9月24日，债券通南向通迎来上线一周年。随着参与市场的主体日渐丰富，在一二级市场电子化交易的逐渐普及下，通过不同品种的交投演练，中资做市商能力以及南向交易流动性得到显著提升。

　　新华财经北京9月26日电（王菁）9月24日，债券通南向通迎来上线一周年。这一年，南向通加强了内地与香港两地债券市场基础服务机构合作，为内地机构投资者投资香港及全球债券市场提供了便捷通道。

　　随着参与市场的主体日渐丰富，在一二级市场电子化交易的逐渐普及下，通过不同品种的交投演练，中资做市商能力以及南向交易流动性得到显著提升。

　　同时，债券通北向通也已开通5年有余，现今发展成为境外投资者参与全球第二大债券市场的主流渠道。近三年来，债券通每月交易量已经在多数时间超过了比其更早推出的结算代理模式。据彭博统计数据显示，2021年6月-2022年5月，债券通的交易量达到7.2万亿，高出结算代理模式三成。

　　彭博亚太区总裁李冰近日在接受新华财经专访时表示：“开通一年来，南向通作为中国金融市场双向开放格局的重要一环，正在逐步发挥其重要作用，为境内投资者提供多元化资产配置的机会，满足不同的风险偏好，也有利于满足实体经济更加多元化的融资需求，同时为香港金融市场注入更多活力。”

　　南向通近半年打开交投 运行前11个月使用额度已超过2200亿元

　　南向通自去年开通以来，整体运行顺利，该渠道正在逐步发挥其重要作用，为境内投资者提供多元化资产配置的机会。

　　景顺董事总经理、 亚太区固定收益主管黄嘉诚在接受新华财经采访时表示：“‘南向通’是债券通继2017年推出‘北向通’之后的另一重大突破。虽然前期的热度不及‘北向通’，但随着美联储大幅加息而中国央行继续压低利率，今年以来境外债券相较于境内债券在估值上有了明显的优势。境外短期利率的飙升让不少投资者开始通过‘南向通’布局境外的短期债券。”

　　李冰也对新华财经表示：“彭博深入参与了南向通，既是市场主要债券基础数据和估值数据来源，也为境外做市机构提供解决方案，支持其与境内投资者开展南向通交易。我们从相关客户方面了解到，南向通交易量从今年2月开始也开始活跃起来。”

　　正如上清所数据显示，截至今年7月末，机构通过金融基础设施互联互通模式托管“南向通”债券共339只，余额2241.1亿元，环比增长155%；截至今年6月末，上清所托管的“南向通”债券为272只，余额1702.1亿元；在5月末时，“南向通”债券托管规模为178只、余额878.9亿元；而在今年4月末，上清所通过金融基础设施互联互通模式托管“南向通”债券仅87只，余额仅296.7亿元。

　　黄嘉诚进一步表示：“截至7月底，‘南向通’开通后前11个月使用额度已经超过2000亿元。虽然从用量上和‘北向通’仍不能相提并论，但是不可否认它的用量已经进入了高速增长的阶段。我们相信‘南向通’在未来会得到更加广泛的参与。”

　　除了市场体量的提升，境内首批做市机构的能力也在南向通市场上得到“锻炼”。李冰对新华财经表示：“境内金融机构作为债券通做市机构也伴随着债券通过去5年的发展而不断成长。面对更多类型和数量的境外投资机构，境内做市机构的经验和能力在不断提升。”

　　点心债发行量显著增长 为境内投资者提供更多选择

　　随着内地债券市场双向开放的进一步拓展，境内外市场的互动在深度和广度上进一步增加，离岸市场逐渐成为了境内机构和企业重要的融资渠道，境外中资美元债与点心债（即于境外发行的人民币债券）也因此成为境外投资者可灵活配置的与中国相关的重要债券板块。从2010年至2021年10月底，中资美元债总发行金额达到1.47万亿美元 。

