨，环比上周一增加99万吨，47港库存总量14168.82万吨，环比上周一增加76万吨。基本面来看，下半年是铁矿石发运旺季，铁矿石市场供应增加，缺口缩小。与此同时，生铁产量由于钢厂亏损及冬季限产而下滑，这对矿石需求不利，但目前市场开启节前备库，高低品价差持续拉大，矿价短期受到提振，备库完毕后矿价将受到一定压力。

　　双焦：

　　焦煤方面，29日港口进口炼焦煤现货偏强运行。港口成交活跃度有明显提升，下游需求好转，钢厂竞标进口俄罗斯煤种行为增多。贸易商看涨心态趋强，短期仍有上涨预期。现港口俄罗斯K4主焦煤2090元/吨。国内价格方面，长治沁源区域实行封闭管理，吕梁多地受交通管制影响拉运受阻，部分洗煤企业因原煤到厂不加被迫停洗。短期焦煤供应预计趋紧。焦炭方面，疫情影响蔓延，原料调运吃力。供给端焦企开工持续下滑。其中，山西，河北等地区出现焖炉情况。下游钢厂方面，目前钢厂利润小幅修复，焦炭补库积极性较高，短期焦炭需求呈现较好状态。建议持续关注疫情，环保政策，原料成本等影响。观点仅供参考。

　　受利好消息刺激，沪深两市集体高开，且收盘出现显著涨幅，大 盘板块强势。两市超 4300 只个股上涨，超 110 只个股涨停，成交 额出现显著放量至 9700 亿，北向资金大幅净流入逾 90 亿。行业 方面，地产、金融板块集体大涨，消费旅游板块走强，医药板块 也有较好表现。消息面，证监会决定在股权融资方面调整优化 5 项措施，并自即日起施行，大幅利好地产板块。其次卫健委发布 消息称将继续优化防疫措施，并加强老年人新冠疫苗接种。在此 背景下，市场情绪出现显著释放。总体上，市场风格逐步从小盘 逐步转至大盘风格，但当前环境并不支持指数的持续上涨，建议 还是维持谨慎态度，不宜追高，短期内可操作大盘相关板块。观 点仅供参考。

　　豆粕：

　　连粕震荡收涨，沿海区域油厂主流报价在5050-5100元/吨。后市方面，周一美豆期价收高，因追随美豆油的涨势，并受最新大豆出口销售消息影响。美国农业部周一公布的出口检验报告显示，11月24日当周，美国大豆出口检验量为202.2443万吨，此前市场预估180-225万吨。巴西2022/23年度大豆播种率已达87%，继续关注美豆销售情况及南美天气变化。国内方面，供应紧张影响下，现货基差依旧高位运行，短期豆粕现货进入调整，兑现到港预期，期货下方空间预计有限，可尝试逢低介入多单。

　　油脂：

　　棕榈油大幅反弹，供应压力减弱，但需求依旧难以回暖，各区域间价差走扩，重点地区棕榈油商业库存约87.78万吨。油脂大跌后技术性反弹、马来棕榈油出口数据坚挺、马币走软、其他。植物油和国际原油价格上涨等推动。国内棕榈油库存有望在本月进入缓慢的下降通道，下方调整空间有限，短线偏多思路对待。

　　农产品

　　棉花：

　　隔夜美棉走升，主力3月合约收高1.66美分报80.61美分/磅。期棉上涨主要是受到外部市场上涨的提振。股市上涨，原油期货走强，对期棉市场人气构成鼓舞。11月新疆棉花运输价格不断走高，新疆棉向内地流动偏慢，内地库存不断走低。但11月底，乌鲁木齐宣布解封，进入12月，预计新疆棉运输问题将得到解决，大量新疆棉有望运往内地。价差方面，郑棉近月低于现货1500元/吨，低于外棉3000元/吨左右。操作上，郑棉低位多头配置为主。观点供参考。

　　白糖：

　　隔夜国际原糖收高，主力3月合约涨0.15美分报19.53美分/磅。巴西糖厂在本榨季结束时表现强劲，因为仍有相当多的甘蔗需要加工。这超出市场预期，也是近期糖价反弹的重要阻力。郑糖近期大幅回调后走稳，现货陈糖小幅降价，昨广西现货市场新糖报价5560-5580元/吨持平，昆明现货市场陈糖报价5530-5540元/吨持平，大理制糖企业陈糖报价5480-5500元/吨-10元/吨。操作上，建议低位参与反弹。观点供参考。

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