基数变化显著，料 5 月数据将明显回落

——5 月房地产统计数据前瞻

投资要点：

 新开工回升趋势温和，去年 5 月因新项目集中入库基数较高，导致今年 5 月新开工面积单月同比可能明显回落，预计降至-2%左右。

新开工回升趋势温和，去年 5 月因新项目集中入库基数较高，导致今年 5 月新开工面积单月同比可能明显回落，预计降至-2%左右。去年新项目入库时间集中在 5、8、11 三个月，而今年从 4 月起按月均匀入库，因此 4 月新开工面积单月同比从-20.2%大幅跳升至 14.5%，与新项目统计入库时间变化有关。实际上，由于目前三四线库存水平仍然较高且去化相对缓慢，将在中长期压制开工增幅，新开工回升力度将较为温和。我们预计二季度新开工的平均增速在 7%左右，但由于去年 5 月基数较高，将导致今年 5 月新开工面积当月同比明显回落，我们预计在-2%左右。

 与新开工类似，受去年 5 月基数较高影响，今年 5 月房地产开发投资单月同比将有明显下滑，预计将降至 15%左右。

与新开工类似，受去年 5 月基数较高影响，今年 5 月房地产开发投资单月同比将有明显下滑，预计将降至 15%左右。4 月受新项目入库和新开工回暖影响，房地产开发投资额同比回升 5.6 个百分点至 23.2%，但实际上投资增速与一季度基本持平，仅有 1 个百分点左右上升。由于目前新开工回升幅度较温和，而竣工面积将逐渐增长，预计今年投资增速将基本维持在 20%左右的水平。与新开工类似，由于去年 5 月新项目集中入库导致基数较高，预计今年 5 月房地产开发投资单月增速将出现较明显下滑，预计在 15%左右。

 5 月市场销售状况与 4 月基本持平，需求略显疲软，同比将有所回落。但由于去年同期三四线基数并未明显上升，因此全国销售面积增速下降幅度将小于重点城市，预计单月同比在 18%左右。

5 月市场销售状况与 4 月基本持平，需求略显疲软，同比将有所回落。但由于去年同期三四线基数并未明显上升，因此全国销售面积增速下降幅度将小于重点城市，预计单月同比在 18%左右。5 月市场销售状况差强人意，成交量在经过 4 月的休整之后并未出现明显回升，申万监控的 45 大城市 5 月销量与 4 月基本持平，环比增长了 0.6%，但由于去年 5 月基数提高明显，导致同比增速从 4 月的 33%大幅回落至 6%。虽然重点城市 5 月同比增速下降明显，但由于去年 5 月三四线销售回升并不明显，因此从全国范围来看，今年 5 月的基数上升幅度相对有限，5 月全国销售面积单月同比的下降程度将小于重点城市，预计在 18%左右。

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