摘要:

　　行情回顾

　　国内玉米现货分化运行，华北相对强势，东北产区与北方港口稳中调整，南方销区则相对弱势；淀粉现货整体稳中有涨。玉米与淀粉期价先抑后扬，淀粉-玉米价差大幅波动，整体变动不大。

　　逻辑观点

　　对于玉米而言，疫情影响产区玉米上量，深加工企业玉米原料库存偏低带动现货特别是华北产区稳中有涨，但与此同时，国家海关公布巴西玉米出口企业名单，或表明巴西玉米进口在望，这带动南方港口玉米现货相对弱势。综合来看，我们倾向于目前对标去年11月中至12月底，国内玉米市场处于主动补库存之前的被动去库存阶段，期现货跌幅取决于外盘，考虑到俄罗斯恢复执行黑海谷物出口协议，接下来重点留意USDA11月供需报告；

　　对于淀粉而言，考虑到行业库存已经持续去化，华北-东北玉米价差已经走扩，而目前油厂大豆现货榨利丰厚，中国积极采购进口大豆，后期大豆到港船期增加国内豆粕供应，继而带动淀粉副产品价格下跌，目前1月豆粕期价较现货大幅贴水，即是反映豆粕现货大幅下跌的预期。在这种情况下，我们建议投资者重点留意淀粉-玉米价差交易机会，激进投资者可以考虑1月合约，谨慎投资者则可以考虑远月合约。

　　行情展望

　　考虑到后期新作上市压力仍有待释放，且目前盘面期价较产区现货已经存在较大升水，继续上涨的动力和空间受限，维持谨慎看空观点。

　　操作建议

　　考虑到淀粉-玉米价差两腿在上周均具备安全边际，即套利相对由于单边，建议投资者持有淀粉-玉米价差套利。

　　风险因素

　　俄乌冲突走向、疫情与运输物流。

　　广州期货-一周集萃-玉米与淀粉-价差大幅波动20221106

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