前言：随着中秋国庆的到来，鸡蛋期现货均明显上涨，但目前鸡蛋传统旺季已过，蛋价还会继续上涨吗？本文旨在从基本面的角度分析鸡蛋近期的行情。

　　观点：1.中秋国庆节时节，鸡蛋期现货均涨至高位，但双节一过需求逐渐走弱，蛋价在旺季过后缺乏进一步提振作用。

　　2.虽然饲料成本并未明显下降，但由于近期蛋价水平较高，养殖端利润丰厚，其补栏积极性增加，后续鸡蛋供应有增加的预期，且饲料成本后续有下降趋势，低供应的利好逐渐消散。

　　3.需求端后市提振有限，且疫情影响终端需求，支撑因素进一步减弱。

　　总结：当前基本面利好因素逐渐消散，供应有增加预期但需求并不能及时跟进，鸡蛋价格难破前高，建议逢高看空为主；同时因当前供需关系并未彻底反转，建议以中长线思路对待为宜。

　　价格篇：旺季已过，期现货持续破新高动力已不足

　　中秋国庆节是鸡蛋一年中最好的传统消费旺季，夏季过后，鸡蛋存储与运输条件变好，下游囤货需求季节性恢复；加上中秋时节，商品蛋以及食品厂需求(月饼需求)都有所增加，“团圆饭”等也能拉动餐饮业的消费；再者就是9月各学校也陆续开学，食堂备货需求也较高，后续国庆节旅游出行也可以提振餐饮行业。因此鸡蛋从8月中旬开始上涨，现货价格在10月下旬涨至阶段性高位(产区5.96元/斤、销区6.2元/斤)，鸡蛋期货也涨到了4566元/500千克。但随着节日结束，鸡蛋需求回落，加上高价蛋抑制需求，终端需求本就同比稍弱，蛋价也小幅回落。

　　截止10月24日，现货产区蛋价5.92元/斤，销区6.22元/斤，延续高位震荡运行；而鸡蛋期货目前也高位回落，在4440元/500千克上方震荡运行。后市缺乏明显驱动，期现货均缺乏继续向上动力。

　　(数据来源：卓创资讯)

　　(数据来源：文华财经)

　　利润＆供应篇：养殖利润丰厚，鸡蛋后续供应有增加预期

　　据卓创数据监测，截止上周，单斤鸡蛋饲料平均成本为3.96元，较上周涨幅1.02%。今年饲料一直保持较高水平，尤其是豆粕价格；8月开始，由于美国天气干旱，美豆产量一再下调，导致美豆价格难降，进口大豆成本持续维持高位；到了10月份，虽然美豆依旧维持减产预期，但由于南美大豆供应前景较乐观，美豆高位回落，不过由于近月国内大豆到港量偏少，榨利恢复后油厂保持较高开机率，国内原料库存一直下降，导致国内豆粕供应偏紧张，豆粕价格并未随着供应增加的预期而下跌，饲料水平依旧较高；但随着大豆到港修复，后续饲料成本或逐渐下降。

　　成本高企会影响养殖户盈利，这也就导致了即使今年蛋价乐观但养殖端利润并未达到19年的丰厚水平；不过近期由于蛋价水平较好，淘汰鸡因淘汰数量偏低价格也保持较乐观，截止上周蛋鸡养殖盈利为69.97元/羽，目前盈利状况较好，较近年正常水平明显偏高(这里排除19年情况特殊)，丰厚的利润驱使养殖户惜售情绪增强，老鸡淘汰日龄不断增加，淘鸡出栏量偏低，延淘现象普遍。

　　(数据来源：卓创资讯)

　　从样本鸡苗补栏量来看，9月补栏稍有增加，且近日养殖利润较好，后续补栏意愿预计不差，这一点从近日不断上涨的鸡苗价格中也可以看出来，鸡苗需求好自然推动其价格的回升。截止9月底蛋鸡存栏11.84亿只，呈增长趋势但整体仍处于低位水平，供应压力并不大；但按照近期的补栏情况，预计后续供应呈增加趋势，供应端紧张的利好将不断被削弱。

　　(数据来源：卓创资讯)

　　需求篇：终端需求仍受疫情压制，后市提振不足

　　需求端来看，中秋国庆节这个消费旺季虽然已经过去，但11、12月需求依然尚可，因为超市和电商有多重促销手段，如“双11”、“双12”等活动提振鸡蛋需求。此外，春节前夕鸡蛋也将迎来一年中的消费次旺季，鸡蛋需求有支撑，并不会立刻回落至低谷。

　　但若想要蛋价一直保持高位，仅有需求支撑是不够的，还需要更强的驱动，既然我们前面分析了供应端的驱动会逐渐减弱，那重点还是需要需求来拉动，可今年的终端需求在时不时反复的新冠疫情下，无疑受到极大压制。从代表销区鸡蛋销量图也可以明显的看出来，今年鸡蛋需求同比稍弱，除了部分时间销量高于去年同期以外，比起往年来仍显劣势。在这样的背景下，终端需求大幅好转的可能性不大。

　　主要的原因有以下两点，第一点就是新冠疫情导致需求端整体变弱，最明显的体现就是餐饮、旅游业不如以往；人们外出就餐、大型宴会的行为受到限制(部分地区防疫要求聚餐规模甚至封控)，饭店的囤货需求整体走弱。另一点是因为新冠疫情导致的需求混乱，比如封控措施引发抢购和囤货，拉动淡季需求；亦或者是封控导致市场静止，旺季不旺。

　　(数据来源：卓创资讯)

　　策略篇：基本面缺乏新利好，留意后市转空机会

　　以目前的蛋价走势来看，虽然现货一直保持高位，但蛋价利好因素已经炒作完毕(旺季需求和低存栏)，且养殖利润好转，供应端年底至明年年初呈增长趋势，支撑因素也逐渐减弱；加上蛋价维持高位，需求必然受到拖累，蛋价易跌难涨。

　　但还未明显下降的饲料成本、需要时间体现增产的供应、年底的电商促销，以及明年春节前夕的备货依然可以支撑盘面，因此期货合约或小幅回落后呈整理态势，直接开启流畅下跌的局面或较难实现，也就是说，鸡蛋期货走势或仅仅是回调而并非立刻反转，其走势完全转空还需要供应端增加的进一步兑现。因此，操作上建议中长线策略对待，逢高看空即可；短期则以震荡偏弱思路观望合适机会更为保险。

　　风险点：局部封控导致鸡蛋供应持续紧张；禽流感传入我国

　　鸡蛋2301合约

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