农业农村部表示，随着5月份稳经济一揽子政策持续显效，我国乡村产业呈现稳中向好发展态势，农产品加工业发展持续增长。1-7月，规模以上农产品加工企业营业收入达10.65万亿元，同比增长5.1%，累计完成利润总额6528.6亿元。

　　乘联会秘书长崔东树表示，8月新能源专用车市场销量2.7万台，同比增长88%；1-8月达15.1万台，增长78%，增速较强，实现倍增增速水平。目前来看，今年新能源专用车走势将大幅超强于传统轻型车市场。

　　德国总理朔尔茨访问卡塔尔，寻求加强能源合作，重点就德国从卡塔尔进口更多天然气进行磋商。卡塔尔天然气储量居全球第三，其液化天然气产量和出口量长期位居世界前列。

　　原油：

　　上周五夜盘油价大幅下挫，内盘SC原油期货夜盘收跌4.09%，报629.0元/桶；外盘Brent原油期货收跌4.46%，报85.54美元/桶；WTI原油期货收跌4.86%，报79.43美元/桶，跌破80美元关口。国际宏观面因素持续构成扰动，欧元区9月制造业PMI初值录得48.5，为27个月来新低；9月综合PMI初值录得48.2，已连续三个月处于荣枯线下方。市场需求担忧情绪有所升温，对于油价构成一定利空压力。同时，美国高通胀问题仍显严峻，美联储年内第三次加息75个基点，基准利率区间升至3.00%-3.25%，当前利率水平为2008年以来新高。美联储加息大幅推涨美元指数，目前已突破113高点。美联储方面表态偏鹰，后续或进一步加快收紧流动性步伐，对于国际油价构成短期利空压力。建议持续关注美联储货币政策导向，警惕金融市场波动传导。目前俄乌局势及OPEC+仍为油价下方支撑的主要逻辑所在，普京签署局部动员令，后续俄乌冲突可能进一步升级，警惕地缘波动风险。国内而言，内盘SC原油近月月差维持Backwardation结构且较为稳固，建议关注我国成品油出口配额后续情况。观点仅供参考。

　　近期高低硫燃料油绝对价格跟随成本端宽幅波动，基本面格局未现扭转。低硫燃方面，新加坡VLSFO近月月差有所回温，周内均值走阔至17.6美元/吨，VLSFO-Brent低硫燃裂解价差周内均值持稳于12.57美元/桶。外盘柴油价格企稳反弹，SG0-Brent柴油裂解价差回升至35美元/桶附近，低硫燃-柴油价差5G0 OCT在-250至-300美元/吨区间。建议关注后续成品油出口配额情况，若下发第五批次且配额量较大，或显著抬升我国主营炼厂开工率，并持续施压外盘柴油价格。国内而言，第四批低硫燃料油出口配额对内盘LU价格构成一定压力，内盘LU 11-12月差周内均值在56.8元/吨，内外盘价差LU-VLSFO 12-NOV价差盘中回落至平水附近。但若四季度无新增配额，后续国内供应或整体收紧，内外盘价差或存反弹空间。高硫燃方面，内盘FU 1-5月差维持Contango结构，周内均值为-54.6元/吨；外盘外盘S380 10-11月差亦呈近月贴水结构，周内均值在-1.35美元/吨，预计高硫燃延续偏弱走势。上周高低硫价差冲高回落，内盘LU-FU 01价差周内均值在1654.6元/吨；外盘Hi-5 DEC周内均值在236.5美元/吨，预计继续区间运行为主。观点仅供参考。

　　沥青：

　　上周沥青主力合约在俄乌局势的推波助澜之下，跟随成本端原油出现了久违的连续上行走势。山东基差在期价上涨和山东地区现货小幅下跌的双重作用下得到修复，从最大值744元/吨回落至614元/吨，截至2022年9月22日共下跌了130元/吨。从基本面来看，一方面沥青炼厂利润处于盈利区间，刺激炼厂增产，另一方面下游刚需释放，部分项目出现节前赶工行为，市场出现供需双增的情形，整体维持产销平衡，没有出现明显的矛盾。整体来看，近期沥青驱动力量不足，市场对后期整体情绪偏悲观，然底部仍有高基差作为支撑，因此预计近日沥青期价仍以震荡格局为主，不排除由于原油宽幅震荡短线拉涨沥青期价的情况。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　夜盘甲醇主力比前收盘价跌0.27%至2632元/吨；塑料主力比前收盘价跌0.65%至7985元/吨；PP主力比前收盘价跌0.65%至7850元/吨。

　　甲醇：

　　甲醇太仓现货成交在2715元/吨自提，跌75元/吨。基差高位。从估值看，甲醇制烯烃利润明显偏低，甲醇华东进口利润下行，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率68%，环比小幅回升；进口方面，预计一周到港量30万吨，环比提升。下游主要需求MTO开工率76%，环比进一步提升；传统需求变化不大，总需求增加。当周港口库存下降3.5万吨。内地工厂库存环比减少3万吨，工厂订单待发量小幅提升。综合看甲醇供需边际变化偏中性。

