作为浙江省属特大型国有控股企业集团——物产中大集团股份有限公司的成员企业，物产中大化工集团有限公司(下称物产中大化工)在发展过程中积极推动产融、贸融的结合，通过期货、期权等衍生工具进行风险管理与业务模式创新。江苏德威新材料股份有限公司(下称江苏德威)作为国内线缆用高分子材料行业产品种类最为丰富的企业之一，为有效控制原料采购价格风险，锁定全年供应量，双方共同参与“大商所企风计划”基差贸易项目，以非标品基差贸易模式，解决高压用料企业风险管理难点。

　　开拓新型合作方式，满足下游多样化需求

　　2021年新冠疫情反复、“双碳”政策以及能耗双控、能源危机等多因素影响下，大宗商品价格呈现出剧烈的波动，聚乙烯产业集中度不断提高的格局依然维持，国内外竞争日趋激烈。聚乙烯下游产业分布广、终端需求多样化，流通环节顺畅，随着市场化的深入，传统贸易模式博弈绝对价格的风险增加。无论是上游、中游还是下游企业，均迫切需要通过新的定价模式来稳定经营，规避市场波动风险，获得合理收益。因此，期货定价在市场中被逐渐接受，终端企业在销售、采购时会更多地参考期货价格，期货市场功能日益发挥。

　　物产中大化工日常业务模式除传统“一口价”销售以外，也积极利用期货市场开拓新型合作方式，极大地提升了企业的经营能力和竞争力。目前已经在推行的合作方式有：日内点价，即通过期货盘面升贴水的方式呈现报价。通过日内点价方式成交的订单，避免在行情巨幅波动时承担不必要的损失，并取得较为确定性的收益。远期点价，即根据不同的月份、品牌、交货数量，通过期货盘面加不同的升贴水来呈现报价，将行情的波动风险转移为基差波动的风险，通过长约来锁定客户，提升与客户的合作黏性。二次点价(含权贸易)，在期货盘面价格加既定基差的基础上，再加上一定费用(期权价格)，最终呈现给客户，这种模式下客户可延期锁定价格，有助于客户在下跌行情中降低采购成本。不同的合作方式可以为不同的客户提供个性化解决方案，提升公司与客户的合作关系。

　　高压聚乙烯是电缆行业主要原料之一，其中发泡型高压聚乙烯是江苏德威新材料股份有限公司(下称江苏德威)生产中必不可少的原料。此前，物产中大化工通常采用“一口价”销售定价模式为江苏德威供应高压原料，但该种模式受行情波动影响大，即便在价格相对低位囤货，江苏德威也要承担相当高的资金成本和仓储成本。同时，“一口价”缺少灵活性，较难达到需求方的预期价位，导致谈判和交易成本高，尤其是在当前快速波动的市场中，高效的定价及快速成交成为达成贸易的关键要素之一。

　　也曾考虑通过期货市场进行风险管理，但大商所PE期货标的为线性低密度聚乙烯，江苏德威不能直接以传统的套保方式做库存风险管理及采购管理。因此，物产中大化工与江苏德威通过参与“大商所企风计划”基差贸易项目，来实现江苏德威的非标品套保需求。物产中大化工通过充分发挥自身优势，为下游客户企业提供PE非标品基差贸易点价服务，使得企业在运营过程中能更专注于协调原材料采购和订单的匹配，加强企业的整体运作。江苏德威则可以在合适的时机锁定价格，并通过信用支付、均衡交货等方式，降低资金压力和仓储压力，促进电缆产业健康、快速发展。

　　项目平稳运行，贸易双方实现共赢

　　2021年1月卖方物产中大化工与买方江苏德威就新一年基差贸易业务谈定合作框架，约定了全年8000吨的高压聚乙烯基差贸易规模，江苏德威获得点价权。

　　每月月初，物产中大化工与江苏德威就当月的高压原料采购计划进行深入沟通，双方根据市场当前的基差、现货市场价格、进口货源的船期、国产排产计划、海外报价、品种基本面等多方面因素商定未来一个月的交货基差，并在框架协议基础上签署基差点价意向合同，确定交易细节。

　　双方在框架协议基础上进行每月点价。基差点价意向合同签订后，江苏德威根据盘面价格进行买方点价，当期货价格落至其合意区间则向物产中大化工发送点价确认函，物产中大化工根据点价确认函的价格在PE期货进行盘面操作，并在盘面到价后向江苏德威确认，双方签署点价确认函。现货清算交付价格按意向函约定采用“点价价格+约定基差”进行结算，采购数量按意向函中约定。

　　物产中大化工根据自身库存情况、客户的点价行为、基差波动情况进行风险管理操作。在备货阶段，物产中大化工会根据其自身套期保值策略在期货市场上进行择机卖出套保。由于涉及全年交易，在套保合约的选择中，物产中大化工也会基于自身对基本面的判断，在合适的时候调整套保比例以及套保合约。

　　通过双方共同参与此次“大商所企风计划”项目，物产中大化工整体盈利约100万元，而江苏德威也降低采购成本约100万元，合作双方实现共赢。

　　可以看出，物产中大化工通过在经营中积累的市场研判能力、行业数据积累、上下游产业优势、利用基差平台等诸多优势，使得物产中大化工在本次贸易中能够满足下游客户对全年非标品价格锁定的需求，在不同的市场行情中采取不同的操作策略，实现项目双方的共赢。作为行业内风险管理能力较强的企业，物产中大化工在利用自身优势推广基差贸易模式和为上下游提供所需的风险管理策略的同时，能够不断提高聚乙烯产业总体的风险管理能力。江苏德威也通过参与“大商所企风计划”更充分地体会到基差贸易相比传统“一口价”贸易模式的优势，在节约经营成本、满足非标品套保需求的同时，也进一步加深了双方业务合作意愿，形成更为紧密的合作关系。

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