行情表现

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　11月22日各地区一级豆油现货价格报价9983.33元/吨，相较于期货主力价格（9032.00元/吨）升水951.33元/吨。

　　11月22日豆油港口库存录得53.55万吨，较上一交易日减少2.65万吨。

机构观点

　　南华期货：油脂油料一团乱麻

　　【供需分析】但由于即将进入生猪的出栏季节，蛋白粕的消费存在了弱预期，而未来的到港量边际的明显好转，成为了蛋白粕另一价格上方的明显压力，当前来看，蛋白粕可能在短期继续保持偏弱的状态运行。而不确定的点主要在南美地区当前的天气情况，即将进入12月的南美大豆生长关键期，少降水可能影响最终大豆的收获产量，在当下将南美产量给与很高预期的情况下，产量的边际减少将给与远月盘面更好的支撑。菜粕方面延续前述观点，在豆菜粕价差成为01菜粕价格的唯一支撑的情况下，菜粕被动压榨供给有增，1月水产等消费十分疲弱，供强虚弱的基本面指导01价格始终偏空看待。
【策略方向】在目前近月受到到港量和集中出栏后的消费疲弱两方面的影响下，近月可能较远月更加弱势，而南美天气的影响将会影响05的供需，在当下南美大豆远月升贴水报价较高导致盘面榨利亏损很大的情况下，豆粕可以考虑1-5反套的可行性。
油脂：【盘面分析】隔夜油脂表现弱势，菜油自周五夜盘崩溃式下跌后继续走弱，领跌植物油，豆油及棕榈油受到周末新的疫情消息影响影响同样偏弱运行。
【供需分析】对于后市，由于疫情带来的消费预期走弱成为了未来短期节奏的主要交易点，而油脂的整体价格中枢棕榈油由于当前的库存高位和预期的产地减产将会表现区间震荡，从而在短期内定义了油脂的走势依旧在区间内运行。根据不同品种间的差异来看，豆油由于大豆到港刚好满足豆粕消费，豆油供给预期偏紧，而当下受到疫情影响，消费同样表现弱势，豆油将处在紧平衡状态；菜油由于前期资金博弈性极强，在当前资金获利离场后配合疫情出现导致的消费预期弱势出现了明显的下跌，但由于1月前国储收储的消费项存在，预计菜油01同样处在紧平衡状态，具体紧张程度取决于油厂的压榨节奏，当前虽然菜籽已经陆续到港，库存开始积累，但油厂压榨量依旧处在低位，限制了菜油的供给，给予菜油01盘面一定的支撑和交易上的难度。而从能源价格角度考虑，由于国际柴油的裂解利润存在预期转弱的趋势，当前全球缺柴油的状况开始边际好转，未来从能源角度来看，对植物油价格的支撑可能开始减弱。
【策略方向】因此从品种自身供需和能源价格角度两方面来看，建议关注做扩01豆粽价差的可能性，菜油由于目前具有较大的矛盾，暂时观望为主。
【风险点提示】棕榈油产地出现超预期大幅减产、豆油受国储或进口政策改变影响出现明显增量供给或能源价格的再次反复，以及意外情况导致的能源供给紧缺影响柴油价格及裂解利润依旧盘踞高位给予生柴高额掺混利润支撑其价格。

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