股指

　　逻辑：上周五，三大股指涨跌不一，沪深两市成交额约7399亿元，北向资金净流入约98亿元。IH2212合约收盘报价2550.8点，涨幅1.09%；IF2212合约收盘报价3782.2点，涨幅0.46%；IC2212合约收盘报价6096.2点，跌幅0.63%；IM2212合约收盘报价6497.0点，跌幅1.03%。宏观分析方面，国内“稳经济”宏观政策持续发力，央行全面降准为市场注入流动性，同时北向资金连续流入，市场信心有所提振；然而，近期国内疫情形势依然不容乐观，市场风险偏好仍受到制约。技术分析方面，三大股指周K线均有“看涨吞没”经典反转上涨形态支撑，但向上反弹仍然压力重重，并非一帆风顺。综合来看，三大股指短期或震荡运行。

　　趋势观点：建议IH、IF、IC、IM均以回调轻仓短多为主。

　　螺纹

　　逻辑：上周五，螺纹钢2301合约价格震荡上扬，收盘报价3736元/吨，涨幅0.67%，成交量较上一交易日有所缩小。基本面上看，当前部分城市疫情形势依然严峻，工地施工以及货物运输受到影响，从而一定程度上降低了螺纹钢需求，现货市场观望情绪较浓，多以出货为主，不过央行及时全面降准释放资金支持实体经济发展，提振市场信心，同时针对楼市的利好政策也频繁出台，短期情绪高涨或对价格形成有力支撑。技术分析上看，螺纹钢2301合约周K线有强势“底分型”支撑，但日K线面临中枢震荡区域压力。综合来看，螺纹钢2301合约价格短期或震荡运行。

　　趋势观点：建议以回调轻仓短多为主。

　　白糖

　　逻辑：上周五，白糖2301合约宽幅震荡，收盘报价5628元/吨，跌幅0.00%；交易所前二十期货公司会员持仓中，SR2301合约多单持仓194040手，空单持仓201069手，多空比0.97。10月国内食糖进口量同比下降35.80%，叠加陈糖去库速度加快，支撑糖价，但国内榨糖厂陆续开工，南方糖即将上市，总体供应压力较大，且广西等地近期将降雨，干旱有所缓解；需求方面，市场购销情况暂无显著变化，后续关注春节消费情况。综合来看，预计市场短期或横盘整理为主。

　　趋势观点：建议以观望为主。

　　生猪

　　逻辑：上周五，生猪2301合约高开低走，收盘报价20305元/吨，涨幅0.32%；交易所前二十期货公司会员持仓中，LH2301合约多单持仓21618手，空单持仓25419手，多空比0.85。政策端多举措保供稳价，必要时进一步加强投放，且国家统计局表示目前猪价不存在大幅上涨的基础，叠加养殖端出栏积极性增加，市场供应较充足，但部分养殖场惜售情绪再起；终端消费方面，腌腊季和灌肠开启情况不及预期，并且目前新冠疫情反复对需求存一定压制。多空交织下，预计短期市场或震荡偏弱运行。

　　趋势观点：建议以观望为主。

　　苹果

　　逻辑：上周五，苹果期货主力合约AP2301收盘报价8171元/吨，较前一交易日结算价上涨40元/吨，涨幅0.49%。现货方面，果农货成交零星，山西货源价格小幅下跌。山东库内货源交易零星，客商包装自己货源补充市场。陕西电商及外贸订单量不多，走货继续维持缓慢态势。山西运城临绮产区库存货源价格小幅下滑0.2元/斤，产地果农出货心态略显焦急，带动价格下滑。甘肃静宁产区受疫情防控影响，包装暂停。近期疫情防控强度增加，流通环节受阻，且终端市场成交低迷，苹果走货缓慢，部分果农挺价情绪开始松动，预计短期内苹果价格稳中偏弱运行。

　　趋势观点：建议以轻仓短空为主。

　　豆粕

　　逻辑：上周五，豆粕期货主力合约M2301夜盘收盘报价4256元/吨，较前一交易日结算价下跌21元/吨，跌幅0.49%。据钢联数据显示，当日中国大豆饼粕现货汇总均价为5299元/吨，较前一交易日上涨2元/吨。供给端，据Mysteel农产品团队对进口大豆数量初步统计，12月进口大豆到港量预计为1050万吨，1月进口大豆到港量预计为740万吨，供给宽松局面显现。需求端，养殖企业备货尚未大规模进行，下游用户谨慎观望为主，北方终端及贸易商保持随用随买节奏，南方饲企及经销商等待DDGS高价回落调整。国内供给强而需求弱，投资者可以轻仓短空操作为主。

　　趋势观点：建议以轻仓短空为主。

　　甲醇

　　逻辑：上周五，甲醇期货主力合约MA2301收盘报价2637元/吨，较上一交易日结算价上涨47元/吨，涨幅2.89%。现货方面，国标甲醇太仓市场主流报价为2805元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。供应方面，甲醇开工率小幅下跌，整体保持在70%左右，开工率持续下跌的主要原因是生产企业厂内库存急速增加，且甲醇期现价格下跌导致煤制甲醇生产亏损增大。库存方面，港口库存和社会库存小幅增加，但都远低于往年同期水平。虽然甲醇基本面中性偏多，但近期原油价格较弱，带动整体化工疲软，甲醇同样弱势运行。中国以煤制甲醇为主，虽然厂内库存存在去库压力，但相对于往年的厂内库存、社会库存和港口库存之和并没有增加，所以甲醇需求并不是很悲观。中长期来看，甲醇或可逢低做多为主。

