第一部分综述

　　10月份国庆节由于全国各地多处爆发的疫情，居民囤货备货库存增加，蛋鸡的需求逆周期增加，另外10月份猪肉价格大涨，蔬菜价格也高，对鸡蛋的替代需求量也大。而供应端，在产蛋鸡存栏量较低，且国庆节期间各环节库存量较少，鸡蛋的供应量相对较少，因此国庆后需求短期内增加后，价格上涨明显。补栏方面，随着利润持续较好，特别是10月份蛋价大涨，甚至创了年内新高，激发了养殖户的补栏热情，10月份养殖户的补栏积极性增加。而淘汰方面，由于10月份蛋价很高，养殖户利润较好，养殖企业产蛋率尚可的都是能延淘就延淘，而且10月份猪肉价格走高带动着淘鸡价格也上涨，都导致养殖企业淘鸡非常不积极。

　　11月份，供应方面，根据补栏数据推测，11月份蛋鸡在产存栏将继续走低，且今年蛋鸡的产蛋率相对较低，供应端相对偏紧。而需求端，目前来看全国疫情仍在各地频发，居民储备库存的需求仍在，另外猪肉价格持续走高短期预计也难有大跌对鸡蛋的替代需求量较大，而且蔬菜价格也处于往年同期的高位对鸡蛋的替代需求量也较大，因此预计11月份鸡蛋的价格即使略有下调预计也将位于相对高位，下方5元/斤的价格预计支撑作用较大。淘鸡方面，预计11月份淘鸡量仍将比较少，淘鸡价格仍将处于相对高位。而补栏方面，由于最近利润持续较高，10月份补栏意愿增加，预计11月份补栏意愿仍比较高，鸡苗价格也将维持高位。饲料成本端，目前饲料价格处于高位，在大通胀背景下，预计饲料价格短期内难有大幅下跌，即使有小幅的下调，绝对价格也将处于高位。

　　风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。

　　鸡蛋：10月份鸡蛋价格大涨。按照鸡蛋价格的季节性规律来看，一般国庆后鸡蛋现货价格会出现一波明显的下跌，但是今年国庆后鸡蛋价格不跌反而大幅上涨。分析其原因，一方面是国庆后全国各地爆发疫情，各地防控措施对鸡蛋的物流运输造成一定影响，供应略偏紧，而需求端疫情导致居民囤货备货，短期需求好转，另一方面，国庆后天气大幅温降，蛋鸡应激反应产蛋率下降，因此今年国庆后鸡蛋价格逆周期上涨。另外猪肉价格大涨以及蔬菜价格持续高位也支撑了蛋价上涨。10月份主产区均价从5.29元/斤最高上涨至5.86元/斤附近，涨幅10.8%，主销区均价从5.53元/斤上涨至6.15元/斤，涨幅11.2%。在大涨之后出现了短暂的回调，之后价格继续上涨，主产区均价最高涨至6元/斤附近，主销区均价最高涨至6.3元/斤。11月份一方面由于鸡蛋供应相对偏紧，另一方面需求也季节性较好，且今年蔬菜价格和猪肉价格都较高，因此预计鸡蛋价格仍将处于高位，预计价格可能将难破5元/斤。

　　鸡苗：10月份鸡苗价格上涨，价格从节前的3.6元/羽上涨至4元/羽。因今年整体算下来养殖利润确实不错，10月份补栏情况有所好转，鸡苗的价格也呈现较强的走势。11月份、12月份也是补栏的相对旺季，蛋鸡正好能够错开2、3、4月几个月份的低蛋价，正好在旺季上高峰，因此预计11月份、12月份蛋鸡的补栏情况仍不错。另外由于饲料价格较高，无论是祖代还是父母代蛋鸡的养殖成本都增加了，因此鸡苗成本相对较高，预计鸡苗价格也相对较高。