　　据香港金管局2022年3月季报数据，2021年点心债发行规模为5506亿元人民币，同比增长35%，主要为海外非存款证债券、香港非存款证债券及存款证发行量大幅增长导致，分别同比增长102%、208%和17%。

　　中信证券此前在研报中得出近期数据，2022年1-8月点心债发行规模为572.63亿元，高于2021年1-8月的418亿元和2020年1-8月的249.64亿元人民币，创历史新高。

　　中信证券认为，一方面，随着全球其他主要经济体央行收紧货币政策，央行保持常规货币政策，短端离岸人民币主权债收益率低于美元债，对于发行人而言，发行点心债的融资成本相对更优；另一方面，2021年 “南向通”开通，为点心债券市场带来大量增量资金，从需求端反哺供给端发行规模的增长。

　　此前，一位公募基金负责人向新华财经表示：“1年来，我们通过南向通渠道投资了点心债、香港特区政府债、外汇基金票据等高信用评级香港债券品种。由于点心债的发行方主要是境内金融机构与大型企业，我们对这些企业机构经营状况比较了解熟悉，能有效管控相应的信用风险，而香港特区政府债、外汇基金票据本身就是兼具高流动性与高安全性的债券品种，能提供足够高的投资安全边界。”

　　香港财库局局长许正宇近日表示，应鼓励内地机构来港发债，随着越来越多内地企业发债融资，如果香港能吸引小部分，本地债市增长已非常可观，因此应鼓励内地机构来港发离岸人民币债。他还建议，特区政府可寻求内地支持，设立在港发行离岸债专项政策，研究在某类产品类型、企业或地区，设立配额制度作试点安排。

　　“北向通”五年来引入大量外资 双向开放成果显著

　　债券通“北向通”于2017年7月3日正式启动，经过5年的发展，成为国际投资者加码中国债市的主要渠道。“债券通”既注意采取多级托管等国际通行做法，通过两地基础设施系统连接，切实便利境外机构“一点接入”，又充分考虑我国国情，通过准入备案、集中交易、穿透式信息收集等一系列安排，有效支持监管和风险防范。

　　据债券通公司上周公布的8月运行报告显示，境内8月债券通交投保持强劲势头，债券通北向通月度成交7830亿元人民币，月度日均成交340亿元人民币，同比增长29%。国债和政策性金融债为交易量最大的券种，各占月度交易量的46%和34%。

　　回顾历史数据可以得出，这五年投资者数量持续增长。以法人为统计口径，截至8月末，债券通北向通有766家入市投资者，全球前100家资产管理机构中已有78家成为债券通投资者。8月，市场交易量为7830亿元人民币，日均交易量340亿元人民币，当月共交易7185笔。

　　与之相对比，最早官方公布数据的时间是2018年5月，截至当月末，共有315个境外主体通过债券通渠道进入银行间债券市场，境外非法人产品账户数量占52%， 境外商业银行占24%，境外证券公司占9%；按地区分布统计，当时的债券通境外机构主要集中在中国香港（占约65%），其他包括中国台湾、新加坡、美国、开曼群岛、维京群岛、英国、爱尔兰、德国、法国、卢森堡、澳大利亚、日本、韩国、迪拜等国家和地区。

　　据新华财经统计，2018年5月-2022年8月这4年多的时间内，市场参与机构规模增长1.43倍有余。

　　而在吸引外资的成效方面，也可以看出北向通对引进外资的巨大作用。据债券通最新公布的研究报告，截至2021年9月底，境外机构持有的内地人民币债券规模达到3.94万亿元，较债券通开通前大幅增加了322%，外资持有的比例则由1.3%上升至3.1%。

　　今年7月份，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在《中国金融》发表文章，回顾“债券通”开通五周年以来中国债券市场的发展并展望高质量发展之路。文章指出，在党中央、国务院的正确领导下，在金融委的统筹指挥下，人民银行与相关部门、业界一道，坚持市场化、法治化、国际化改革方向，加强债券市场顶层设计与统筹规划，深化体制机制改革，推动高水平对外开放，并以开放促改革促发展，走好中国债券市场高质量发展之路。