OPEC+减产使得全球原油供应偏紧，成本端对燃料油的支撑作用开始显现。随着天气转冷，供热需求上升，高硫燃料油需求有望上升，海运需求则存在下滑的可能。

　　原油易涨难跌，支撑燃油价格

　　受俄乌冲突的影响，国际能源供应紧张，全球原油价格持续上涨，由此引发了美国出现较高的通货膨胀。为了抑制高油价，美国一方面释放原油战略库存增加市场供应，一方面通过激进的加息抑制总需求，国际原油价格因此高位回落。然而，在10月5日OPEC+部长级会议上，OPEC+减产200万桶/日支撑油价，这使得全球能源供应紧缺的局面难以改变。随着OPEC+大幅减产以及冬季取暖油需求旺季到来，全球原油供应偏紧的问题凸显，国际原油价格可能高位运行，成本端对燃料油将产生较为强劲的支撑。

　　国内供应方面，目前，国内船燃利润尚可，企业生产积极性较高，山东炼厂开工负荷为65.63%，虽然较去年同期下降，但是环比呈现上升的态势。与此同时，国内燃料油库存呈现下降的态势，企业积极排库出货。

　　截至10月12日，新加坡燃料油总库存为2601万桶，较去年同期上升349万桶，同比上升15.5%。其中，轻质燃料油为1655万桶，较去年同期上升501万桶，同比上升43.41%；中质燃料油库存为946万桶，较去年同期下降152万桶，同比下降13.84%。轻质燃料油和中质燃料油库存出现了明显的分化，这一方面说明全球海运贸易萎缩，对轻质燃料油的需求下降；另一方面说明目前全球能源供应偏紧，中高质的燃料油的供热需求开始增加。

　　海运贸易下降，供热需求上升

　　船燃需求方面，国内进出口总额呈现增加的态势，但是并不能说明国内海运需求上升。事实上，目前国内出口结构出现变化，低附加值的商品出口订单开始下降，而半导体、电子产品等高附加值产品的出口比重开始上升。因此，虽然国内出口总额上升，但是海运需求并没有明显增加。截至10月7日，宁波集装箱出口运价指数为1474.91点，自8月以来大幅下降，较去年同期下降2617.08点，同比下降63.96%，这从侧面反映出目前国内海运贸易的现状。

　　供热需求方面，随着天气转冷，市场对供热的需求开始增加，这对高硫燃料油需求将产生一定的提振。不过，俄罗斯的高硫燃料油产量较高，并且出口地局限在亚洲地区，目前海上高硫燃料油库存较高，这对高硫燃料油价格将产生一定的抑制作用。

　　后市预测

　　综上所述，受OPEC+减产的影响，国际原油易涨难跌，成本端对燃料油价格将产生较强支撑，燃料油价格将止跌反弹。目前，随着天气转冷，海运贸易进入淡季，而供热需求将上升，高硫燃料油走势或强于低硫燃料油，目前两者价差较大，可以考虑多FU空LU的操作。（作者单位：中原期货）

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