基本面无利多提振

　　随着进口菜籽不断到港，国内菜油供应扩大预期增强，但受疫情影响，下游需求持续不振。11月下旬以来，菜油期货结束高位振荡，大幅下行。展望后市，短期内外盘油脂油料无明显利多消息，国内菜油供应将进一步宽松，菜油期货偏弱走势有望维持。

　　外盘油菜籽持续下跌

　　加拿大是我国油菜籽、菜油的主要进口来源国， 其油菜籽期货价格对国内菜油有很大的指引作用。 今年加拿大油菜籽恢复性增产，但需求持续不振，导致洲际交易所旗下的温尼伯交易所油菜籽期货连续下行，截至上周五，连续8日下跌，跌幅达9.1%。据加拿大农业暨农业食品部（AAFC）发布的供需报告显示，2022/2023年度加拿大油菜籽产量预计为 1909.9万吨，较上年增加38.8%。目前加拿大油菜籽已经收获完毕，处于集中上市期。但菜籽需求并不乐观。加拿大油籽加工协会（COPA）发布的压榨数据显示，10月份加拿大油菜籽压榨量为88.53万吨，环比增加11.52%，但相比大幅减产的去年同期仅仅增加1.05%。油菜籽出口同样不及预期。

　　相关油脂利多匮乏

　　菜籽油在油脂消费占比中处于第三位，其价格走势不可避免地受到豆油和棕榈油的影响。目前， 基本面上并没有明显利多消息支撑豆油和棕榈油持续走强。美国大豆已经基本收割完毕，处于集中上市期，密西西比河水位偏低，驳运能力下降。而美国铁路工人可能在下月罢工，也威胁美国大豆运输，将使其大豆销售、出口受阻。在南美，巴西大豆播种如火如荼展开，由于播种面积增加，产量大概率创历史纪录。阿根廷政府为获得更多美元，采取措施刺激大豆出口，而该国大豆播种也有条不紊地进行。

　　11月份，棕榈油进入减产周期，但因减产幅度不大，主产国库存可能继续增加。马来西亚棕榈油协会（MPOA）最新数据显示，马来西亚11月1—20日毛棕榈油产量较上月仅下降6.44%，低于往年下降水平。由于进口利润边际改善，我国棕榈油进口增加，沿海地区棕榈油库存迅猛上升。据监测，截至11月21日，全国重点地区棕榈油商业库存为87.78万吨，周环比增加10.81万吨，与去年同期相比增加98.71%。

　　菜油供应有望增加

　　随着加拿大油菜籽恢复性增产，以及有关部门恢复了两家加拿大粮油出口公司的市场准入，四季度以来，我国油菜籽、菜油进口迅猛增加。根据船期预计，11月份沿海地区进口菜籽到港船数将达7 艘，数量约41.6万吨，较上月增加29.6万吨，四季度累计进口将达到200万吨。进口菜籽源源不断到港，沿海地区油厂菜籽库存迅速回升。据监测，截至11月18日，菜籽库存为43.5万吨，周环比增加17万吨。与此同时，进口菜油和油厂压榨量提高，菜油库存有所恢复。据监测，截至11月18日，华东地区主要油厂菜油商业库存为11.44万吨，周环比增加2.09万吨。因菜油和其他油脂价差过大，性价比较低，加之疫情偶发，菜油消费呈现出旺季不旺的特点。油厂 菜油成交以及提货情况较差。

　　综上所述，外盘油脂油料基本面无利多提振，国内菜油供增需降，加之美联储继续加息、原油持续下行的不利的宏观环境，菜油期货很难扭转跌势。（作者单位：金期投资）

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