　　淘鸡：10份淘鸡价格上涨，淘鸡价格从10月初的6.2元/斤上涨至7.1元/斤，涨幅14.5%。10月份一方面鸡蛋价格逆周期上涨，养殖户养殖利润非常好，淘鸡意愿不强，淘鸡量供应量相对较少，另一方面国庆后猪肉价格大涨，带动着肉鸡和淘汰鸡价格也走强。11月份、12月份市场蔬菜供应量下降，短期内来看猪肉价格也难降，另外从供应端来看，当前鸡蛋价格较高，养殖户延淘情绪预计仍比较浓，因此综合下来预计11月份淘鸡的价格仍将处于高位，即使有所回落下调的空间也不大。

　　卓创数据：2022年9月份全国在产蛋鸡存栏量为11.84亿只，环比增加0.2%，同比增加1.6%，符合预期。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出，2022年10月、11月、12月份以及明年1月在产蛋鸡的存栏大致的量为11.67亿只、11.61亿只、11.61亿只和11.57亿只。

　　从鸡蛋的大中小码蛋占比情况来看，最近鸡蛋的供应相对稳定，10月份以来，大码蛋占比持续为44%，中码蛋占比45%，小码蛋占比为45%。当前小码蛋占比相对较低，大码蛋和中码蛋占比相对稳定，说明鸡蛋的供应相对稳定。

　　今年从下半年开始产蛋率就相对偏低，10月份产蛋鸡虽然较之前继续恢复，但是和往年同期相比也仍处于相对低位，根据卓创数据显示，10月14日蛋鸡产蛋率为91.58%，较前半个月增加了0.29个百分点，但是比去年同期低了0.09个百分点。

　　补栏：9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(占全国50%)为3746万羽，环比增加4.3%，同比减少2.2%。虽然养殖利润不错，但是饲料成本太高，从小鸡养殖到产蛋鸡的成本较高，养殖企业补栏相对谨慎，但是最近鸡蛋价格非常高，整体来看养殖利润都表现不错，综合算下来养殖利润较好，因此10月份开始补栏积极性有所增加。而11月份和12月份补栏正好将2、3、4月份的淡季熬过，差不多明年的下半年能上高峰，因此养殖企业预计在11、12月份补栏的积极性将继续有所增加。

　　淘汰方面：10月份鸡蛋价格持续走高，养殖利润非常不错，市场延淘情绪非常浓，淘鸡供应量相对较少，此外10月份猪肉价格大涨带来对鸡肉需求的增加，10月份淘鸡价格不断走高。卓创数据显示，10月份前三周淘汰鸡量分别为1390万只、1319万只和1361万只，合计4070万只，同比减少了13.3%，淘汰量处于近些年同期的低位。淘鸡日龄最近也持续增加，到10月20日当周淘汰鸡平均淘汰日龄已经增加到了529天。11月份蛋价预计仍比较高，养殖利润也会维持在高位，因此预计淘鸡意愿仍低，市场淘鸡量较少。

　　正常年份10月份是鸡蛋在下半年的一个小淡季，一般国庆前市场会大量采购过节，国庆后市场一般现消化库存，鸡蛋需求较少，鸡蛋价格下跌。但是今年由于国庆节期间全国各地疫情大范围爆发，特别是北方产区多处爆发疫情，居民短期囤货行为增加了，鸡蛋的短期需求较好。另外，国庆后猪肉价格大涨，蔬菜价格也处于历年的高位，鸡蛋替代需求量较大。因此10月份鸡蛋需求尚可。而11月份仍是秋冬季需求，此外预计短期内蔬菜和猪肉的替代需求也还将维持，因此预计综合下来看预计11月份鸡蛋的需求量也仍将维持。

　　国家统计局的数据，9月份社会消费零售总额中餐饮业收入为3767亿元，环比增加了0.5%，同比减少了1.7%，前9个月餐饮收入累计量为31249亿元，同比减少4.6%。

　　销量：10月份鸡蛋销量尚可。由于国庆后各地爆发疫情，居民囤货抢购情况增加，10月份的鸡蛋销售情况表现尚可。根据卓创数据显示，全国代表销区鸡蛋销量在10月份前三周总量为2.288万吨，同比减少4.3%，相比之前处于历史同期低位的销量，10月份鸡蛋销量处于历史同期的中等位置。

