行情回顾：

　　美联储11月议息会议宣布加息75bp，鲍威尔主席偏鹰表态一度打压市场情绪。但由于周五美国就业数据公布显示，美国非农就业人口增速有所回落，失业率意外反弹，市场对于12月联储或将放缓加息节奏的预期再度升温，贵金属价格尾盘大幅反弹。截至11月4日晚间COMEX黄金期货主力周涨2.49%，报1685.7美元/盎司；COMEX白银期货主力周涨9.23%，报20.92美元/盎司。沪金主力10月5日收盘报393.34元/克，周涨0.05%；沪银主力报4762元/千克，周涨3.79%。尾盘人民币汇率大幅调升，内盘贵金属表现弱于外盘。

　　逻辑观点：

　　基本面：美国10月ISM制造业PMI降至50.2，10月Markit制造业PMI终值录得50.4，均为两年以来新低。10月美国失业率意外反弹至3.7%，非农就业人数回落至26.1万人，但好于此前预期。10月劳动参与率微跌至62.2%，平均时薪同比录得4.7%，较前值的5%有所回落。

　　消息面：美联储11月议息会议“先鸽后鹰”，会议声明中关于货币政策影响滞后的表述一定程度上暗示美联储为后续放缓加息节奏作铺垫，而鲍威尔主席随后强调持续加息、提示经济硬着陆风险的偏鹰讲话一度对市场风险情绪形成打压。但尾盘美国就业数据公布后，略显降温的劳动力市场表现再度强化了市场对于联储12月放缓加息节奏的预期，贵金属价格大幅反弹。另一方面，维持高位的薪资水平仍提示美国通胀压力尚未缓解，后续仍需持续关注美国经济基本面表现。

　　市场资金面：白银投机情绪相对而言小幅升温，中长期配置资金持仓周内小幅下降。截至最新当周，资产管理机构COMEX黄金期货净空持仓增加2613手至41401手；资产管理机构COMEX白银期货净空持仓减少2283手至5435手。SPDR黄金ETF持仓报906.96吨，周内流出13.61吨；SLV白银ETF持仓报14857.5吨，较上周流出175.12吨。

　　操作建议：周内情绪发酵后，当前市场预期偏向于认为美联储后续或在12月议息会议考虑放缓加息节奏，但紧缩的货币政策周期仍未结束。短线反弹后贵金属价格或维持区间震荡，留意下周美国最新通胀数据表现。

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