期市早班车 | 2022年10月24日

　　品种：铜、镍、玉米、甲醇、尿素

　　01/ 铜

　　沪铜日内上涨1.01%至61780元/吨。整体来看，美联储官员对12月加息幅度存在分歧，英国新首相未定，海外宏观面不确定性较大。目前铜供需紧张而库存偏低，保税库库存持续去化，同时欧洲部分地区铜溢价高于中国，生产商更愿意将货物运往欧洲，致使国内可交易货源少，近期低库存将支撑铜价，并且LME或禁止俄罗斯金属，供应端扰动风险仍存，铜价或震荡偏强运行。

　　02/ 镍

　　沪镍日内下跌2.65%至181400元/吨。供给端，菲律宾雨季已至，镍矿可流通资源减少，矿商挺价意愿强。欧美能源危机致使水萃镍资源紧缺，临近主流镍铁厂的不锈钢产线投产，市场外售镍铁资源减少，镍铁议价重心上移。硫酸镍现货散单仍较为紧缺，MHP供应偏紧，少量企业开始采购镍豆自溶。需求端，合金行业需求向好，不锈钢10月实际增产不及预期，新能源汽车产销再创新高，三元前驱体5系增势良好。整体来看，美联储官员对12月加息幅度存在分歧，英国新首相未定，宏观不确定性较大。供应整体偏紧，库存低位运行，而未定的LME金属禁令与印尼对镍征税新政均对镍价有利多的扰动，镍价或震荡偏强运行。

　　03/ 玉米

　　10月21日盘面玉米主力01合约收于2878元/吨，较上一日涨1.02%，现货方面，锦州港玉米收购价2750-2780元/吨，较上一日稳定，港口平仓价报2850元/吨，山东潍坊兴贸收购价2868元/吨，较上一日涨10元/吨。从基本面来看，东北地区收割进度加快，新粮上量逐步增加，下游企业建库需求还未显现，供需相对稳定。基层农户挺价情绪较浓，且贸易商对后市存看涨预期，但囤货较为谨慎。华北地区新季玉米基本收割完毕，农户普遍惜售，价格较为坚挺。销区随着生猪养殖利润持续好转，玉米饲用需求有所提振，库存较低的下游企业存建库需求，但在新作大量上市前，市场仍处于观望状态。整体上玉米现货受种植成本强支撑，价格易涨难跌，关注基层售粮节奏。盘面随现货表现，多空博弈，预计短期盘面01以高位震荡为主，操作上建议逢低试多，关注新作上市节奏及下游需求变化情况。

　　04/ 甲醇

　　上周甲醇期货价格经历了跌落、企稳回升和再次回落三个阶段，整体重心下移。主力2301合约10月21日收盘价2632元/吨，较上周下跌102元/吨。现货市场表现分化，沿海价格偏强，内地价格偏弱。江苏、福建等地甲醇市场价上涨20-40元/吨，山西、华南等地甲醇市场价下跌10-60元/吨。基本面分析来看，国内甲醇开工稳定，内蒙古久泰新建200万吨/年装置负荷逐步提升，预计下周供应仍宽松。煤炭和天然气价格稳定运行，对甲醇生产成本仍有支撑。需求端来看，甲醇制烯烃开工率81.01%，环比增加0.16%，甲醛、醋酸、甲醇制MEG等传统下游需求表现平淡。库存方面，内地企业库存面临累库压力，港口库存持续去化。港口与内地库存表现分化主要与海外甲醇生产装置开工和船货到岗卸货速度有关。目前伊朗地区装置恢复，港口到货预期好转，港口去库趋势有望缓和。整体来看，甲醇成本端短期有支撑，价格下行空间有限，供应持续宽松，主要下游需求平淡，缺乏上行驱动力，甲醇进入上下两难的局面，预计近期将震荡运行。风险提示：关注煤炭价格变化、国际原油波动、沿海地区MTO开工情况。

　　05/ 尿素

　　本周尿素期货价格大幅回落，主力合约10月21日收盘价2225元/吨，较上周下跌197元/吨，跌幅8.13%。尿素现货市场河南、安徽、山东、河北等交割库所在地尿素现货价格下调40-100元/吨。基本面来看尿素近期供应维持稳定。成本端煤炭市场供需博弈，无烟煤价格涨势放缓，动力煤仍小幅上涨。煤制尿素成本持续上升，利润率已处于较低水平。需求方面，农业需求淡季，局部地区少量订单跟进，复合肥开工率持续下滑。工业需求方面三聚氰胺产能运行率持续降低，脲醛树脂、胶合板等按需跟进，国内尿素需求整体季节性转弱。尿素企业库存69.7万吨，10月中旬至11月中旬处于农需淡季，存在周期性累库趋势，叠加今年房地产行业低迷，尿素工业需求疲弱导致库存压力持续增加。整体来看，尿素需求季节性下降、库存压力增加和煤制尿素成本上升是影响国内尿素价格的主要因素，对比去年煤炭上涨逻辑在于出现供应缺口，而今年同期煤炭价格运行逻辑在于阶段性紧平衡，预计今年煤制尿素成本上升有限，需求不佳的情况下尿素价格或弱势运行。风险提示：关注煤炭价格变化，国储订单跟进情况。

　　作者：汪浩铮；投资咨询资格编号：Z0014278