美国联邦储备委员会FOMC宣布继续加息75个基点，联邦基金利率区间上调至3.00%-3.25%，2022 年目标利率由 3.4%上升至 4.4%，2023 年由 3.8 上升至 4.6%。隔夜贵金属宽幅波动，现货黄金先一度跌破 1660 美元关口，而后又反弹至 1687.98 美元，最终收报 1674.22 美元/盎司；现货白银冲高回落。美债收益率抬升，实际利率维持高位，美元冲上111点高位。

　　（一）美联储9月加息75个基点，加息终点抬高。美国联邦储备委员会FOMC宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.00%至3.25%之间，符合市场预期。本次加息是今年以来第五次加息，也是连续第三次大幅加息75个基点，创1981年以来最大密集的加息幅度。事实上，自美联储主席鲍威尔在Jackson Hole年会上释放鹰派信号以来，联储官员们连续放鹰令大幅加息预期升温。在8月超预期CPI数据公布后，市场预期9月加息75个基点已成定局，甚至开始预期加息100个基点的概率。因此，相比于加息本身，本次市场更加关注的是联储对未来加息路径的看法以及对经济预期的调整。数据显示，美联储官员全线上调今明后年的利率预期，2022年利率目标由3.4%上升至4.4%，2023年由3.8%上升至4.6%，利率最高水平中位数达4.6%，超过市场预期的4%到4.25%。美联储点阵图显示多数官员预计今年底前还有100个基点甚至125个基点的加息。据CME“美联储观察”，11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为36.5%，加息75个基点的概率为63.5%。数据公布后，美债收益率和实际利率继续攀升，2年期美债收益率上行6个基点至4.02%，10年期美债收益率冲高回落至3.54%，实际利率维持1.27%高位，美债隐含通胀预期上升，美元冲上111.35点高位。联储再次大幅加息，且加息终点抬高，美债收益率、实际利率和美元集体攀升，贵金属下行压力加大。

　　（二）通胀顽固，经济预期放缓，衰退担忧显现。在更加激进的加息路径下，美联储调整了经济预期，将今年实际GDP预期中值从6月预期的1.7%大幅下调至0.2%；失业率预计从6月的3.7%小幅上调至3.8%，明后年预期均升至4.4%；PEC通胀预期从6月的5.2%上调至5.4%；核心PCE通胀预期从6月的4.3%上调至4.5%。联储公布的经济预期显示了美国通胀顽固、经济放缓的现状，加息终点继续抬升。结合8月CPI和非农数据来看，美国高通胀的主要因素是房租和食品的继续上行，且8月密西根大学消费者信心指数回升至58.2，可以看出消费市场的韧性；房租维持高位，但销售数据显示房地产市场降温明显，传导至房租存在时滞，仍需要一些时间体现。鲍威尔在新闻发布会上提出，住房方面的通胀将在一段时间内保持高位，需要重新调整供求关系来保障住房的可负担性。劳动力市场方面，8月美国失业率上升和平均时薪增速放缓有助于消费降温，减轻工资-通胀的螺旋压力。美国通胀压力总体趋于减弱，但韧性仍强。同时，鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，随着激进加息的推进，软着陆的可能性在减少，并表示不知道是否会造成衰退。鲍威尔的发言增加了市场对衰退的担忧，10期美债收益率在短暂冲高后快速回落，2年期和10年期美债收益率倒挂幅度扩大至51个基点。预计随着加息的推进和经济放缓，美债收益率的倒挂幅度将进一步扩大，衰退压力加大。另一方面，受天然气价格冲击，欧洲部分生产商将业务被迫转移至美国，因美国总统拜登上月颁布的《降低通胀法案》令在美企业降低使用清洁能源的成本，且俄乌冲突在普京宣布启动部分动员令后进入新阶段，长期化和进一步激烈化已不可避免，这让欧洲的经济环境更加不稳定。欧洲生产商转移美国一定程度上增加了美国经济的活力和韧性，美国经济虽然在高通胀的压力下有所放缓，但相比欧洲经济景气程度显著承压，美国经济韧性仍然凸显，美强欧弱支撑美元继续上行。在通胀顽固和美元仍处于上行通道的背景下，贵金属将继续承压。

　　（三）贵金属震荡，投资需求继续走弱。本周贵金属维持震荡，周三国际金银先抑后扬双双收涨，COMEX黄金期货价格小幅上涨至1684.70美元/盎司，COMEX白银期货至19.50美元/盎司，或因普京宣布动员令增加避险需求，恐慌指数小幅上涨。隔夜贵金属宽幅波动，现货黄金先一度跌破 1660 美元关口，而后又反弹至 1687.98 美元，最终收报 1674.22 美元/盎司；现货白银冲击 20 美元失败后有所回落，最终收报 19.56 美元/盎司。在美联储持续紧缩的背景下，贵金属近月来持续下跌，COMEX黄金价格较年内高点跌超19%，COMEX白银价格较年内高点跌近30%。在俄乌冲突9月升级后，市场资金并没有驱动黄金反弹，而涌向了美元令美元指数大幅攀升，且市场恐慌指数也远低于年初水平。ETF方面，上周黄金SPDR ETF减仓5.79吨，白银 iShares Sliver Trust ETF 减仓299.48吨，表明市场对贵金属的投资意愿继续减退。

　　总的来说，美联储此次加息75个基点在市场意料之中，会议的关注重点在于上调了2022年的目标利率至4.4%，意味着11月可能再次加息75个基点，同时联储下调了今年GDP的增长预期，体现对经济的担忧。在加息路径更加激进且美债收益率、实际利率和美元集体攀升的背景下，贵金属下行压力加大。