行情回顾：

　　截止11月13收盘，焦炭01合约以收盘价计相比11月4日上涨4.9%，报2696元/吨。焦煤01合约以收盘价计相比11月13日上涨4.7%，报2126.5元/吨。周五夜盘有所反弹。

　　逻辑梳理：

　　焦煤供应或继续修复，国内煤矿产量或继续修复，蒙煤通关数量持续上行，焦煤产量在11月或保持修复态势，整体供应或偏稳有进，但高度或有限。

　　需求端偏稳震荡，后续或随成材需求下滑而小幅度下行，碳元素价降价下带动钢厂利润修复，短期铁水或反弹。但马上进入11月中旬，积极性的需求下滑或再次带动铁水向下调整供需关系，但继续向下空间不大。

　　库存结构性问题突出：受疫情等影响，双焦上游被动去库，贸易商预期转弱主动去库，钢厂按需补库，总量库存偏低。近期集港利润转正，钢材对焦炭库存、焦化厂对焦煤库存补库意愿或有所好转，现货价格或有所支撑。

　　行情展望：

　　短期逻辑：集港需求或推动双焦偏强运行，第三轮提降落地，集港利润转正，在宏观预期偏好情况下，贸易商或补库消化焦炭产量。现货价格短期见底，需求矛盾并不突出，冬储补库预期下，双焦或偏强运行。

　　中期逻辑：中期成材相对模糊，澳煤及蒙煤同比增量预期压制远期估值。中期需求相对模糊，地产修复仍需时间。短期地产融资政策或改善房企债务压力，销售仍处于偏弱阶段，预计销售复苏最早或在明年春天，投资修复或在三季度。叠加仍处于加息周期，海外出口压力相对明显。成材需中期需求相对模糊，未来进口增量压制远月估值。

　　操作建议：

　　双焦随成材震荡，01逢低短多。焦炭第三轮提降落地，焦煤价格下跌下山西焦化厂处于盈亏之间，预计转暖下，贸易商补库需求或成为短期现货偏强运行的动力。未来两个月冬储预期或支撑现货底部，下周数据公布地产数据公布或有所冲击，焦炭或在(2630,2830)区间震荡，焦煤或在(2130,2200)区间震荡，建议逢低短多。

　　风险提示：疫情影响超预期

　　广州期货-一周集萃-焦煤&焦炭-预期促使价格止跌，投机性补库促使价格偏强运行-20221113

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