摘要： 　　锌： 　　利多： 　　1、海外库存持续去化，绝对库存已经处在历史极低水平，结构性短缺状况持续。 　　2、美联储加息预期削弱，利率曲线水平下移，市场风险偏好抬升。 　　3、国内疫情防控政策逐渐放松，市场投资消费信心反弹。 　　利空： 　　1、初端产业链利润情况较差，高成本限制下游投产采购意愿。 　　2、海外能源价格显著回落，冶炼产能存在复产服气。 　　铅： 　　利多： 　　1、海外铅锭库存持续走低，国内显性库存同步去化。 　　2、铅蓄电池开工率维持在相对高位，并且再生铅依然存在利润修复空间。 　　利空： 　　1、铅蓄电池终端库存有所累计，限制企业后期企业原料备库意愿。 　　2、宏观需求存在边际走弱驱使，动力电池消费短期面临萎缩风险。 　　小结： 　　锌：总体而言，由于11月产量较预期下调1.5万吨至51.91万吨，导致目前社会库存未能实现累库，依旧处于历史低位。但是目前矿端过剩仍在加剧，加工费持续上涨，预计12月将达到5500元/金属吨以上。这意味着冶炼厂的利润相当可观，同时海外电力成本下移，明年随着炼厂恢复正常生产，叠加新投产产能落地，预计2023年精炼锌产量将持续抬升，国内存在较大的过剩压力。整体看，逢高可做左侧空头，或等待产量增量落地，做空锌价。 　　铅：总体而言，需求端看，铅蓄电池消费逐步进入淡季，经销商采购积极性减弱，周内铅锭交割累库如期兑现，铅价冲高回落，但高价刺激下游采购，更多体现在再生铅板块，拖慢消费走弱预期；供应方面因较好的利润水平和检修结束，原生铅与再生铅供应预期小增，近期铅供需矛盾不大，重点继续关注出口兑现的时间点。下周铅价或回归基本面，维持高位震荡。 　　操作策略： 　　沪锌宽幅震荡，沪铅区间操作。沪锌2212合约周运行区间23000-24600元/吨附近，建议区间操作。沪铅2212合约周运行区间14800-15700元/吨附近，建议区间操作。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。