1 本月木浆市场深度观察

　　1.1 进口木浆市场回顾

　　本月进口木浆现货市场高位僵持，业者低价惜售，其中针叶浆价格上调200-400元/吨，阔叶浆价格稳中调整20-100元/吨。

　　主要受以下几方面因素影响：

　　上海期货交易所纸浆期货主力合约价格震荡整理，现货市场观望气氛浓郁；

　　新一轮进口针叶浆外盘区间整理，叠加汇率变化，业者低价惜售；

　　下游原纸市场陆续发布涨价函，支撑市场信心。

　　1.2 非木浆市场回顾

　　本月非木浆市场价格延续稳中上涨走势。影响非木浆价格变化的主要因素：一是生活用纸开工提升，支撑浆市心态；二是进口木浆市场维持高位运行，利好非木浆市场需求。

　　2 下游动态

　　2.1 文化用纸市场分析

　　9月份铜版纸市场重心上浮。

　　影响价格走势的主要因素有：

　　纸企报盘暂稳，下旬相继发出涨价函，计划10月调涨；

　　下游经销商成交情况一般，受涨价函带动，市场信心有所提振，局部业者试探性跟涨，欲缓解市场倒挂情况；

　　社会需求起色有限，下游受涨价气氛带动有所备货，但积极性恢复有限；

　　纸浆价格区间震荡，成本面支撑犹存。

　　纸浆价格高位调整，行业倒挂情况仍存，加之出版招标订单即将释放，利好规模纸厂，纸厂发出涨价函，计划10月调涨300元/吨，挺价拉涨意向较强，但下游需求起色有限，部分经销商信心仍有不佳，预计10月，价格上行空间或为有限，重点关注需求恢复情况。

　　11月出版招标订单发货工作开始，利于纸厂库存压力释放，价格偏强运行。12月临近年末春节，需求或有减弱，市场或有僵持局面产生，价格弱稳运行。

　　9月份双胶纸市场偏强整理。影响价格走势的主要因素有：

　　9月中旬，纸厂频发涨价函，积极跟进订单落实，价格得以有效向市场传导；

　　上旬市场交投平平，价格以稳为主，进入下旬，受涨价函影响，订单有所向好，业者价格出现上扬趋势；

　　月底下游印厂备货补库积极性提升，需求面支撑显现；第四，上游纸浆价格高位盘整，成本利好。

　　纸浆价格持续高位，成本对市场存在支撑。一是次年春季教辅教材招标工作即将开始，二是行业利润仍处低位，双重因素影响下，纸厂挺价意向较强，10月涨价函仍有部分落实可能，市场价格也有小幅跟涨趋势。

　　2.2 包装用纸市场分析

　　本月牛皮纸市场主流淡稳，部分让利走货。进入9月份，市场订单较平淡，交投并无明显放量，加之局部出现阶段性运输不畅，市场表现旺季不旺

　　预计10月牛皮纸市场易稳难涨，主流精致牛皮纸价格运行区间或在6700-6900元/吨。从原料成本来看，纸浆或仍以高位震荡运行为主，牛皮纸个别企业计划提涨，多数暂无明确调整意向。市场需求虽有一定恢复，但预计增量有限，市场供应整体较充足。

　　本月白卡纸市场低价区价格回升，整体市场反弹力度较小，重心较上月下移。

　　影响本月价格走势的原因有：

　　市场货源消化不快，供应端压力整体偏大，规模企业价格虽提涨300元/吨但向下传导不畅；

　　“金九”行业旺季需求放量不大，多数区域贸易商拉涨效果不佳，商谈走量。华南作为国内低价区，市场价格倒挂明显，因此拉涨氛围较浓，进行三轮上调后成交重心上涨300元/吨左右；

　　市场观望气氛较浓，加之东莞白板纸龙头企业计划转产白卡纸，市场信心缺乏提振。

　　预计10月白卡纸市场走势或稳中偏上运行，调整幅度有限，纸价波动区间5300-5500元/吨。原料成本支撑下，纸厂计划10月价格提涨200元/吨，为改善盈利，贸易商跟涨意愿增强。加之双十一等因素加持下，市场需求有望小幅改善，成交重心存上移趋势。

　　3 纸浆市场后期展望

　　10-12月份处于造纸行业传统旺季，供需博弈加剧，主要影响因素有以下几点：

　　通过主要国家出口到中国的木浆量情况来看，后期木浆进口量有增加预期，但难弥补前期缺口，故供应面偏紧逻辑或存被放大可能，继续支撑浆市；

　　四季度“双十一”、春季教辅教材招标等传统需求旺季下，需求量存在增长预期，支撑浆市；

　　下游原纸企业对高价原料接受度偏低，持续高位的原料价格或影响下游原纸开工，进而抑制浆价上行；

　　市场心态面的不确定性来自于行业集中度及产品属性带来的影响，或支撑浆市高位僵持。综上所述，预计10-12月份进口木浆价格呈现高位僵持态势，在11月末开始出现承压下挫。

　　10月份非木浆市场开工或有下滑，进一步支撑市场价格。11-12月或随着下游需求放缓，价格或有所回落。但预计10-12月非木浆整体价格或在成本压力以及进口木浆支撑下维持高位整理。