持续走强：纯碱累涨幅度超9%

　　近日，纯碱呈现出了节节攀升的态势。截至发稿，主力合约最高涨至2495元/吨，近两周累涨幅度已超9%。

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　　那么问题来了，是什么导致了氛围的重新走强？后市我们又该何去何从呢？

　　地产数据重新回暖：

　　众所周知，对纯碱-玻璃产业链需求预期冲击最为直观的就是终端地产的销售回款情况。早期在“烂尾”频发以及市场“买涨不买跌”情绪主导的背景下，建筑商们很难下定决心囤积原材料，而下游按需采购的情形又进一步导致了玻璃厂的超量累库及对“高价”纯碱的抵触。

　　据同花顺数据显示，截至9月25日当周，30大中城市商品房成交面积录得341.90万平方米，较两周前194.3万平方米的低点上涨了75.88%。

　　在政府多部门相继出台了的覆盖面持续放大的“保交楼”措施后，城市地产商回款情况出现了明显改善。对当前的建材产业链而言，“信心”本就是最重要的筹码，也是敢于进行行情炒作的底气所在。

　　光伏投产、假期前夕抢囤：需求正持续抬头

　　除了地产氛围回暖外，全球性能源危机背景下，光伏玻璃的持续投产也给市场重新注入了活力。尽管此行业由于投产情况相对分散，难以统计相关数据，但从目前行业的采购热潮来看，资金对这一块还是有比较大信心的。――尤其是近期欧洲天然气危机进一步发酵后，市场关注力度明显提高。

　　同时还要注意的是，由于玻璃生产线开机后冷修/停产的成本最少也要5000以上，临近国庆的运输不畅及可能出现的疫情影响，早先对囤货存明显抵触心态的玻璃厂商也不得不捏着鼻子认了。假期前夕的抢囤给纯碱现货带来了一波“小阳春”，期价随之走强也算是情理之中。

　　南华期货：纯碱节前去库拉涨，但仍推荐逢高做空

　　尽管行情出现走强，但部分机构对纯碱的后市仍采取了偏谨慎的态度。南华期货便是其中之一。

　　在最新的研报中，南华期货提到：纯碱偏强震荡的逻辑在于，产量回升后，节前补库带动碱厂和交割库去库，暂难反应需求的弱势。但基本面在“预期”角度并未出现明显变化。供应的变化符合计划，部分装置开工波动，后续开工产量预期小幅上升。

　　需求，需要考虑短期的补库行为是否代表着需求真实的好转。首先，出口重心上调，9月出口订单反应良好，数据或好于三季度平均；但未来30万吨的可能性存疑，要在现有外部能源已高位、宏观需求预期走弱、北美运输恢复的基础上再出10万吨的订单量较为困难；同时9月的出口已经发生，如真大超预期，则推导出轻碱表需的下滑较为利空。

　　其次，轻碱近期表现亮眼，从表需来看已至往年偏高水平；但对于轻碱表需拆分看，其中存在出口带动，以及7-8月份库存消耗后的刚需补库，剩下部分反应的是刚需；可得今年在总体经济下，轻碱刚性需求重心下移；后续，伴随十月补库结束，轻碱的表需高度有限，因此如无投机性需求爆发，本周的数据或是后续轻碱表需的高峰。

　　再次，重碱，我们能看见重碱连续几周表需维持水平线，数据层面，从节假日角度，最该补库的浮法也并未展现出积极性；同时，虽然玻璃期货价格重心上移，但订单未好转的情况下多为冷修引导，对纯碱较为利空;后续浮法的日熔下滑较为确定，且容易出现计划外，量级大于光伏点火，但介于原料库存低位且缺口延续，重碱的表需暂难给下滑预期。

　　综上所属，供应当前基础上继续小幅回升，轻碱维持重心下移，重碱持平偏空，出口高位持平三季度，纯碱后续将出现累库趋势。短期窗口低库存下补库出现较大去库，但长期累库趋势不变，空单持有。