【导语】天然橡胶因估值偏低吸引市场关注以及市场聚焦交割品SCRWF减产题材，9月中旬以来天然橡胶一改今年以来的下跌趋势，呈现了一波比较明显的反弹。预计10月份天然橡胶市场价格或维持偏强震荡可能性较大，但需要警惕价格高位回落风险。

　　月内价格先跌后涨 呈现V型走势

　　据卓创资讯统计，9月下旬上海市场全乳胶价格整体维持在11575-12225元/吨区间内波动，呈现先跌后涨趋势。期间最高价位于9月22日12225元/吨，最低价位于9月9日11575元/吨，整体波动率仅为5.6%左右。导致月内价格出现反转的主要原因在于天然橡胶估值偏低吸引资金关注以及市场聚焦交割品SCRWF减产题材，市场呈现了一波比较明显的反弹。具体如下：

　　价格处于近两年以来的低位水平 引发市场关注

　　从2020-2022年天然橡胶价格走势图上来看，9月价格运行区间不仅刷新年内新低，而且也是近两年以来的新低。一方面1-9月全钢轮胎产量同比下滑约7个百分点，需求端表现更为弱势；另一方面今年供应到目前来看表现的比较风调雨顺，所以供强需弱的基本面导致年内价格运行承压，处于近两年相对偏低水平。但伴随基本面利空兑现，价格触及阶段性新低，套利盘获利平仓，伴随空头减仓，价格止跌上涨。同时天然橡胶估值偏低，引发资金关注，市场做多情绪浓厚，支撑价格上涨。

　　市场聚焦供应结构变化 交割品减产预期偏强

　　9月中下旬价格反弹，跟市场聚焦交割品全乳胶减产题材密不可分。关于2022年交割品减产，一方面二季度海南开割延期，同时因上半年天然乳胶价格表现相对偏强，海南加工厂跨区域从云南调胶水，加之云南当地乳胶厂对于胶水的分流，导致全乳产量同比下滑。另一方面，年内沪胶价格自高位震荡走低，同时又因原料价格高企，导致交割品全乳胶交割利润偏低，加工厂生产积极性受挫。通过对市场参与者进行调研，市场对于交割品全乳减产预期较强，低于去年水平的可能性较大，引发市场关注。

　　那么对于短期市场行情来看，供应方面短期存在炒作性，交割品减产预期对价格支撑依旧存在。但随着全乳交割利润的放大，产区加工厂生产积极性较高，全乳胶产量或有所提升，供应端炒作效应边际减弱，警惕价格回落风险。同时需求方面10月放假偏多，导致下游开工承压，终端需求难有突破性好转，库存保持去化但可能空间相对有限，预计短期天然橡胶实际需求仍处于恢复期。整体来看次月供需双降，需求更弱或加剧供需矛盾，加大价格回落风险。同时从当前基差水平来看，非标基差创2021年底来最大价差水平，从而对价格上方形成压制。因此综合来看，预计10月份天然橡胶市场价格或维持偏强震荡可能性较大，需要警惕价格高位回落风险。