01

　　股指期货：上证综指重回3100点，市场量能重回9000亿元

　　【今日涨跌】四大期指全线收涨。IH2212收盘价为2613.0，收涨4.44%；IF2212收盘价为3858.6，收涨3.39%；IC2212收盘价为6172.8，收涨1.83%；IM2212收盘价为6597.0，收涨1.79%。

　　【市场表现】今日市场高开高走，全天情绪高涨，近4200只个股收涨，与近期房地产和防疫政策相关的地产、大金融以及消费者服务涨幅明显，上证综指重回3100点，创11月以来新高。两市成交额大增，重回9000亿元关口，今日增至9684.85亿元，北上资金大幅净买入98.06亿元，市场风险偏好明显提升。

　　【基本面】近期市场表现基本上是和政策相关的。昨天证监会宣布在涉房企业股权融资方面调整优化五项措施，并自即日起施行。继“第二只箭”8日落地之后，房企“第三只箭”也接连落地，对于短期提振市场信心和中长期经济基本面企稳均存有较大利好。另一个对于近期市场影响较大的就是疫情，在周末一些事件发生之后，多地放松管控，今日国家联防联控机制新闻发布会继续强调要“持续整治层层加码”，表示“各地已经成立了整治层层加码工作专班”，且表示“居民自采核酸是一种新的探索”，整体传递出来的信号较为积极，有利于提振短期市场情绪，短期市场或将较为抗跌。中长期的话，防疫政策彻底改变仍需时间，且行且看，预计中间仍有波折。

　　观点及建议：短期，人心思涨加上政策提振风险偏好，预计市场表现偏强一些；从市场风格来看，情绪推动下IH或仍稍强于IM，但持续性有待验证。

　　02

　　贵金属：美联储官员鹰派讲话打压市场，金银不同程度收跌

　　【今日行情】金银均收跌。AU2302收盘价为406.56，收跌0.31%；AG2212收盘价为4914，收跌0.12%。美元指数重回106上方，十年期美债收益率也有所反弹，两大数据短线走强，对金银的打压略有增加。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，11月28日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少0.87吨至908.09吨，全球最大白银ETF—SLV持仓保持不变为14933.31吨。

　　【基本面】短期，受隔夜美联储多位官员的鹰派讲话提振，美元指数和十年期美债收益率均有所走强，对短线金银产生一定压制。从目前的情况来看，12月放缓加息几乎是确定无疑的事情，但目前12月加息50个基点的概率在逐日下降，且市场预期似乎走得有点更加超前，已经走到了明年要暂停加息的这个事情上。因此，在美联储官员稍微鹰派言辞的影响下，市场就会受到较大承压。总体来看，前期所说中长期底部明朗的观点不变，但短期或会震荡偏弱一些。

　　观点及建议：短期面临一定的回调压力，但预计空间有限，关注周四鲍威尔的讲话。

　　03

　　焦炭：生产运输低位且受限，缺货情况下价格高位运行

　　价格：今日01合约涨2.39%收于2851，港口准一级仓单成本2742元/吨，少数焦企开始提涨第二轮。

　　供应端：受近日多地疫情蔓延影响原料煤调运吃力，外加部分焦企仍在亏损以及区域性环保等因素干扰，供应端焦企开工持续下滑，其中不乏山西、河北区域相继出现焖炉情况，供应端持续呈现收紧格局，厂内整体库存压力暂不明显，少数焦企库存稍显偏大。

　　需求端：下游钢厂随着成品材价格稳中走强，生产积极性仍存，生产负荷维稳，短期刚性补库积极性较高，短期看供需结构存在错配，成本端随着原料煤以及运力成本增多表现偏强格局，后期关注成品材的走势以及库存变化。

　　观点及建议：短期受焦企生产和运输持续低位受限，叠加钢厂临近冬季补库，价格易涨难跌。

　　螺纹钢：楼市迎来“第三支箭”，市场信心再受提振

　　价格：受宏观房地产新利好的影响，螺纹钢2301合约昨日夜盘上涨，今日开盘后出现回调，回吐昨夜部分涨幅。收盘价3765元/吨，收涨0.8%。上海中天现货价3780元/吨，环比增加20元/吨。

　　供应端：上周螺纹钢产量微降。受钢厂利润亏损限制，叠加下游需求明显转差，预计未来供应平缓下滑。今年粗钢平控和秋冬限产力度较小，供应缩减主要依靠主动限产，大幅减产动力仍显不足。

　　需求端：受疫情加重和季节转冷共同作用，上周表需出现明显下滑，建材成交中枢继续下移。本周全国寒潮来袭，天气转冷明显，户外施工受到限制。预计在气温的影响下，之前需求韧性难存，终端需求季节性转弱的节奏将进一步加快。现实弱需求仍是价格压制的重要因素。

　　宏观方面：11月28日，证监会决定调整优化5项措施，支持房地产企业股权融资。其中包括：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。恢复上市房企和涉房上市公司再融资。调整完善房地产企业境外市场上市政策。进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用。积极发挥私募股权投资基金作用。

　　总结：楼市迎来“第三支箭”。至此，信贷、债券、股权“三箭齐发”，合力推动房地产融资，市场对未来房地产的信心进一步增强。螺纹钢在宏观利好下进一步走强。但现实弱需求是目前价格上方的重要压制，强预期与弱现实仍在博弈。

