1、欧洲各国政府近期致力于缓解当前的能源危机，近日天然气价格涨势缓和。但我们认为目前能源消费处于夏冬旺季之间的相对窗口期，4季度能源上行的风险尚未解除，仍同时制约供需两端，需持续关注。

　　2、约贴水走扩。COTR持仓显示投资基金的净多头寸创下2020年7月10日以来低点。历史上来看，投资基金对LME铝的上一轮净空持仓自2018年12月持续至2020年7月。而目前来看，多头头寸已逐渐减少至低于10万手，总空头头寸则从近5万手增至9万手。整体价差结构走弱。

　　3、国内现货市场来看，周一现货库存周度下降3.3万吨至65.2万吨。市场国庆节前备货开启，流通货源有所收紧，采购积极性小幅提升。但佛山、无锡铝棒市场备货意愿欠佳，加工费部分下移，反映终端消费仍然疲弱。

　　4、总结：能源危机下国内外电解铝供应端扰动频发，电解铝供应增速不及预期，但国内产量绝对增量仍然相对可观，海内外需求同步回落。宏观面上加息靴子落地，全球货币收紧以及美元维持强势的压力延续。而基本面上铝市大幅过剩的预期调整以后等待新的指引。今日18000元/吨-18500元/吨。

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