投资者将黄金视为对冲通胀的工具，其价格往往受避险情绪提振。然而今年以来，尽管欧美通胀高企，美股市场加剧波动，黄金表现却“一蹶不振”，伦敦金现年初至今跌幅达到近10%。

　　凯投宏观(Capital Economics)首席大宗商品经济学家卡罗琳贝恩(Caroline Bain)在上周五的一份报告中说：“主要推动因素是10年期美国国债收益率上涨约20个基点，因为近期有迹象显示，高通胀可能比此前预期的更为顽固，这表明美联储仍将保持强硬态度。诚然，金价的跌幅并没有实际收益率的大幅上升所暗示的那么大。但我们怀疑，通胀挂钩债券的流动性减少可能是这种分化的原因之一。”

　　美债收益率上升和美元走强削弱了黄金的吸引力，因为这增加了持有非收益资产的机会成本。10年期美国国债收益率上周五试图再创多年来新高，且在上周四达到2008年6月以来的最高水平。

　　凯投宏观首席市场经济学家约翰希金斯(John Higgins)解释了黄金价格与长期美债收益率之间的反比关系。

　　他在一份报告中提出了一个假设的例子，一个投资者希望在30年后以今天的价格获得1000美元的“安全避风港”，他有两种投资选择。他们可以投资1000美元的黄金，也可以投资实际收益率为2%的30年期零息国债。一天后，债券的实际收益率下降到1.5%，这意味着他们必须在债券上投入更多资金，以使其在期限结束时的实际价值保持不变。为了保持替代投资的初始成本不变，黄金价格也需要上涨。

　　与此同时，衡量美元兑一篮子货币强弱的美元指数今年迄今已上涨16.6%，削弱了黄金对持有其他货币的投资者的吸引力。

　　黄金一直被视为对冲通胀的工具，因为市场波动和地缘因素应该会增强其作为“安全港”的吸引力。然而，美联储(Federal Reserve)和其他央行大幅加息，抵消了今年的高通胀，加剧了人们对美国经济衰退的担忧。

　　希金斯写道：“短期内金价有进一步下跌的空间，我们预测今年美债收益率涨势将在目前的水平附近结束，明年随着美联储改变策略和实际收益率回落，美债收益率将略微上升。我们预测黄金2022年底和2023年底的价格分别为1650美元/盎司和1700美元/盎司。”

　　美联储官员正朝着在11月议息会议上再次加息75个基点的方向努力，但一些官员已经开始暗示如何在短期内放慢加息步伐。旧金山联邦储备银行总裁戴利(Mary Daly)上周五表示，美联储需要开始讨论放缓近期快速加息的步伐。

　　根据芝加哥商业交易所(CME Group)的FedWatch工具，市场参与者已经消化了94.5%的可能性，认为11月会议上再加息75个基点。自3月议息会议以来，美联储已将基准利率上调300个基点，这是历史上最快的加息举措之一，包括连续3次加息75个基点。

　　美联储在11月会议后可能转向小幅加息的迹象在上周五提振了美股，并使三大指数周一延续涨势。然而，三大股指自9月底以来仍处于熊市。今年以来，标准普尔500指数下跌20.3%，道琼斯指数下跌13.3%，纳斯达克指数下跌30%。

　　来源：Wind

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