印度时间11月18日印度财政部下调铁矿石出口关税，铁品位58%以上矿石关税由50%下调到30%，58%及以下矿石以及球团矿恢复0%关税。调整自印度时间11月19日生效。此前于5月22日，印度政府曾下令大幅上调铁矿石出口关税。2021年四季度以来，受价格下滑以及印度出口政策等的影响，我国进口自印度铁矿石量处于偏低水平。

      我国从印度进口的矿石种类以粉矿和球团为主，占自印度进口铁矿石总量的66%、30%。此外根据印度工商局网站统计显示，出口的粉矿品种中绝大部分是58%以下铁矿石。此次政策调整，受惠的也主要是这两个铁矿石品种（58%品位以下粉矿、球团矿）。从政策持续性角度考虑，一方面5月关税上调主要是为了缓解印度国内通胀情况，而目前CPI已呈现触顶回落趋势，矛盾趋于缓和；另一方面印度国内对58%以下低品粉需求不大，留在国内只会加剧其内部的供需矛盾。叠加对印度历来政策持续性观察，预计该政策至少持续半年。
      不过，印度铁矿石出口量除受到税收政策影响外，对价格也非常敏感。2021年下半年国内粗钢压减、能耗双控以及地产暴雷等因素影响下钢铁行业供需双弱，海外需求则表现一般；与此同时，铁矿石供应端受前期高矿价影响供应存在增量惯性，导致供应过剩矛盾突出，价格大幅回落。受此影响，印度铁矿石出口在去年四季度已经出现显著收缩。

      当前山东主港印度低品粉矿、球团矿的价格均值水平在600元/吨、950元/吨附近，处于2017年以来的次高水平区间，对印度铁矿石出口存在一定的拉力作用；但同时明年上半年国内钢铁需求端仍存在一定利空风险，叠加FMG等主流矿山新增产能投放预期，供强需弱的环境对后续矿价并非持续利好，因此保守估计，此次关税下调或将为我国带来月度100-200万吨印度矿的进口增量。
       另外，从明年全球供需平衡角度考虑，供应端明年一季度FMG年2200万吨铁桥项目将产出首批矿石，保守估计年化有效增量1000万吨；FMG综合C1成本在18-18.75美元/吨，折算CFR成本约在26-27美元/吨；印度方面最大的铁矿石生产商NMDC生产成本也非常低廉，据西澳政府公布的铁矿石月度报告显示，其CFR成本仅24.6美元/吨，与主流矿山不相上下，叠加此次关税调整，对其出口呈现有利影响，预计出口量在价格未有大幅恶化境下不会显著降低。二者将为供应端带来保守年化2000-2500万吨新增量。而明年需求端，不论国内还是海外需求，都暂时看不到显著增量的情况下，铁矿石或仍将保持过剩格局，在此情况下，预计长期价格仍有进一步下行，以打压高成本矿山挤出过剩产能。
      不过从当前盘面表现来看，昨日开盘铁矿低开后并未持续交易，主因这一利空因素随时间积累更多体现在对远月价格的影响上；近月交易逻辑仍然围绕在补库预期及市场期待的经济刺激政策上；此外，即便对于05合约，因为处于季节性供应端扰动多发时段叠加对经济政策强预期，这一事件的利空影响仍相对有限。短期行情更多关注在原料强势上涨而成材不能向下传导的情况下，若钢厂利润继续出现大幅恶化或伴随疫情管控逐渐放松带来社会面影响扩大，对盘面带来利空影响。建议关注需求及疫情变化，择时短空。

资料来源：新湖研究所