摘要： 　　锌： 　　利多： 　　1、海外库存持续去化，绝对库存已经处在历史极低水平，结构性短缺状况持续。 　　2、国内社会库存处在低位，现货高升水对盘面形成一定支撑作用。 　　3、国内四季度政策预期较强，海外消费支撑需求出口订单。 　　利空： 　　1、初端产业链利润情况较差，高成本限制下游投产采购意愿。 　　2、国内进口窗口大概，加工费上涨，预计后期产量带来新的供应增量。 　　铅： 　　利多： 　　1、海外铅锭库存持续走低，海外铅冶炼厂出现停产。 　　2、铅蓄电池消费目前处在季节性旺季中，并且目前原料厂库不多，带动铅锭去库。 　　利空： 　　1、高价带动再生利润修复，带动远期供应反弹。 　　2、产品终端需求依然存在其他储能产品的替代效应。 　　小结： 　　锌：总体而言，目前低库存加上高升水的基本面组合使得锌锭短期内维持多头走势，但是从锌的下游消费来看，目前锌锭下游受制于高价采购意愿价差，同时产成品利润压缩，综合因素导致开工率有所下滑，前期锌锭去库大多来源于出口窗口的开启以及国内产量不及不去带来的供需缺口，预计后市这种情况将逐渐扭转。 　　铅：总体而言，后续供应端将继续增加预期，预计后续再生铅和原生铅企业开工率都将有所上升；消费端随着进入11月份，中小型铅蓄电池企业开工率有所下滑，11月份铅蓄电池开工率相比10月将有下降预期。供增需减下，库存方面将转为小幅累库，令铅价承压。 　　操作策略： 　　沪锌宽幅震荡，沪铅区间操作。沪锌2212合约周运行区间23000-25800元/吨附近，建议区间操作。沪铅2212合约周运行区间14800-15500元/吨附近，建议区间操作。

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