随着进口菜籽、菜粕不断大量到港，菜粕供应偏紧状况大为改观，菜粕期货主力合约冲高回落。展望后市，菜粕供应趋紧，而消费逐渐转淡，菜粕后市弱势振荡下行的概率较大。

　　美豆恐难保持强势格局

　　近日，美国农业部公布11月农产品供需报告，报告小幅上调2022/2023年度美豆单产、总产以及期末库存，使得报告略显利空色彩。目前巴西大豆播种已过三分之二，略低于上年同期，但高于5年均值。由于播种面积增加，市场机构大多上调巴西大豆产量，预期在1.5亿吨，比上年度增加2000万吨以上。另外，阿根廷政府为获得更多外汇，采取降低出口税费的措施，鼓励农民加快大豆出口，这将对美豆出口形成一定冲击。综合来看，目前美豆基本面缺乏利多因素，难以支持美豆期货进一步上行。在美豆丰产之际，美豆期货维持弱势振荡概率较大，无法为国内外粕类带来利多提振。

　　菜籽和菜粕到港量增加

　　由于加拿大出现严重干旱天气，去年我国菜籽进口主要来源国加拿大大幅减产，导致我国菜籽进口量急剧下降。与此同时，虽然菜粕进口量有所增加，但加上料折粕，粕类进口总量仍大幅下降。不过，这种状况随着今年加拿大菜籽产量恢复将大为改观。虽然播种面积稍有下降，但由于单产恢复至正产年景，今年加拿大菜籽产量增加明显。加拿大农业暨农业食品部在10月供需报告中预计，2022/2023年度加拿大菜籽产量为1910万吨，比上年增加38.8%，因单产预计达到2.23吨/公顷，远高于上年因干旱减产的1.54吨/公顷。加拿大菜籽产量恢复，出口能力提高，预计菜籽出口为930万吨，同比增加77%。

　　随着加拿大菜籽丰收上市，我国菜籽和菜粕买船增多。近期国内菜籽和菜粕到港量增加，油厂菜籽和港口菜粕库存快速回升，菜粕供应不足的状况缓解。与此同时，随着进口菜籽和菜粕不断到港，沿海地区油厂菜籽和菜粕库存明显增加。截至11月11日，沿海地区油厂菜籽库存为26.5万吨，周环比增加11.7万吨，连续第2周大幅增加。华南地区进口颗粒菜粕库存为3.6万吨，周环比增加1.8万吨。

　　水产饲料生产进入淡季

　　菜粕主要用于水产饲料生产。随着各地气温降低，鱼类采食量减少，水产投喂量大幅下降，水产饲料生产也进入淡季，菜粕消费也将逐渐下降。这一点从油厂菜粕提货量上可见一斑，上周沿海地区油厂菜粕提货量为0.78万吨，周环比减少0.33万吨。除此之外，我们还应该注意到，不论是豆粕还是菜粕，目前价格都处于近10年来相对高位，出于成本考虑，饲料厂在饲料生产中会减少豆粕和菜粕的使用量，而使用其他杂粕替代，甚至扩大能量饲料占比。

　　整体来看，加拿大菜籽产量恢复为我国菜籽、菜粕进口创造有利条件，随着进口菜籽、菜粕不断到港，菜粕供应将迅速恢复。对比之下，菜粕需求却出现季节性下降。菜粕供增需降，加之豆类基本面没有炒作题材，菜粕期货将维持偏弱走势。(作者单位：金期投资)