报告日期：2022年11月28日

　　★下游开复工强度跟踪情况汇总(截至2022/11/25当周)：

　　2022年，稳增长是贯穿全年的需求主线，黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域，其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至11月25日当周，终端需求复苏受限，季节性规律下远期需求或将转弱。

　　建材表观消费与混凝土需求均显示需求季节性回落。螺纹表需回落至291万吨左右，较去年同期下降8.45%。混凝土产量同样环比回落，同比降幅扩大到26%左右。整体来看，四季度建材需求整体小幅改善，但近期季节性回落幅度明显。本周商品房成交较去年同期降幅14.44%，仍处于偏弱状态。部分城市开始第四批集中供地，近期推地有所回升，但成交相对一般。

　　地产后端：玻璃和铝型材需求恢复进程出现分化。玻璃方面，因阶段性刚需补库和终端赶工支撑，叠加厂家让利操作，原片厂家继续小幅去库。铝型材规模企业开工率环比大幅下降，铝棒库存小幅回升，铝棒加工费小幅下降。建筑型材企业开工率明显下滑，主要下滑省份为山东、河北以及东北，主要原因是随着气温走低基建、地产等室外施工项目部分停工。

　　基建：镀锌管和焊管成交量仍处于较高的水平。微观反馈基建需求仍相对较好，仍有重点项目开工的预期。与电线电缆相关的铝线缆龙头企业开工率持稳，行业新增订单不多，企业以散单生产为主。最近国网订单增量出现下滑，预计后续企业开工将受到一定影响。

　　钢材方面，本周卷板需求环比回落。微观调研显示，乘用车销量同比仍正增长，但边际有所回落。钢厂10月出口排单明显提升，不过海外钢价再度走弱，近期反馈出口接单情况有所转弱。橡胶方面，为了降低单胎生产成本，多数企业开工维持平稳运行。

　　★风险提示：

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　　下游开复工力度跟踪主要情况汇总(截至2022/11/25当周)

　　六月以来，多数下游终端都进入节后开工、复工的阶段。工业品终端消费恢复有限，与六月末冲量数据相比，11月25日当周，终端需求复苏受限，季节性规律下远期需求或将转弱，具体来看：

　　本周建材表观消费量与混凝土需求均显示需求季节性回落。各地降温加之疫情防控措施的加严导致需求较快下降。11月25日当周，螺纹表需回落至291万吨左右，较去年同期下降8.45%。混凝土产量同样环比回落，同比降幅扩大到26%左右。整体来看，四季度建材需求整体小幅改善，但近期季节性回落幅度明显。本周商品房成交较去年同期降幅14.44%，仍处于偏弱状态。部分城市开始第四批集中供地，近期推地有所回升，但成交相对一般。

　　地产后端：玻璃和铝型材需求恢复进程出现分化。玻璃方面，原片厂家继续小幅去库，主要是受到阶段性刚需补库和终端赶工支撑，加上厂家近期的让利操作，当前原片厂家库存水平依然偏高，短期原片厂家降库需求较为迫切。铝型材规模企业开工率环比大幅下降，铝棒库存小幅回升，铝棒加工费小幅下降。本周建筑型材企业开工率明显下滑，主要下滑省份为山东、河北以及东北，主要原因是随着气温走低基建、地产等室外施工项目部分停工。同时上游铝棒厂发运依然受阻，铝棒加工费维持高位令下游型材企业采购意愿下降。

　　基建：10月中旬开始，地方政府专项债结存限额开始陆续发行。今年新增发行专项债规模较大，对四季度基建投资仍有支撑。六大重点企业新签基建类合同金额自2021年4季度开始回升。镀锌管和焊管成交量还高于去年同期，目前也还在较高的水平。微观反馈基建需求仍相对较好，仍有重点项目开工的预期。与电线电缆相关的铝线缆龙头企业开工率持稳，多数企业按需生产，开工率变动不大，行业新增订单不多，企业以散单生产为主。最近国网订单增量出现下滑，部分江浙企业表示国网订单提货延迟，企业排产也相应后移，预计后续企业开工将受到一定影响。

