【观点】我们能看到，其实今年玻璃的逻辑一直围绕着库存展开，而库存的逻辑则是建立在供应和需求的基础上，同时叠加对现货价格走势的预判。 当利润走负后，供应端开启了去产能的阶段，11月总共产能去化3000吨，同时计划外的冷修也同样存在，12月-2月冷修的预期一直存在，后续日熔预 期继续下滑;但我们从产量的变化上来看大体能推得，玻璃冷修是个漫长的过程，有限的冷修对供需关系的扭转有限。 需求则是容易引起盘面波动的主要因素。但01和05的逻辑差别较大，01在冬储以及年前竣工是否会带动需求来一波冲刺带动库存的去化，05则是反 应未来房地产政策的方向。冬储，从下游反馈，在需求预期未明显修正的情形下，同时疫情继续影响着部分玻璃主产地库存走高，下游大量备货的 可能性不大。短期，盘面的波动似乎放大了房地产政策对于需求的预期，但01临近，现实角度从产销和库存都没有表现出需求向上的弹性;同时疫 情这个因素虽然影响不到玻璃存量需求的总量，但是短期影响产销、长期影响销售和新开工，一定程度能将需求后置;01的需求反弹的可能性更多是疫情解除后，中下游库存的补库驱动，但伴随订单的季节性走弱，缺乏可持续性。而近期房地产政策依旧更多是对房地产的托底作用，对存量需 求存在一定的支撑，影响到05的预期，因此定性上如年尾能出现较多的冷修，1-5存在一定的反套机会。 最后是现货，本周各地区现货价不同程度下移，价格盆地湖北维稳。后续，北方玻璃冲击南方市场，华北受疫情限制库存累积现货存在降价可能， 现货仍在降价趋势中。同时，由于春节临近，各家玻璃厂存在控库诉求，现货一致性上调的可能性不大。 【策略】综上，01的逻辑在库存压力，05的逻辑在供应的冷修兑现和存量需求的释放预期;在自身逻辑上，01从需求角度较为无解，现货仍在下行趋势中， 库存压力难消，做空为主;05则观察是否能在12-2月形成较强的冷修预期，在需求存在拖底的条件下，存在反套机会。

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