受节后消费需求回落、去年同期对比基数走高等因素影响，中国10月CPI同比上涨2.1%，涨幅创5个月新低，环比涨幅则回落至0.1%。中国10月PPI同比下降1.3%，为2021年以来首次同比下滑，且降幅高于预期。

　　山西：依法依规淘汰落后产能和化解过剩产能，重点区域禁止新增钢铁、焦化、水泥熟料、平板玻璃、电解铝、氧化铝、聚氯乙烯、烧碱产能，合理控制煤制油气产能规模。

　　EIA：美国上周 原油 库存增加392.5万桶， 原油 出口减少40.4万桶/日至352.1万桶/日， 原油 产量增加20万桶至1210万桶/日，战略石油储备（SPR）库存减少357.3万桶至3.962亿桶。

　　原油：

　　本期原油板块继续回调，内盘SC原油期货夜盘收跌3.17%，报678.9元/桶；外盘Brent原油期货收跌3.03%，报92.47美元/桶；WTI原油期货收跌3.68%，报85.64美元/桶。从库存水平来看，本期EIA数据原油累库，截至11月4日当周，EIA原油库存增加392.5万桶至4.41亿桶，原预期增加136万桶，前值减少311.5万桶；当周库欣原油库存减少92.3万桶，前值增加126.7万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存减少357.3万桶至3.962亿桶，降幅0.89%，至1984年4月27日当周以来最低水平，已连续第61周去库。当周EIA汽油库存减少89.9万桶，原预期减少108万桶，前值减少125.7万桶；当周EIA精炼油库存减少52.1万桶，原预期减少80万桶，前值增加42.7万桶。当周美国国内原油产量增加20万桶至1210万桶/日。当周美国原油出口减少40.4万桶/日至352.1万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口645.4万桶/日，较前周增加24.9万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为2077.4万桶/日，较去年同期增加2.65%。美国中期选举仍在进行中，众议院方面共和党可能性较大，参议院方面两党较为焦灼，建议关注选举结果，或对拜登政府后续执政构成一定影响。此外，关注美国通胀数据，警惕国际宏观波动风险。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌2.12%，报2820元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.30%，报4797元/吨。低硫燃方面，套利船货流入量增长导致供应较前期而言有所趋宽，加之北亚冬季电力替代需求预期未兑现，外盘VLSFO近月月差在10美元/吨附近，VLSFO-Brent裂解价差已在10美元/桶以下。国内而言，年内第四、五批低硫燃出口配额的下发或利好保税低硫燃产量回升，从供应端对内盘LU构成一定压力，目前低硫燃内外盘价差LU- VLSFO 01-DEC自前期20美元/吨以上回调至10美元/吨附近，但整体内盘升水结构或仍较为稳固。高硫燃方面，S380近月月差转为微幅Backwardation结构，远月月差延续近月贴水状态，整体偏弱格局未根本性扭转。内盘高低硫价差LU- FU在2000元/吨附近，预计近期维持相对高位。观点仅供参考。

　　沥青：

　　周三沥青期货主力合约BU2301跟随成本端原油有所回调，然整体表现强于原油，收盘价为3626元/吨，环比下跌了17元/吨，跌幅0.47%。夜盘持续整理。临近11月合约交割，永安资本（江苏）厂库继前日再入库1500吨沥青仓单。目前近月合约的山东基差已变成Contango结构，收于-347元/吨，环比下跌25元/吨。盘面对卖方已经给出足够的交割利润，建议持续关注仓单库存情况。根据隆众公布的最新数据，本周国内79家样本炼厂开工率环比小幅下降0.5个百分点至42.2%。结合本周炼厂库存和社会库存同时累库，可推得本周沥青下游整体环比转弱。虽然沥青炼厂生产装置利用率处于年内高位水平，然近期炼厂的沥青加工利润已经回到负值，利空于未来炼厂，特别是地炼的开工水平，供需同时趋于疲弱。综合来看，在低库存与高基差的支撑下，盘面持续下跌的空间较为有限，然市场看空情绪并未扭转，认为近期沥青仍以震荡走势为主。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　夜盘甲醇主力比前收盘价跌0.55%至2523元/吨；塑料主力比前收盘价跌0.43%至7788元/吨；PP主力比前收盘价跌0.29%至7647元/吨。

　　甲醇：

　　甲醇太仓现货成交在2740元/吨自提，跌75元/吨。基差下行修复。从估值看，甲醇制烯烃利润处低位，甲醇华东进口利润略下行，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率67.67%，环比进一步下降。进口方面，预计一周到港量30万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率74.46%，环比小幅上升，常州一套长期停车MTO装置复产；传统需求略增，总需求小幅回升。当周港口库存明显上行促进基差修复。内地工厂库存51.3万吨，环比上行并维持高位；工厂订单待发量明显下行。综合看甲醇供需边际变化偏中性。

