导语

　　节后国内PVC市场在原油大涨支撑下，市场氛围改善，价格跟随上涨，但PVC基本面仍然欠佳，国庆当周供增需降，社会库存上升，给市场蒙上一层观望氛围。短期内需关注运输以及亏损等因素是否对供应端造成扰动。

　　节后国内PVC市场呈现一定的上涨，主流市场均价较节前上涨120-150元/吨，其中华东地区截至10月9日SG-5在6500-6580元/吨，较节前上涨150元/吨。上游PVC厂家出厂价主流调涨100-150元/吨，部分企业在国庆期间便出现涨价，个别企业调整幅度在200元/吨以上。市场上涨主要诱因是国庆期间原油的大涨。

　　原油国庆五连涨提振市场氛围

　　价格的调涨主要来自原油快速上涨带来的情绪提振，从10月3日开始国际原油实现5连涨，截至10月7日布伦特原油期货主力合约结算价97.92美元/桶，较9月30日结算价上涨15%。原油的涨势开始引发市场关注主要是源自一条新闻，10月5日，石油输出国组织欧佩克与非欧佩克产油国第33次部长级会议在奥地利维也纳举行，会议决定从11月起，将原油总产量日均下调200万桶。

　　原油作为化工之母，价格异动引发了化工品的纷纷跟涨，PVC虽然跟原油相关性偏低，但估值偏低，氛围也受到一定的提振。

　　4季度，商品将如何收尾？

　　未来3年，驱动价格、盈利变化趋势及程度如何？

　　未来5年，如何利用供应、需求演变规避风险及挖掘机会？

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　　电石货源趋近 PVC成本上升

　　除此之外，国庆至今原料电石价格再度掀起上涨势头，河北及山东市场电石送到价累计上涨100-200元/吨。电石价格的上涨主要是供需关系改善影响，供应端电石开工负荷率由于主产区内蒙古、宁夏、陕西等地均有因亏损、例行检修或是电力供应问题，以及生产不正常等原因导致的降负荷或是临时停车现象，截至10月6日当周电石样本企业开工负荷率降至66.77%，为年内最低位。而同期电石法PVC开工负荷率提升至76.98%。电石法PVC开工负荷率与电石开工负荷率差值达到10.21%，而从市场规律来看，连续两周电石法PVC与电石开工负荷率超过5%以后，往往伴随着出现电石货源紧缺，价格上涨现象。

　　基本面表现欠佳 库存增加

　　价格上涨的同时，国庆当周PVC供需面整体却表现一般，给市场蒙上一层观望氛围。国庆当周PVC供应端开工负荷率提升，需求受假期影响，表现较弱，社会库存有所增加。据卓创资讯数据显示，国庆当周PVC整体开工负荷率77.89%，环比提升3.52个百分点；其中电石法PVC开工负荷率76.98%，环比提升4.66个百分点；乙烯法PVC开工负荷率81.31%，环比下降0.63个百分点。而需求端多数制品企业处于假期中，刚需减少。在供增需减的情况下，PVC社会库存增加，据卓创资讯统计，截至10月7日华东样本库存31.86万吨，较上一期增6.09%，同比增96.91%，华南样本库存4.96万吨，较上一期增7.13%，同比增42.94%。华东及华南样本仓库总库存36.82万吨，较上一期增6.23%，同比增加87.38%。

　　长期来看，PVC基本面暂时难有明显改善预期，但短期来看供应端或将受两方面扰动。

　　运输受限或将对供应产生影响

　　近期新疆及内蒙地区运输不畅，据了解，新疆地区铁运不佳，部分PVC外发受到限制，而内蒙地区也出现相似情况，国庆节后内蒙地区PVC汽运表现不畅，货源外发也受到一定影响。

　　在这种情况下，市场参与者开始关注后期两方面的影响，一方面是PVC本身产销分离，内蒙及新疆是两大主产区，而华东及华南是主要的消费市场，如果内蒙及新疆货源外发持续受限是否对华东及华南到货造成影响，从而出现供需错配的可能。

　　另一方面，由于新疆及内蒙货源外发受限，在库存累积的情况下（尤其是配套产品烧碱），是否会倒逼企业开工负荷率下降，而近期内蒙及新疆个别企业也出现了部分减产现象，后期需关注是否有扩大的可能。

　　电石上涨 PVC成本支撑增强

　　随着近期电石供应紧张，价格连续上涨，PVC亏损加剧，截至10月6日，山东外购电石的PVC企业亏损再次达到1000元/吨以上，接近年内亏损最高点，后期如果电石价格继续上涨，亏损或将加剧，或将对PVC开工造成一定的影响。

　　整体来看，短期内需关注供应端是否存在受运输及成本等方面影响出现减产现象以及供需错配的可能，另外10月份仍然是传统旺季下，需求的恢复程度仍需关注，后期如果出现库存下降情况，或将对短期行情有进一步支撑。但中长期来看，供需面仍不乐观，市场仍需谨慎对待。

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