导语

　　近期，不少机构发布了对于明年油价的预测，发现很多投行都是看明年油价高位震荡，主流波动区间在90-110美元/桶。那么，如此高的油价预测，背后到底存在哪些思考？

　　首先，先看近期三个机构发布的油价预测，巴克莱银行、摩根大通以及奥地利石油天然气公司。以2022年第四季度为例，价格预测在90-100美元/桶，到2023年第四季度，也就是明年价格预测，同样在100美元/桶附近。

　　巴克莱银行：预计布伦特原油价格在2022年第四季度将达到93美元/桶，WTI原油价格将达到86美元/桶。预计到2023年第四季度，布伦特原油价格将达到103美元/桶，WTI原油价格将达到99美元/桶。

　　摩根大通：全球石油市场在2022年第四季度仍将处于短缺状态，目前预计2023年的供大于求将扩大至90万桶/日。预计布伦特原油价格将在2022年第四季度重新测试100美元/桶，2023年平均价格为98美元/桶。

　　奥地利石油天然气公司(OMV)CEO：对2022年的业务发展充满信心，仍预计国际油价将超过每桶100美元，天然气价格将达到每兆瓦55-60欧元。

　　对于国际原油的预测，基本分为两类：一是生产方，也就是石油公司为主，他们基于市场的供应端，比如短缺预测油价将会上涨；二是消费方，也就是下游众多消费群体，他们基于高价抑制需求来预测未来价格会跌。这两方，说白了就是油市话语权的争夺，对于生产方而言，认为高油价可以往下传导；对于需求方而言，认为高价可以促进供应增加。核心和关键存在两点，一是高价的往下传导是否流畅，最后定会发生负反馈，这个价格就是天花板的价格；二是高价能否促使供应增加，这涉及到上游投资的问题，原油生产不像工厂装置关停或者检修等，更多是长周期的产业问题，涉及到结构性矛盾。因此，短期市场的分歧较大，但是在油价处于100美元/桶附近后，市场各方正在逐步适应高油价。

　　摩根大通这个机构，通常是原油的多头。在2018年9月份，当时油价处于80美元/桶，摩根大通就看多到100美元/桶上方。在今年100美元/桶附近，这个机构就看多到150美元/桶。结果，2018年第四季度出现明显下跌，今年下半年也是如此。单纯看2022年第四季度，市场出现供应短期，那么油价依然受到支撑，但是进入2023年油市将会出现供应过剩，且高达90万桶/天，那么布伦特将会承压，但是预期2023年布伦特价格98美元/桶，和100美元/桶没有区别。因此，摩根大通的看法，相对乐观，即使在出现供应过剩的背景下，依然看涨油市，确实与市场主流看法，或者说市场保守看法，有所区别。

　　很多银行，投行等机构，纷纷发布油价预期，大部分都是看高位震荡，主流波动区间在90-110美元/桶之间。这样的高油价预测，基于以下几点：一是供应端确实存在中断的风险，年底欧洲将会取消欧洲某国的进口，这将导致市场供应端贸易流向的改变；二是美联储货币政策加息缓和后，资本市场迎来相对乐观的心态和经济恢复预期，对于石油需求存在利好；三是欧佩克中的沙特主导减产，从供应端进行缩减，即使经济预期不好，也可以进行对冲。因此，市场机构预期油价将会处于高位运行。