　　塑料：

　　聚乙烯基差偏高。从估值看，进口利润略有上行；线性与低压膜价差维持高位。综合估值水平偏高。从供需看，预计当周国内装置检修损失量3.64万吨，国内产量环比小幅上升；广东新装置试车，稳定达产预计在明年。进口到港量预期偏高。需求端农膜处于旺季，其他下游需求以刚需采购为主。库存方面，上游库存中等，HD库存偏高；中游社会和港口库存略增；下游成品库存抬升。综合看供需边际变化偏中性。

　　聚丙烯：

　　聚丙烯基差中等。从估值看，丙烯聚合利润偏低，拉丝与共聚价差上行，综合估值水平略偏低。从供需看，预计当周国内检修损失量6万吨，产量环比增加，同时常州MTO重启带来一定压力。下游需求旺季结束，环比走弱。库存方面，上游两油库存中等，煤化工偏高；中游港口和社会库存从高位有所下行；下游成品库存增加。综合看供需边际变化偏弱。

　　策略上建议关注甲醇1-5反套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　RU继续演绎“新年度交割品不足”。周三天然橡胶主力合约RU2301较前一交易日收盘价上涨25元/吨至12615元/吨，涨幅0.2%。

　　驱动方面，根据中国汽车流通协会数据，10月份汽车经销商库存预警指数为59%，同比上升6.5个百分点，环比上升3.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。下游轮胎厂上周降开工以缓解终端需求转弱、成品库存高企的压力。同时，青岛贸易环节天然橡胶库存持续性累库。总体而言，11月份供增需弱，胶价上方存压。

　　不过，天胶品种间结构则存在差异：由于11月份期货老仓单将转为现货，届时显性期货库存将降至10万余吨，在充足库容背景下，1-5价差存在博弈空间；同时，期货与非标品的基差在10月份阶段性修复后，短期存在再次扩大的波动空间。国内产区原料价格跟随期货上涨，然涨幅不及盘面，对于上游企业而言，交割利润仍在。

　　交易上，上游企业可入场进行卖出套保。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　周三纸浆期货主力合约SP2301下跌24元/吨至6604元/吨，跌幅0.4%。山东地区针叶浆市场报价较上一工作日横盘整理，主流品牌报价7150~7400元/吨。

　　估值方面，主力合约SP2301仍贴水现货最便宜可交割品，亦贴水远期船货，贴水幅度在8~10%，估值偏低。

　　驱动方面，海关总署数据显示，10月份中国纸浆总进口量227万吨，环比减少23万吨。据PPPC统计，9月全球漂针浆出货量191万吨，环比减少2%，同比增0.8%，其中发往中国148万吨，仍处历史同期低位，近端供应偏紧。另一方面，随着Arauco 156万吨、UPM 210万吨木浆产能（均为阔叶浆）将分别于22Q4、23Q1投放。今年以来，美金浆保持在历史高位运行，随着时间推移，市场对上述两大产能如期投放预期渐浓。叠加对明年欧洲地区（第二大消费区域）经济衰退的担忧，自今年8月份以来，SP2305合约较SP2301合约贴水幅度不断扩大，目前已达到7%的贴水幅度。

　　策略上，逢高沽空交易预期，逢低做多则交易估值修复。期价低估值已反映供增需弱的预期，多空交易均需寻找安全边际。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收涨27美元，涨幅0.34%，LME铝收跌37美元，跌幅1.58%，LME锌收跌61美元，跌幅2.11%，LME镍收涨920美元，涨幅3.86%，LME锡收跌150美元，跌幅0.76%，LME铅收涨21美元，涨幅1.05%。从消息面看，美国10月新增非农就业人口26.1万，创2020年12月以来最小增幅，但仍超远预期值20.5万。欧元区10月制造业PMI终值由初值46.6下修至46.4，低于预期的46.6并较9月的48.4进一步下滑，连续四个月低于荣枯线。中国10月CPI同比上涨2.1%，环比涨幅0.1%；中国10月PPI同比下降1.3%，环比上涨0.2%。SMM上周国内主要大中型铜杆企业的开工率约为67.53%，较上周下降1.96个百分点。10月漆包线开工率为65.01%，同比下降3.19个百分点，环比下降3.06个百分点。SMM全国主流地区铜库存增加0.6万吨至10.22万吨，国内电解铝社会库存57.1万吨，较上周下降0.9万吨，铝棒库存6.02万吨，较上周增加0.61万吨，七地锌锭库存总量为6.01万吨，较上周增加0.2万吨。美联储加息持续，美元高位震荡回落，金属攀升。操作建议短线交易为主，套利可参与铝正套交易。观点仅供参考。

