据新浪财经，9月27日，国常会议决定对政策支持、商业化运营的个人养老金实行个人所得税优惠：对缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，投资收益暂不征税，领取收入实际税负由7.5%降为3%。

伴随着人口老龄化的加深，发展第一、二支柱以外的个人养老金极具必要性，本次国常会明确配套的税收优惠政策，提升居民参与个人养老金意愿，助于市场发展提速，金融机构有望共享行业红利。

 税收政策配套，助于提升居民参与意愿：1）综合税率降至3%，边际上每年为居民进一步节税540元；2）投资收益免税，按照账户年化3.5%利率累积，1000元每月本金，30年终值中累计投资收益达26万元；3）统一年化12000元限额，此前已有预期。

现状而言，我国养老金市场发展极不平衡。截至2020年末，第一支柱规模近8.27万亿元，占比69.3%；第二支柱规模近3.54万亿元，占比29.7%，第三支柱规模近1310亿元，占比仅1.1%（海外成熟市场这一占比高于30%）。

老龄化趋势下，以第一、二支柱为主导的养老金市场难于满足需求。据社科院发布的《中国养老金精算报告2019-2050》测算，减轻企业缴费费率至16%的情况下，全国城镇企业职工基本养老保险基金累计结余将于2035年耗尽。

展望后市，预计后续将加快推动个人养老金增量资金入市，金融机构有望共享政策红利。据权威测算，假设全国月收入1万元以上居民愿意参与个人养老金的占比50%，那么将带来每年1611亿元资管行业增量。

具体到A股市场，银行优势在于账户体系，证券（基金）优势在于投资能力，保险优势在于产品+服务的供给，均有望分享个人养老金市场的发展红利。

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