　　库存：10月份，由于历年国庆后鸡蛋价格都有一波下跌，因此国庆后流通环节和生产环节的库存都比较低。但是今年情况较往年不太一样，国庆后由于各地爆发疫情，鸡蛋需求好转，而各环节库存又低，因此国庆后蛋鸡迎来了逆周期上涨，因此各环节又开始增加库存。根据卓创数据：10月20日当周生产环节库存和流通环节库存略增，生产环节周度平均库存有1.24天，较前国庆前一周增加0.22天，流通环节周度平均库存有0.87天，较前国庆前一周增加0.09天。11月份鸡蛋价格预计即使有所回落回落的空间也不大，各个环节库存预计将维持正常状态。

　　10月份饲料价格继续维持走高趋势，其中豆粕价格上涨明显，豆粕价格从10月初的5200元/吨附近最高涨至近5600元/吨，之后价格略有回落，目前价格仍维持在5500元/吨附近，玉米价格仍旧维持在2800-2900元/吨的区间内震荡，综合饲料成本在由3550元/吨上涨至最近3650元/吨附近。根据当前的综合饲料成本价格为3650元/吨的价格来推算，每斤鸡蛋的饲料成本是4.2元上下，这个饲料成本是非常高的。短期内高通胀背景下，农产品价格易涨难跌，预计玉米的价格预计短期内维持，而豆粕价格虽然有所回落但是仍将处于高位。

　　10月份猪肉价格上涨明显，而蔬菜价格也处于往年同期高位，对鸡蛋的替代需求都比较大。根据商务部公布的猪肉36个市场的平均价从9月底的20.68元/斤上涨至目前的22.92元/斤，涨幅达10.8%。寿光蔬菜价格指数在10月份维持在130-145区间内震荡，当前的价格指数基本上处于历史同期的相对高位。

　　今年农资价格较高，疫情也导致运输成本增加，蔬菜价格正常情况下也将位于历史同期的高位，而猪肉价格最近上涨明显，短期内预计也难有大跌，高价猪肉和高价蔬菜都鸡蛋的替代需求量较大，因此预计11月份对鸡蛋的替代需求仍量大，对鸡蛋的价格略有支撑。

　　1月合约目前已经开始走春节后交割逻辑，1月份合约鸡蛋基本上要到春节后去交割，所以最近走势相对偏弱势，而5月合约相对较远，即使主力下跌对5月合约影响相对较小，且根据历史同期的走势也可以看出来，1-5价差在11、12月份大概率是走弱的，因此建议可到逢高空1-5价差。

　　供应端：9月份在产存栏仍处于历史同期的低位，根据补栏数据推算，预计未来四个月在产存栏仍将位于历史同期低位，且在产存栏呈现逐步走低的趋势，下半年蛋鸡的产蛋率也相对较低，鸡蛋供应在未来一段时间相对偏紧。

　　消费端：今年秋冬季蔬菜价格较高，基本上处于历史同期高位，另外最近猪肉价格非常强势，两者对鸡蛋的替代需求增加，另外最近北方的一些产区仍有疫情，部分地区仍有备货需求，鸡蛋的需求尚可。

　　成本端：在大通胀背景下，农产品价格易涨难跌，短期内预计玉米价格将继续处于高位，而豆粕价格即使有所下跌但是预计下跌空间不大，短期内预计饲料成本仍较高，高成本支撑了鸡蛋的高价格。

　　综合：11月份在产存栏蛋鸡量较少，且产蛋率也仍低，鸡蛋供应偏紧，而消费相对端由于高猪价高菜价，对鸡蛋的替代需求量大，整体需求不会太差，而高饲料成本短期内难改，11月份预计鸡蛋现货价格将维持高位，即使价格有所下调也将处于历史同期的高位。

　　1、单边：1月合约走春节后交割逻辑，建议可考虑逢高空1月合约。

　　2、套利：1月合约目前已经开始走春节后交割逻辑，最近走势相对偏弱势，且根据历史同期的走势也可以看出来，1-5价差在11、12月份大概率是走弱的，因此建议可到逢高空1-5价差。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

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