　　钢材方面，本周卷板需求也出现环比回落。微观调研显示，乘用车销量同比仍正增长，但边际有所回落。钢厂10月出口排单明显提升，不过海外钢价再度走弱，近期反馈出口接单情况有所转弱。橡胶方面，为了降低单胎生产成本，多数企业开工维持平稳运行。

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　　2.1、地产前端：建材需求或开始季节性回落

　　本周建材需求继续下滑，钢材和混凝土需求均有所回落，需求季节性回落的迹象已经比较明显。11月25日当周，Mysteel螺纹钢周度表观消费量约291万吨。较去年同期转为同比下降8.45%。本周建材需求较前一周回落幅度加快。目前来看，需求季节性下滑的幅度比较明显，预计后续还会进一步下降。11月25日当周平均建材成交量13.83万吨，较去年同期下降约29.42%。

　　本周混凝土产能利用率同样也较上周有比较明显的下滑。11月25日当周，全国混凝土产量较去年阳历同期的降幅在26.15%左右。分区域看，本周各区域混凝土产能利用率均环比下降。随着全国多地的降温，建材需求的季节性回落已经比较明显，同时近期疫情影响也有所增加。从同比角度看，除了西北、西南外，其他区域混凝土产能利用率依然明显低于去年同期，华南、华北地区与去年同期的同比差距较大。总结来看，11月中下旬，受季节性和疫情的影响，建材需求整体开始走弱，且有快速下降的迹象。从趋势性来看，四季度建材需求的波动平台较前期略有上移，但幅度非常温和。同时从混凝土情况看，房建需求依然相对疲弱。

　　本周商品房成交面积同比降幅依然较大，11月份以来地产销售再度趋弱。土地方面，第三批集中供地接近尾声，部分城市开启第四批集中供地，近期推地规模维持在较高水平，但成交改善有限，小幅回落。土地市场方面，1-10月300城住宅类(含商住)成交用地规划建筑面积同比下降39.17%，推出地块规划建筑面积同比下降38.88%。从300城土地周度数据来看，多数城市已经完成第三批集中供地，部分城市开始第四批集中供地，但土地成交热度非常一般，近期成交面积也再度回落。本周30大中城市商品房成交面积的同比降幅仍维持在较高的水平。11月19日-11月25日当周，30大中城市商品房成交面积同比下降14.44%，其中一二线同比下降23.55%，三线同比回升21.46%。截至11月25日，30个大中城市年累计商品房成交面积同比下降29.13%，其中一二线城市同比下滑26.47%，三线城市同比下降37.48%。

　　玻璃方面，上周原片厂家继续小幅去库，主要是受到阶段性刚需补库和终端赶工支撑，加上厂家近期的让利操作，当前原片厂家库存水平依然偏高。随着天气转冷，北方地区需求继续下滑，低价货源外发，对南方市场构成一定冲击。而南方地区需求有限，加上局部区域运输不畅，短期来看厂家去库难度仍比较大。受订单量不足、行业盈利能力偏弱以及对疫情风险的担忧，今年节前下游深加工企业或提前放假，短期原片厂家降库需求较为迫切。虽然近期厂家采取了一定的让利行为，但由于需求持续性一般，厂家库存降幅始终较小，未能形成有效去库。

　　铝：上周国内铝型材规模企业开工率环比大幅下降2ppt至65.8%。上周铝棒库存小幅回升0.15万吨至7.85万吨，铝棒加工费小幅下降27元至379元/吨。本周建筑型材企业开工率明显下滑，主要下滑省份为山东、河北以及东北，主要原因是随着气温走低基建、地产等室外施工项目部分停工。除此之外，国内疫情形势加剧，部分企业生产受到明显影响，原材料及成品运输困难，对开工率造成了较大影响。同时上游铝棒厂发运依然受阻，铝棒加工费维持高位令下游型材企业采购意愿下降。从季节性上来看，进入12月国内地产消费将逐步走弱，不少建筑型材企业表示随着冬季淡季临近后续订单或有所下滑。工业型材目前表现出一定韧性，但部分汽车型材企业开工率小幅下行，此外随着行业竞争加剧，企业表示加工费面临下行压力，对后续企业开工预计也将造成一定影响。短期建筑铝型材开工率存在一定下行压力。