　　趋势观点：建议以逢低做多为主。

　　玻璃

　　逻辑：上周五，玻璃期货主力合约FG2301收盘报价1429元/吨，较上一交易日结算价上涨44元/吨，涨幅3.18%。沙河浮法玻璃(大板)现货价格报价1488元/吨，持平上一交易日。由于国内疫情较为严重，多地实行静态管理，市场对中国原油需求较为担忧，整体化工和原油较为疲软，但玻璃企业长时间亏损，且保交楼政策利好房市，玻璃处于价值区，向下空间或有限，做多盈亏比较好。考虑玻璃库存较大，对近月施压较大，投资者或可考虑FG2305合约，轻仓做多，中长期持有。

　　趋势观点：建议以逢低做多为主。

　　鸡蛋

　　逻辑：上周五，鸡蛋期货主力合约JD2301收盘报价4440元/吨，较上一交易日结算价上涨25元/吨，涨幅0.57%；持仓量约13.28万手，日增仓-2951手。现货方面，鸡蛋现货价格稳中小幅上涨，饲料价格止跌企稳，鸡蛋成本端支撑强劲，加之当前鸡蛋库存处于低位且仍有走弱迹象：据钢联数据显示，截至11月25日，鸡蛋生产环节库存可用天数为0.61天，流通环节的可用库存天数为0.82天。持仓方面，11月25日，交易所前二十名期货公司会员持仓中，鸡蛋2301合约多单持仓约6.58万手，空单持仓约6.89万手，多空比约为0.96，净多持仓约为-0.31万手。整体来看，成本端支撑，叠加库存低位且需求偏好，预计短期内鸡蛋期价宽幅震荡偏强运行。

　　趋势观点：建议轻仓逢低做多。

　　棉花

　　逻辑：上周五，棉花期货主力合约CF2301收盘报价13465元/吨，较上一交易日结算价上涨50元/吨，涨幅0.37%；持仓量约39.10万手，日增仓-5791手。上周五国内棉花现货价格稳中小幅上涨，棉花公检进度较慢，对棉价有一定提振作用，但棉花供应充足，棉企出货积极，加之下游需求疲软，多以刚需采购为主。据钢联数据显示，截至11月25日当周，织布厂周度开机率为35.4%，环比前一周(42.5%)大幅下滑，且纺纱厂折库天数为31.9天，环比前一周(31.4天)小幅增加。持仓方面，11月25日，交易所前二十名期货公司会员持仓中，棉花2301合约多单持仓约23.50万手，空单持仓约26.04万手，多空比0.90，净多持仓约为-2.54万手。整体来看，下游需求疲软，织布厂开机率连续五周下滑，且纺纱厂折库天数连续五周小幅上涨，棉花缺乏大幅上涨动力，预计短期内棉花低位震荡偏空运行。

　　趋势观点：建议以观望为主或轻仓逢高短空。

　　棕榈油

　　逻辑：上周五，棕榈油期货主力合约P2301偏强整理，收盘报价8302元/吨，较前一交易日结算价上涨126元/吨，涨幅1.54%。现货方面，据钢联数据显示，上周五国内24度棕榈油主流成交均价较前一日上涨0元/吨。主产国方面，当前马来西亚库存处于高位，但若出口持续保持强劲，叠加棕榈油进入季节性减产季，马来西亚库存拐点或有望在11月出现。国内棕榈油库存持续走高，且疫情反复扰动需求预期，但主产国出口数据对价格有支撑，预计棕榈油期价仍将宽幅震荡为主。

　　趋势观点：建议以观望为主。

　　沥青

　　逻辑：上周五，沥青期货主力合约BU2301偏强整理，收盘报价3559元/吨，较前一交易日结算价上涨66元/吨，涨幅1.89%。据钢联数据显示，截至11月22日，国内沥青社会库存56.1万吨，环比下降4.1%；厂库库存91.9万吨，环比增加5.9%。周内部分地区刚需有支撑，加之当前国内沥青价格不稳且业者对后市看跌着居多，因此主动以消耗社会库资源为主，暂无囤货需求，使得厂库库存增加。传统消费旺季已过，随着气温逐渐降低，后续需求有走弱可能。此外，国际原油价格重心下移，沥青成本端支撑减弱，预计沥青期价仍将以偏弱运行为主。

　　趋势观点：建议以观望为主或轻仓逢高做空。

　　期货投资咨询业务经营许可证编号：【渝证监许可[2017]1号】

　　刘超期货投资咨询号：Z0013145

　　免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料和合法渠道，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但华创期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求分析内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理。市场行情瞬息万变，报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供客户参考之用，不作为客户的直接投资依据，据此操作，风险自负。另外，在任何情况下，华创期货向客户提供本报告时，与投资者无利益冲突，也不与投资者分享投资收益。