　　塑料：

　　聚乙烯线性临沂现货成交在8250元/吨，涨50元/吨。基差中等。从估值看，进口利润从高位略下行；线性与低压膜价差偏高。综合估值水平偏高。从供需看，国内装置一周检修损失量4.35万吨，国内产量环比提升；近期进口到港量提升。需求端农膜进入旺季，其他下游需求存节前备货预期。库存方面，上游库存中等；中游社会和港口库存降幅趋缓；下游原料和成品库存小幅下降。综合看供需边际变化偏中性。

　　聚丙烯：

　　聚丙烯拉丝宁波现货成交在8250元/吨，未变。基差中等。从估值看，丙烯聚合利润下行，拉丝与共聚价差回到均值水平，综合估值水平偏低。从供需看，国内装置一周检修损失量9.5万吨，国内产量提升；下游需求有所改善。库存方面，上游煤化工库存维持高位；中游社会和港口库存明显提升。下游原料和成品库存下降。综合看供需边际变化偏弱。

　　策略上建议关注聚丙烯空配交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　上周天然橡胶主力合约RU2301累计上涨100元/吨至13085元/吨，周涨幅0.8%。

　　随着期价快速上行，RU2301给出上游加工企业加工利润，注意到云南、海南原料价格有所跟涨，但产地基差仍为负。我们理解，盘面给出加工利润后，上游企业生产积极性提升，增加对原料的采购从而使得原料上涨。复盘2020年10月份，同样也是期货上涨，盘面给出上游加工利润，时间持续1个月左右，之后“年度交割品不足”的担忧扭转，预期变化后，期价快速回落。由于今年行情启动时间较2020年早半个月，上游正处于割胶旺季，且天气未出现异常，故我们认为，只要盘面加工利润持续给出，随着时间的推移，那么市场的担忧将逐渐扭转，故此轮反弹的上方空间以及波动性预计均将远低于2020年。同样的，非标基差的快速走弱也将随着交割品供应的预期变化而变化，目前尚不是非标套利资金入场的好时机，但时间是上游和套利资金的朋友。

　　国庆节临近，考虑到长假风险，周度策略来讲，对于个人投资者而言，我们不建议在长假前建立空单，可尝试买入看跌期权。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　上周纸浆期货主力合约SP2301周累计下跌194元/吨至6668元/吨，累计跌幅2.8%。

　　驱动方面，海关总署公布的8月份纸浆分项进口数据好于市场预期：针叶浆进口59.9万吨，环比增长12.4%，同比下降8.2%，全年累计进口量479.6万吨，同比降幅收窄至17.1%；阔叶浆进口改善更明显，8月进口123.0万吨，环比增长35.9%，同比增长18.3%。

　　8月份实际到港量的增加超预期，市场对此进行修正，同时，中期而言下游除生活用纸板块外，其他板块加工利润持续为负，库存偏高等因素，高浆价难以向下游和终端有效传导。另一方面，美联储加息后人民币被动贬值，远期进口浆成本对应抬升。综合而言，短期驱动偏弱。

　　预计浆价短期高位震荡为主。策略上，观望或区间交易。以上观点仅供参考。

　　隔夜，LME铜收跌239美元，跌幅3.12%，LME铝收跌56美元，跌幅2.52%，LME锌收跌100美元，跌幅3.21%，LME镍收跌985美元，跌幅4.04%，LME锡收跌1370美元，跌幅6.34%。从消息面看，据CME“美联储观察”数据显示，美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为23.8%，加息75个基点的概率为76.2%。云南地区电解铝企业减产扩大，且部分分厂仍在进行压减负荷的工作，SMM预计此次云南电解铝总减产规模或达100-130万吨左右，11-12月份的枯水期不排除有增加减产的预期。国内主要大中型铜杆企业的综合开工率约为72.28%，较上周回升3.35个百分点。下游线缆企业节前备库的需求量提升明显，不少铜企业反馈订单明显增多。最新SMM主流地区铜库存环比上周减少1.04万吨至7.43万吨，国内电解铝社会库存66.6万吨，较上周库存减少1.9万吨，铝棒库存较上周减少0.7万吨至10.61万吨，七地锌锭库存总量为9.27万吨，较上周减少0.36万吨。俄乌战事持续，美联储加息，金属冲高后震荡回落。建议短线交易为主，可尝试铝正套机会，关注美联储讲话和国内基建增速。

　　钢材：

　　第三轮集中土拍必须表现平稳,流拍数量进一步减少，稳楼市政策成效逐渐显现。本周新增高炉检修和轧线检修,预计本周生铁产量至阶段性顶点。政策导向上来看，国务院常务会议要求加快项目建设,20大将在10月在京召开。供应上来看，钢厂生铁产量高位持稳。从库存来看，钢厂库存和贸易商合计库存环比下降；需求端来看，地产依旧疲弱，基建投资逐步发力，整体需求环比改善。另外长假临近,钢企可能提前备货,预计短期原料采购会出现增长,钢材价格震荡趋强。

