核心观点

　　上周猪价整体以稳中小幅上涨为主，中秋节后猪价并未大幅回落，但白条市场成交趋于平淡，终端需求持续萎靡导致白毛价差(涌益咨询9月15日数据为6.92元/公斤)始终无法走扩，屠宰场亏损严重至被迫停工减产。

　　标肥价差扩张时点早于往年，涌益数据显示当前175公斤级-标猪价差为0.44元/公斤，单周环比上调0.18元/公斤，当前猪价扣除饲料成本后育肥利润颇丰，利益驱动下的二育群体是当前市场的底部强支撑。

　　期货市场部分，LH2301合约价格9月16日收于23395元/吨，基于屠宰量反季节性缩量，期价更多反应终端消费弱预期，跌加当前压栏猪源集中至11月下旬-12月上旬出栏，期价短期还缺强有力的上行驱动，LH2301合约参考运行区间22000-24000元/吨。

　　▌基差：

　　截止9月16日，LH2301合约基准地基差5元/吨，较上期上涨195元/吨。集团厂9月出栏计划平均调减3%，而9月底-10月中旬为二次育肥进场赌腌腊行情最好时点，压栏抵消部分出栏均重上调导致的猪肉供应增量，现货端强支撑叠加期货端弱预期，预计基差仍将偏强运行。

　　▌月间差：

　　生猪期货月间差跟随现货及基差一齐走强，11-01合约价差小幅走高于9月16日收至-755元/吨。基于当前二次育肥密集进场，警惕腌腊季的消费预期落空，四季度行情高点大概率前置，近月合约支撑或强于远月。

　　▌风险点：

　　政策窗口指导、防疫管控升级、二次育肥集中出栏

　　现货市场跟踪

　　本周生猪现货市场价格基本呈上涨态势。截止9月16日，河南地区外三元生猪出栏价为22.9元/公斤，较上期上涨0.5元/公斤，环比周涨幅2.18%，本周全国生猪出栏均价23.42元/公斤，较上期基本持平。

　　由于目前补栏仔猪对应淡季出栏，市场补栏积极性较差，本周涌益咨询监测15公斤仔猪全国销售均价持续回调，较上周环比下跌0.48%，报价626元/头；50公斤二元母猪市场报价为1784元/头，较上周下调0.56%。四季度动保防疫成本偏高，多呈观望态势。

　　本周全国猪肉价(前三等级白条均价)为30. 23元/公斤，与上周基本持平。本周白毛价差6.92元/公斤，由于中秋节前部分北方地区有囤货现象，节后市场积压肉品等待消化，但终端表现不及预期，各地农贸市场剩货现象增加，制约白条价格下调。

　　供需面：存出栏数据

　　出栏体重跟踪

　　涌益数据能繁母猪存栏量8月环比7月增加1.63%，能繁母猪存栏量938.6万头，配种母猪头数环比增加0.54%，分娩母猪窝数环比增加0.59%；窝均健仔数10.95，环比增加0.11头，产房存活率89.00%，环比提高0.46%。

　　农村农业部数据显示，8月份猪料产量1067万吨，环比增长8.55%。涌益调研15家饲料企业集团全国饲料销量，8月猪料销量环比增加8.5%，其中20日前销量增幅小，20日后增幅明显。样本内饲料销量最大幅度为环比增加18%，较小幅度3%。

　　本周涌益咨询统计全国出栏平均体重为127.26公斤，150公斤以上出栏占比为7.12%，90公斤以下占比为5.65%。近期多数市场猪病状态趋于稳定，仅少数市场稍有加重，北方散户大体重猪源出栏减少，集团猪源占比提升；南方市场多为增重趋势，大猪出栏占比或将进一步提升。

　　养殖利润跟踪

　　养殖利润基本持稳，本周样本自繁自养厂核算利润704.82元/头(上周710.19元/头)，外购仔猪育肥厂核算利润767.14元/头(上周796.97元/吨)，数据库检测22省猪粮比均值为8.11(上周8.07)，本周监测到LH2301盘面养殖利润(按照饲料现金成本测算)为1233.75元/头( 上期1208.90元/头)。

　　根据涌益咨询数据统计，本周样本屠宰企业平均屠宰量104693.50头/日，较上周回落9.02%。主因中秋行情提前透支，临近假期价格偏弱运行，为规避亏损风险，个别屠宰企业停工放假，导致节前及节中宰量减少。节后行情虽有好转，但宰量恢复缓慢，尚未达到节前高峰阶段数量。

　　样本企业冻品本周延续去库节奏，本周全国平均库容率12.40%，较上周环比下调0.18个百分点。

　　中间环节及库存

　　基差及月间差监控

　　基本面：上周猪价整体以稳中小幅上涨为主，中秋节后猪价并未大幅回落，但白条市场成交趋于平淡，终端需求持续萎靡导致白毛价差(涌益咨询9月15日数据为6.92元/公斤)始终无法走扩，屠宰场亏损严重至被迫停工减产。标肥价差扩张时点早于往年，涌益数据显示当前175公斤级-标猪价差为0.44元/公斤，单周环比上调0.18元/公斤，当前猪价扣除饲料成本后育肥利润回报任然偏高，利益驱动下的二育群体是当前市场的底部强支撑。

　　基差：截止9月16日，LH2301合约基准地基差5元/吨，较上期上涨195元/吨。集团厂9月出栏计划平均调减3%，而9月底-10月中旬为二次育肥进场赌腌腊行情最好时点，压栏抵消部分出栏均重上调导致的猪肉供应增量，现货端强支撑叠加期货端弱预期，预计基差仍将偏强运行。

　　月间差：生猪期货月间差跟随现货及基差一齐走强，11-01合约价差小幅走高于9月16日收至-755元/吨。基于当前二次育肥密集进场，警惕腌腊季的消费预期落空，四季度行情高点大概率前置，近月合约支撑或强于远月。

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