11月27日，中银证券发布一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，国际油价偏弱震荡，BDO价格持续下行。

　　报告具体内容如下：

　　行业动态：

　　本周均价跟踪的101个化工品种中，共有19个品种价格上涨，52个品种价格下跌，30个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是NYMEX天然气、硝酸、MAP、液氨、硫磺；而跌幅前五的品种分别是液氯、BDO、苯胺、DMF、WTI原油。

　　本周国际油价震荡下跌，WTI原油收于77.94美元/桶，收盘价周跌幅2.67%；布伦特原油收于85.34美元/桶，收盘价周跌幅2.60%。宏观方面，经合组织11月22日在全球经济展望报告中指出，由于乌克兰危机引发的能源冲击继续刺激通胀，增加全球风险，未来一年全球经济增长将进一步放缓，预计全球经济增速2022年为3.1%，2023年将放缓至2.2%，2024年有望增长2.7%。消息面，华尔街日报周初发布消息称，欧佩克可能提高原油产量上限，但随后沙特能源部长萨勒曼王子予以否认，并表示OPEC可能进一步减产。数据方面，美国能源信息署(EIA)数据显示，截至2022年11月18日当周，美国包括战略储备在内的原油库存总量为8.22183亿桶，比前一周下降529万桶；商业原油库存为4.31665亿桶，比前一周下降369万桶，其中，俄克拉荷马州库欣地区原油库存为2473万桶，减少88.7万桶。美国上周原油日均产量1210万桶，与前周日均产量持平。展望后市，全球经济长期衰退预期抑制原油需求，地缘政治分歧对油价形成支撑，预计油价以偏高位震荡为主。

　　本周NYMEX12月天然气期货收报6.37美元/mbtu，周涨幅15.94%。根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，当前欧盟天然气储气水平仍接近95%。但在最近大约10天的时间里，储备水平已呈稳步下降的趋势。据Maxar科技公司的数据，在未来两周的时间里，欧洲大陆大部分地区天气将比之前预测的要冷，欧洲能源风暴中心德国，其首都柏林的气温预计将在12月3日降至零下3.5摄氏度，法国、西班牙和葡萄牙天气在下周将转冷。当地时间11月24日，欧盟能源部长会议在比利时布鲁塞尔举行，欧盟成员国未能就天然气限价方案达成共识，各国能源部长将在12月上旬再次会面商讨天然气限价方案。此外，11月22日俄罗斯天然气工业股份公司发布声明称，如果通过乌克兰向摩尔多瓦输送天然气的“不平衡现象”持续下去，将从11月28日开始，减少通过苏兹哈天然气泵站过境乌克兰运送的天然气。展望后市，欧洲天然气供应依然紧张，地缘政治博弈加剧和季节性需求提升有望支撑气价，预计天然气价格有望上行。

　　本周BDO收报10200元/吨，周均价下跌16.95%。11月份BDO持续下行，价格较月初高点跌幅近30%，主要原因为：PBT行业客户低价补库，带动市场成交价格下探；供方心态欠佳，整体让利出货。供应端，根据隆众资讯的行业统计，本周BDO开工负荷为67%，较上周回升3个百分点，周内部分装置恢复，陕化大线更换催化剂，重庆建峰装置重启，预计下周开工率将继续提升。需求端，下游氨纶及PTMEG负荷与上周基本持平，PBT及PBAT开工负荷略有下滑。展望后市，BDO加工利润持续压缩，工厂挺价意向增强，但下游需求整体不佳，供需博弈加剧，预计近期价格低位震荡。

　　投资建议：

　　SW化工当前市盈率(TTM剔除负值)为14.44倍，处在历史(2002年至今)的12.53%分位数；市净率(MRQ剔除负值)为2.07倍，处在历史水平的11.89%分位数。11月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动；3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。

　　从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

　　11月金股：万华化学。

　　风险提示

　　1)地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2)全球疫情形势出现变化。

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