　　双焦：

　　焦煤方面，全国110家洗煤厂样本开工率为73.24%较上周增加1.08%；日均产量60.11万吨环比增加1.24万吨。库存方面，原煤库存242.63万吨环比增加增29.28万吨，精煤库存176.82万吨环比增加11.23万吨。本周来看，部分煤矿主产地疫情影响消退，煤企开工小幅上升。但受需求走弱，原煤库存精煤库存均被动累库。焦炭方面，第三轮降价开启执行，湿熄下调100元，干熄下调110元。目前伴随焦煤价格下行，焦企利润小幅好转，但倒挂情况仍旧存在。需求方面，钢厂延续控制焦炭到货节奏，目前延续按需采购为主，钢厂受成材销售疲软影响，仍有继续降价意愿。短期现货仍将维持偏弱运行。观点仅供参考。

　　昨日沪深两市再度平开低走，各重要指数收盘再度下跌，沪指退守 3050 点。两市超 2600 只个股下跌，成交额缩量至不足 7800 亿，北向资金全天净流入逾 6 亿，为连续三日净流出。行业方面， 房企融资环境好转，叠加北京部分地区调整限购政策，房地产板块大涨，贵金属概念继续走强，煤炭、油气等资源板块下挫，半导体、消费、汽车等板块继续回落。短线来看，市场强势板块连续回调，市场情绪走弱，资金存在止盈离场的可能。同时在汇率持续波动叠加外需滑坡的背景下，外资情绪难以好转。总体上， 当前市场并无明显利空，并且指数估值具备较强的性价比，指数仍存在较强的韧性。但鉴于当前市场信心并不充沛，同时行业快速轮转也导致增量资金难以介入，短期市场将继续维持震荡，风格方面中小盘继续占优。观点仅供参考。

　　豆粕：

　　美国2022/23年度大豆单产为50.2蒲式耳/英亩，10月份预估为49.8蒲式耳/英亩；预计大豆产量为43.46亿蒲式耳，10月份预估为43.13亿蒲式耳。大豆库存为2.2亿蒲式耳，10月份预估为2.0亿蒲式耳。芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三全天继续处于窄幅震荡走势，供需月报符合预期使得盘面走势先抑后扬。截至收盘，美豆1月合约较前一交易日上涨5美分，或0.35%，收于1452美分/蒲。短期美豆或围绕1450美分一线震荡运行为主。国内豆粕方面，受现货坚挺支撑影响，期价高位震荡运行，短期在大豆未实际到港和油厂大范围停机情况下，下跌空间有限；现货方面，油厂豆粕库存处于历史低位，限量开单现象明显，现货供应紧张，建议下游企业逢低补库做好安全库存。以上观点仅供参考。

　　油脂：

　　马来西亚BMD市场棕榈油周三早盘受原油及其他市场影响低开，随后弱势震荡，夜盘时段低开后小幅反弹。马棕主力1月合约较前夜下跌75马币，或1.7%，收于4324马币。现货市场方面，华北、华东基差继续走弱，华南基差坚挺，下游拿货意愿减退。国内24度棕榈油均价8580元/吨。近期印尼洪水引发减产担忧，同时市场消息表示印尼棕榈油目前比马棕更具优势，近几周印尼棕榈油库存迅速减少。另外，需求端方面，中国库存进一步宽松，截至11月7日全国重点地区商业库存72.73万吨；印度将棕榈油进口关税上调6%-11%，叠加排灯节等节假日备货结束预计需求回落，整体需求或呈下滑态势，短期国内油脂走弱，但预计下滑空间有限。以上观点仅供参考。

　　农产品

　　棉花：

　　隔夜美棉收低，主力12月合约跌1.18美分报86.50美分/磅。美国农业部周三发布的月度供需报告显示，2022/23年度美国棉花产量高于预期，而且全球需求预期下调。据国家棉花市场监测系统数据，截至2022年11月3日，新疆籽棉采摘进度85.6%，同比提高3个百分点；交售进度168.2%，同比下降15.9个百分点。随着郑棉期货价格反弹，轧花厂跟随提高籽棉收购价。纺织市场上，下游补库意愿并未随原料价格抬升，纺织企业订单仍以短单为主，，当前纺织市场形势延续疲态。外销企业受制于溯源因素，有向化纤产品转型趋势，多数下游及贸易商对于后市仍然缺乏信心。短期，随着市场对于经济复苏信心进一步得到修复，国内棉价与乐观情绪互动，由于纺织市场消费延续疲态，国内棉价反弹高度有限。观点供参考。

　　白糖：

　　隔夜国际原糖价格收高，主力3月合约涨0.38美分报19.38美分/磅。在印度政府宣布600万吨出口配额之后，仅仅四天时间印度糖厂就签约出口100万吨糖，显示短期国际市场需求强劲。国内白糖市场短期供应增加，需求转淡，基本面偏空。但糖价低位，抗跌明显，随着外糖价格上涨，国内受到支撑。昨广西现货市场新糖报价5540-5590元/吨持平，昆明现货市场新糖报价5540-5570元/吨+20元，大理制糖企业新糖报价5490-5500元/吨+20元。操作上，多单逢高减持。观点供参考。

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