德意志银行（Deutsche bank）周一表示，市场严重低估了再现上世纪70年代式滞胀的风险，并警告称，投资者可能在股票和债券上面临长期的负回报。

飙升的通货膨胀在一定程度上引发了今年市场的大幅抛售。今年迄今，标普500指数已下跌超过23%。

德银分析师Henry Allen在最新发布的报告中警告称，一些看多市场的人士指出，通胀压力正在缓解，这可能在年底前推动股市反弹，但这些投资者低估了通胀在经济中根深蒂固的风险，这可能给股市和债市带来更多阻力。

“市场忽视了这样一个事实：我们越来越有可能回到上世纪70年代那种长期的滞胀动态，这将需要更大的利率反应。如果上世纪70年代的经历重演，投资者将在很长一段时间内面临债券和股票的实际负回报。”他写道。

事实上，在今年早些时候的一份报告中，德银就曾警告称，如果1970年代滞胀重演，对于债券和股票等传统金融资产投资者而言，能预期到的是“一场真正的财富毁灭”。该行当时还汇总了20世纪70年代滞胀时期一系列资产的表现。

通胀高位时间越长 预期就越难消散

Allen在最新报告中指出，美国通货膨胀率在今年的大部分时间里都保持在高位，总体消费者价格指数（CPI）在6月份达到了9.1%的41年高点，在9月份勉强降至8.2%。此外，“粘性”价格（即不经常变化的商品和服务价格）在经济中仍在加速增长。

他表示，这些指标是“严重的坏消息”，因为通胀在高位停留的时间越长，通胀预期在经济中根深蒂固的可能性就越大。他指出，密歇根大学（University of Michigan）最近公布的数据显示，三年期和五年期通胀预期有所上升，尽管此前的调查显示通胀预期正连续下降。

“的确，这可能只是暂时现象，但如果情况进一步逆转，就会引发一个问题，即美联储迄今为止的行动是否被证明是不到位的。”他说，并补充说尽管美联储今年大举加息，但其政策利率“按实际价值计算仍为严重负值”。

这一看法与素有“新兴市场教父”之称的美国传奇投资者麦朴思（Mark Mobius）最新预测相呼应。他周一警告称，作为美联储进一步对抗高通胀努力的一部分，美国利率可能飙升至9％的30年来最高水平。

“我认为美国的利率将升至9%，原因很简单，如果通货膨胀率为8%，那么按照规则，你必须将利率提高到高于通货膨胀率的水平。”他补充说。

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