【20221014】铁矿：南非因罢工发运大幅下滑 钢联铁水顶部坚挺

　　核心观点：震荡 供应端vale与非主流中南非等减量矛盾仍在累积，暂时难以改变整个供应压力，但是预期逐渐会出现缓解。需求端钢联铁水顶部坚挺，钢厂未发布大面积检修，但是随着北方逐渐进入冬季，整体需求下滑的大背景下，高铁水造成的压力会逐步显现。策略上我们短期仍判断为震荡，长期看空铁矿石观点不变。

　　现货：观望 港口现货成交下滑至季节性历史低位后徘徊，整体暂时无明显的强劲表现；远期美金货成交仍在高位。

　　铁水：偏多 铁水在240高位坚挺，对铁矿石仍形成高消耗状态。

　　库存：观望 45港库存降后微增，整体库存变化不再激烈；钢厂整体权属库存在两年来低位，厂内库存低位。

　　钢厂利润：偏多 华北螺纹类钢厂即时利润100元/吨附近，调研了解钢厂微利生产，除非再次进入负反馈，否则微利下的高铁水仍有利于铁矿石。

　　折扣：观望 用10月折扣测算，麦克粉2.5%折扣对应70-80美金折盘面底部在545-623，顶部普氏均值在100美金折盘面739附近。

　　高低品价差：观望 PB粉与低品价差仍在低位运行，可见钢厂仍以节省成本为主，利润或未如纸面般多，为二次负反馈提供条件。

　　成材需求：观望 成材主要为刚需，整体对未来仍有很大的担忧。

　　南非发运大幅下滑

　　澳洲整体发运尚可

　　2022年10月12日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降8.55%，月环比增3.49%。澳洲整体发运尚可，rt仍在较大的波动范围内发运，fmg发运仍旧处于偏强状态，bhp发运整体走入年同比偏弱的状态，后期需持续关注其发运的变量。

　　数据来源：Reuters、紫金天风期货

　　Bhp发运年同比陷入偏弱状态

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　　力拓整体发运仍处于大波动区间

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　　巴西发往至欧美量整体偏弱

　　2022年10月12日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增12.79%，月环比增2.39%。巴西整体发运再次陷入年同比偏弱状态，其中vale发运年同比低位，但是巴西非主流矿山发运整体发运表现较好，vale的北部矿山s11d矿区可能遇到了开采品质的问题。

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　　Vale发运年同比低位运行

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　　南部矿区降雨量开始走高

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　　南非因罢工发运大幅下滑

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　　到港受到疫情影响可能有微幅压港出现

　　2022年10月12日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增18.22%，月环比增20.32%；其中澳矿到港量周环比增18.3%，月环比增33.17%；巴西矿到港量周环比增18.29%，月环比降6.49%。

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　　钢联全球发运累计同比降5826万吨

　　全球发运累计同比降5826万吨

　　至2022年10月7日，钢联数据显示全球累计发运铁矿石11.5亿吨，累计同比降5826万吨，整体发运继续下降，主要受到巴西与非主流影响。其中巴西累计发运2.65亿吨，累计同比降1623万吨；澳洲累计发运铁矿石7.3亿吨，累计同比增666万吨。

　　数据来源：Mysteel,紫金天风期货

　　非主流铁矿石发运累计同比降3836万吨

　　至2022年10月7日，钢联数据显示澳洲累计发中国6亿吨铁矿石，累计同比增1226万吨；非主流累计发运2.3亿吨，累计同比降3836万吨，非主流国家发运中南非因受到罢工影响，发运大幅下滑，拖累整体非主流发运。

　　到港量方面，45港累计到港9亿吨铁矿石，累计同比降2465万吨。

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　　FMG发运累计同比增924万吨

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　　Vale整体发运再次疲软

　　Vale整体发运再次陷入疲软，特别是北部矿区PDM港口的发运，跌入季节性低位。Vale在Q1主要受到降雨的影响，目前看其东南部与南部矿区降雨量显示出异常，雨季的影响或在Q4再次拖累发运，另外其S11D矿区矿石出产率可能受到了影响，导致PDM港口的发运走低。

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　　欧洲地区需求持续偏弱

　　欧洲地区铁矿石到港量仍疲软

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　　欧洲地区卷螺价格弱稳

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　　PB粉溢价回升至1.8美元/干吨，整体所处位置不再入上半年那么弱势

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　　8月份海外生铁产量恢复程度有限

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　　钢联铁水到达顶部区域

　　钢联铁水似有像2020年四季度平衡发展趋势

　　Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.62%，环比上周下降0.88%，同比去年增加4.55%；日均铁水产量240.15万吨，环比增加0.21万吨，同比增加23.93万吨。目前钢联铁水到达240万吨水平位置后，在高位坚挺。似乎有与2020年高位铁水相媲美的趋势。

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　　疏港量保持高位

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　　电炉亏损下废钢难有增量

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　　电炉仍在亏损

　　电炉即期利润仍在亏损，整体在今年以来一直处于亏损中。目前整体来看电炉仍在亏损，加上回收的掣肘产量难以有效恢复，对铁矿的长期利好仍在。

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　　短流程螺纹产量下滑幅度较大

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　　钢材库存降至低位

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　　成交整体再次陷入低位

　　整体需求仍堪忧，表需表现来看，维持刚需。成交再次陷入低迷，并且快速下滑至年同比低位。

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　　整体钢厂利润近期处于震荡状态

　　从测算即期利润来看，目前成本控制好的钢厂利润在180附近。据我们调研了解，内陆钢厂基本维持盈亏平衡状态，大钢厂利润在100附近。从利润的表现来看，钢厂可能进入上半年5月份亏损情况，从亏损到负反馈仍需要时间激化矛盾。

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　　中低品价差仍在低位

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　　进口利润微幅扩张后再次回落

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　　海运费反弹乏力，恐会再次回落

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　　本周45港库存周环比降535万吨

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　　澳洲矿降369万吨

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　　钢厂整体进口矿库存创新低后未见明显起色

　　上周钢联公布45港总库存1.3亿吨，周环比增31吨，月环比降726万吨。

　　分项数据来看，粗粉增74万吨，块矿库存周环比降51万吨，球团增11万吨。

　　分国别库存来看，澳洲矿降76万吨，巴西矿增84万吨，非主流矿增23万吨。

　　从钢厂结构来看，整体权属库存降至2年来低位后，未出现明显的增加现象，目前年同比降幅达1000万吨。

　　厂内库存来看继续在2020年级别徘徊，节后未出现补库迹象。

　　但是整体库存的低位，仍可能给冬储留下一定的施展空间，但是在钢厂节省成本并且在行业洗牌的阶段，或会等待下跌后才有补库动作。

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　　PB粉持续降库

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　　钢厂低品粉矿库存跌至季节性低位

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　　钢厂nmpj库存逐渐被消耗

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　　平衡表

　　平衡表

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　　衍生

　　01基差收缩至低位

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　　整体预期仍在钢厂亏损结构中

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　　10月普氏均值99美元/干吨

　　普氏均值9月份98美元/干吨，10月份至目前降低至96美元/干吨，整体价格重心下移，但是不明显。

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　　10月普氏均值96

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