　　周五原油价格大幅下跌，商品价格承压。9月初，河北迁西、山西代县个别国内铁矿石矿山发生安全事故，导致区域内矿山采矿全停，国家矿山安检局开始对多地开展综合督察。基本面来看，下半年铁矿季节性供应增加，中长期看铁矿石基本面趋弱。短期来看，预计本周钢厂生铁产量阶段性高位，铁矿石需求环比改善幅度有限，但临近长假，钢厂有集中备库，澳巴发货量环比下降,港口库存下跌，铁矿石价格震荡趋强。

　　双焦：

　　焦煤方面，上周110家洗煤厂开工率73.53%较上期值降1.80%；日均产量61.50万吨降1.24万吨；原煤库存213.33万吨降2.95万吨；精煤库存160.09万吨降2.40万吨。安全事故频发致使国内煤矿供应有所减少，焦煤现货本周多有提涨。焦炭方面，22日焦炭迎来提涨，山东市场焦炭价格计划同步提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨。调整后准一湿熄主流报价2650-2700元/吨，准一干熄主流报价3060-3130元/吨。此轮提涨的完成后焦炭利润小幅回正。但从钢厂方面来看，终端需求的压力仍在。钢厂利润低迷。同时，因10月因国庆及重大政治活动，钢厂有部分减产动作，短期需求预期将有所下修，进而对焦炭需求带来不利影响。从目前焦炭上下游逻辑来看，目前短期仍将会延续焦煤成本推动的逻辑，上行空间受需求压力抑制，短期震荡偏强。观点仅供参考。

　　近期指数基本呈现震荡偏弱的态势。9月美联储议息会议如期加息75bp，同时本次会议态度依旧“偏鹰”，至年底前美联储仍有 1%-1.25%的加息空间。综合来看，目前市场处于筑底状态中。而后续如要反弹，驱动资金应是内资，在美元上行氛围中，外资加仓谨慎。但同时国内当前也处重要会议前夕，市场以维稳为主，成交量能也难以出现大幅提升。在此背景下，理论上仅高景气度方向以及防御赛道具有配置性价比，市场依旧以追求确定性为主，预计短期内大盘板块相对占优。

　　豆粕：

　　芝加哥期货交易所(CBOT)美豆期货周五受加息和经济衰退担忧影响随大宗商品走势持续回落。截至收盘，美豆11合约全天下跌29美分，或1.99%，收于1426美分/蒲。连粕受到美豆的冲击夜盘交易时段下挫，但是力度明显逊于美豆，人民币的贬值抵消了豆类商品的做空能量，市场在美盘与汇率两种力量牵制之间徘徊。关注美元贬值对商品影响的持续性，以及人民币贬值力度对盘面的牵制，豆油在商品普跌的氛围之下回归弱势。豆粕现货方面，近期生猪养殖利润高企，市场对于豆粕需求预期增强。而供给担忧充斥市场，随之国庆临近，叠加新冠疫情影响，让下游饲料企业豆粕提货加速。短期来看豆粕现货价格、基差价格将持续高位震荡，短线调整幅度或有限。

　　马来西亚BMD市场棕榈油周五因盘前外围市场走低，低开水平震荡，收盘前因原油价格大幅回落再度杀跌。马棕主力12合约较前夜下跌104马币，或2.71%，收于3733马币。目前棕油产量持续攀升，供应过剩仍是主线，产地库存继续积累仍将持续至减产季。目前豆粽价差在1300元/吨附近徘徊，处于相对偏高的水平，其主要原因在于马盘棕榈油的低迷，季节性的周期之内，产量、库存等数据均是制约盘面的因素。棕榈油季节性的增产周期即将结束，目前油脂板块运行至箱体下沿，走势偏弱但不宜过分看空。

　　软商品

　　棉花：

　　上周五美棉大跌，主力12月期棉收低4美分，报92.54美分。美国农业部上周公布的出口销售报告显示，9月15日止当周，美国2022/2023市场年度陆地棉出口销售净增3.24万包，继续维持低迷。国内受疆内疫情管控趋紧以及轧花厂新年度收购心态谨慎的影响，籽棉收购有所推迟。这也意味着陈棉将有更长的销售周期，而目前大多陈棉资源集中在大型国企手中，现货价格表现整体强于期货。目前需关注郑棉主力在前低13500元/吨一线表现，如果价格有效下破该支撑位，郑棉期价或有展开新一轮下跌的可能。观点供参考。

　　白糖：

　　上周五国际原糖收跌，主力3月期糖收低0.36美分，报收17.64美分/磅。原油暴跌意味着乙醇吸引力降低，糖价前景仍然黯淡，更多的甘蔗用于生产糖而非乙醇。国内白糖现货稳中偏弱，上周五广西现货市场制糖企业报价5610-5640元/吨，周环比持平。昆明现货市场新糖报价558-5610元/吨，周环比-10元/吨。大理制糖企业报价至5550-5580元/吨，周环比-10元/吨。操作上，郑糖低估值基本面驱动偏弱，观望或短线参与反弹。观点供参考。

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