　　2.3、基建：专项债结存限额陆续发放，需求仍具备韧性

　　宏观及中观层面，截至11月25日当周，各省新增地方政府专项债发行量累计4.05万亿元。10月中旬开始发行专项债结存限额，11月25日当周新增专项债发行20亿元。后续预计仍有少量结存限额尚待发放，对四季度基建投资仍有支撑。

　　本周钢管成交量环比回落，整体依然高于去年同期。1月份镀锌管产量高于过去几年水平，库存处于低位，也意味着下游终端的采购需求比较旺盛。本周管材成交虽有回落，但绝对水平依然尚可，镀锌管成交仍高于去年同期的水平。焊管基本用于建筑类脚手架，镀锌管用于盘扣脚手架的比例也比较大，建筑类项目需求有一定释放，且目前看具备一定的韧性。

　　三四季度整体看，重点基建项目开工情况较好。钢材方面，市政工程、蓄水池等项目对需求有所拉动。而今年交通运输类项目数据相对较少。后续各地方舱医院等建设工程也有一定的耗钢需求。基建需求的持续性依然相对较好。从区域上看，华北、华东和华南基建订单均有一定的亮点，但西部地区受制于财政压力，需求比较一般。总体来看，基建需求仍有支撑。

　　铝：

　　上周国内铝线缆龙头企业开工率持稳于58.2%左右。多数企业按需生产，开工率变动不大，行业新增订单不多，企业以散单生产为主。河南地区由于疫情因素，线缆企业原料及成品库存运输受阻，企业经营压力增大，后续可能出现减产风险。最近国网订单增量出现下滑，部分江浙企业表示国网订单提货延迟，企业排产也相应后移，预计后续企业开工将受到一定影响。整个11月来看，大部分企业表示新增订单不多，行业预计勉强维持当前情况，同时随着气温的下滑北方电网施工会逐渐走弱。综合来讲，后续电缆开工率存在小幅走弱的可能性。

　　锌方面，终端下游约33%直接对应基建相关领域，其中又以各类镀锌钢材在新老基建中的应用最为广泛。据Mysteel，上周样本钢厂镀锌板产量环比略增0.4万吨至91.5万吨，成品库存环比回落3.5万吨至147.7万吨。环比角度，进入11月终端消费韧性仍存，同时上周北方地区因环保原因减产的企业大多恢复正常生产，带动产量小幅回升。同比角度，当前镀锌板的产量及库存数据均好于历年同期，SMM调研的开工情况亦与之类似。天气转冷后，镀锌消费的地域性差异持续存在，华北地区逐步进入传统淡季，而华东、华南整体表现优于北方，镀锌企业也大多维持正常生产。订单角度，与基建关联度较高的镀锌铁塔、光伏支架等订单依旧保持稳定。预计在基建类订单的持续支撑下，镀锌消费韧性有望贯穿四季度。

　　2.4、制造业：行业表现分化，国庆假期后需求有所恢复

　　钢材视角来看，本周卷板需求整体下降。11月25日当周，热卷和冷轧表需较前一周均有所回落。目前乘用车销售同比还在较高水平，同比仍有明显正增长，但增幅收窄。家电和机械类需求依然表现比较一般。10月贸易商反馈钢材出口接单情况有所走弱，10月份以来欧美钢价再度走弱，价格接受度有限，同时东南亚地区价格竞争依然较为激烈。

　　橡胶方面：

　　上周国内轮胎企业开工率环比变动不大，目前多数轮胎厂家开工已提升至常规水平，为了降低单胎生产成本，多数企业开工维持平稳运行。当前多地疫情扰动依然存在，轮胎市场终端需求无明显改善。近期厂家出货仍比较慢，成品胎库存压力不减，后续不排除部分厂家为控制库存压力，灵活降产的可能。虽然部分轮胎企业采取一定的促销手段，但整体效果一般，年内轮胎厂家开工率上行空间预计有限。

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　　风险提示