最近几周国内豆粕期现货价格持续高位运行，豆粕2301合约价格在达到4329元/吨的高点之后开始下移。市场人士表示，从基本面来看，豆粕库存偏低、供应偏紧的状况暂时未得到实质改善，盘面价格回落更多是受到减仓的影响。

　　物产中大期货高级分析师谢雯告诉期货日报记者，USDA报告预计美豆供需双增，期末库存上涨幅度超预期，但仍是七年以来最低水平，库消比小幅增长，报告内容利空有限。密西西比河干旱情况预计到明年1月才能有效缓解，不过11月密西西比河流域的降雨超预期增加，美豆单周运输量有所上升。南美旧季大豆可出口的量有限，库存较低。南美新季大豆目前因巴西部分地区干旱种植进度同比下滑，不过由于种植成本增加，南美大豆的性价比优势预期较往年同期有所下滑。因此，在美豆运力恢复有限、南美大豆低库存与高种植成本的利好背景下，美豆价格下跌的空间可能不大。

　　“11月和12月船期的进口美湾大豆到中国港口完税成本高达5500元/吨，这使得相对应的明年1月合约油粕的压榨成本获得支撑。不过近日来，美国通胀见顶，加息预期淡化，人民币贬值态势出现转折迹象，后期大豆进口的汇率压力预期大减，对期价的支持也减弱。”弘业期货豆粕分析师陶朝辉说。

　　相较海外，国内豆市矛盾逐步缓解。据银河期货豆粕分析师陈界正介绍，10月，420万吨的大豆到港创出历史新低，当前的豆粕结转库存接近2020年4月创下的近几年低点。榨利亏损、低库存、高基差成为当前市场的主要格局。随着密西西比河物流运输开始好转，11—12月国内大豆到港量相对较大，将较大程度缓解国内供应偏紧的市场格局，大豆、豆粕库存拐点临近。不过整体来看，供应的好转程度还会受到现货榨利的影响，榨利本身不支持深跌。

　　展望后市，谢雯认为，豆粕价格在美豆较为坚挺的背景下，下方支撑较强。在大豆实际到港量确认之前，豆粕价格有再次上行的可能。若大豆实际到港量如期上升，豆粕价格或受压制。另外，需关注后续南美产区天气变化对豆粕盘面的指引。

　　“虽然周初以来，豆粕回调力度比较大，但在美豆出口进度预期兑现、南美天气风险仍未解除、国际大豆贴水下跌空间有限的背景下，盘面榨利修复难度仍然比较大，近月市场矛盾仍然比较突出。”陈界正说。

　　陶朝辉表示，在美豆产量尘埃落定、巴西种植面积扩大的背景下，豆粕再上台阶的多头驱动力量暂时不足。同时，因进口大豆高成本的支撑，下方回调空间也预期有限，豆粕年内高位振荡的可能性较大。

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