　　观点及建议：螺纹钢受房市利好提振走强，但现实弱需求对价格压制力度较强，强预期与弱现实博弈激烈，短期或高位整理为主。

　　04

　　原油：欧佩克或将减产提振油价，原油涨超4%

　　期货市场，布油在85美元附近震荡整理，国内SC2301合约大幅收涨，收盘价573.6。

　　供应：沙特出口开始下降，OPEC减产或已开始。美国宣布豁免沙特王储，美沙关系改善。市场消息称欧盟或将俄罗斯原油价格上限设置65-70美元区间，但各国在这一价格下有分歧，市场对原油的供应担忧有所缓解。市场传言OPEC+将在12月会议上考虑进一步减产。

　　需求：EIA数据显示美国汽油表需弱柴油表需强，原油油品出口仍在高位，总油品需求有韧性。国内疫情反弹，动态清零政策下，需求端疲软。

　　观点及建议：目前原油的运行主逻辑依旧是需求端疲软，最新EIA库存数据显示原油库存需求尚可。市场对供应端的忧虑有所缓解，原油价格不断下跌。国内需求端依旧疲软，国内疫情反弹，原油短期预计维持震荡偏弱走势，近期建议关注12月4号的OPEC会议的动态，看欧佩克是否会在油价不断下跌的时候减产。

　　甲醇：宏观出利好政策，甲醇短期震荡走高

　　期货市场，甲醇2301合约涨超2%，收盘价2616。现货端，港口库存较低，目前现货强势于期货。

　　供应端：上周甲醇产量为153.28万吨，较上上周增加2.38万吨，装置产能利用率为73.94%，环比+1.58%。海外装置逐渐恢复，港口压力较大，关注伊朗装置的动态。

　　需求端：国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周微幅走高。青海盐湖装置满负荷运行，其他装置均维持前期水平生产。传统需求表现没有亮点，拉动有限，维持前期水平。

　　库存：上周甲醇港口库存窄幅去库，周期内部分区域频繁封航影响船只卸货速度。

　　宏观方面:国家对疫情政策有所调整，利好甲醇下游需求。

　　观点及建议：目前甲醇主要受宏观和市场情绪的影响，供给端供应充足，关注需求端的动态，备受关注的浙江兴兴短期开工的可能性较低。成本端，煤炭小幅收跌，甲醇成本支撑不强，国内疫情政策有所调整，短期甲醇预计维持震荡走高。

　　05

　　供应压力逐渐减轻，棕油随外盘涨超4%

　　棕榈油2301合约日内涨4.08%，收盘8524元/吨；广州市场棕榈油8630元/吨。

　　最新动态：据印尼安塔拉通讯社报道称，2022年8月印尼贸易部正式上调毛棕榈油出口配额比例，对实施DMO政策的出口商，配额比例由之前的1:7降至1:9。但是，官方没有发布关于调整8月份毛棕榈油DMO政策的消息。因此，2022年8月毛棕榈油DMO的规定仍然有效，印尼并未上调出口配额比例。

　　供应：马来西亚棕油产量下降，印尼库存恢复正常加上levy政策重启，后续出口步伐或减缓；东南亚在拉尼娜气候下天气多雨，棕榈油未来一段时间的供应存在担忧。

　　其它影响：俄乌紧张局势下，或限制乌克兰葵花籽油运输，植物油作为替代品来说有需求支撑；黑海协议虽然延长120天，但仍扰动油脂油料市场；以及欧洲、中国、印度和美国的气候变化可能会导致对棕榈油的“需求转移”。巴西矿业和能源部表示，之前其生物柴油的强制掺混比例将保持在10%，而从4月起将提高到15%。不过巴西下一届政府将于明年1月就职，可能会改变这一决定。该国约70%的生物柴油原料为豆油。按照15%的要求，到2023年，用于生产生物柴油的大豆总需求将增至约3000万吨。

　　观点及建议：短期棕油维持震荡运行，区间思路对待即可；国际上波动频繁，单边或较难把握，不过棕油基本面强于豆油和菜油，可采取逢高看空菜棕、豆棕价差对待。

　　豆粕：美豆反弹上1460美分，豆粕随美豆小幅上行

　　豆粕2301合约日内涨0.21%，收盘价4261元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕5130元/吨

　　最新动态：昨晚CBOT大豆价格涨幅很大，给出的理由是销售良好，届时还要留意后续的销售报道，美豆上涨带来理论成本提高90元。阿根廷年底前重启大豆美元特别汇率，大豆出口步伐有望加快。虽然阿根廷持续干旱影响播种进度，但南美大豆整体产量有望恢复性增长。巴西生物柴油政策一波三折，黑海谷物出口协议延期，国外投资者担忧中国需求前景，宏观方面美联储加息节奏是否放缓仍存在不确定性，美豆市场多空交织，延续震荡运行。

　　产地供应端：南美大豆来看，巴西播种进度正常，但阿根廷进度偏慢，但总的来看今年南美再次遭遇如去年一样的大干旱的概率可能性不高，暂时全球大豆供应宽松的格局未改。美国密西西比河水位受降雨增加而逐渐升高，供应缓慢恢复。

　　国内供应：大豆近月到港依然有限，制约油厂开机，豆粕供应整体维持偏紧。不过11月下旬美豆到港增加，国内原料紧缺局面或改观，豆粕库存迎来拐点，随着后续大豆不断到港，供应紧张局面缓解。

　　其它因素：黑海协议虽然延长120天，但俄乌冲突下仍易扰动油脂油料市场。

　　观点及建议：豆粕价格或随着供应问题的缓解逐步走弱，但暂时阿根廷干旱与国内交通受阻支撑盘面，下行之路并不流畅，建议短期震荡思路对待，中长期逢高看空为主。